以人民幣國際化為手段推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化，或以資本項(xiàng)目自由化服務(wù)于人民幣國際化，將導(dǎo)致資本項(xiàng)目自由化時(shí)序的錯誤，從而危及中國金融穩(wěn)定，并最終危及人民幣國際化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的過程就是使人民幣在境外能夠行使貨幣基本職能的過程。央行有個(gè)人民幣國際化的路線圖。這個(gè)路線圖的思路大致是清晰的。

　　按照我的理解，這個(gè)路線圖大致可以分為以下幾個(gè)階段：

　　第一步，通過進(jìn)口結(jié)算，使人民幣流出境外，這是作為人民幣國際化第一步。通過進(jìn)口結(jié)算，我買你的東西，我付你人民幣，這樣就實(shí)現(xiàn)了人民幣的流出。

　　第二步就是允許非居民，中國香港的、中國臺灣的還有外國居民，用他們得到的人民幣投資于人民幣資產(chǎn)。這就是所謂的“人民幣回流機(jī)制”。人民幣債券、人民幣合格境外投資者（RQFII）和“滬港通”實(shí)際上都是允許香港居民和其他境外居民通過某種渠道，用他們持有的人民幣來購買人民幣資產(chǎn)，比如股票、債券等。這是決定非居民是否愿意持有人民幣、人民幣是否可以流到境外的非常重要的一步。

　　第三步，在進(jìn)口人民幣結(jié)算和回流機(jī)制基礎(chǔ)上，央行希望，一方面人民幣源源不斷流到境外，而境外居民對人民幣的需求也不斷增加。隨著時(shí)間的推移，海外的人民幣市場逐漸地?cái)U(kuò)大。隨著海外人民幣存量的增長，人民幣進(jìn)口和出口結(jié)算將變得越來越平衡。

　　最后，人民幣結(jié)算和投資的規(guī)模越來越大，各種與人民幣相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，人民幣資產(chǎn)的流動性也越來越好。一旦滿足了這些條件，無論中國經(jīng)濟(jì)在短期會發(fā)生何種波動，無論是否能夠獲取匯差和利差，境外居民都將愿意持有人民幣和低收益人民幣資產(chǎn)，即把人民幣作為價(jià)值貯存手段，這是國際貨幣的最高階段。如果經(jīng)過長期努力，人民幣最終能在大范圍內(nèi)行使這三種職能，特別最終會成為儲備貨幣，人民幣國際化的目標(biāo)也就達(dá)到了。

　　人民幣國際化路線圖，本質(zhì)上是中國貨幣當(dāng)局的資本項(xiàng)目自由化的路線圖，但這兩者的目標(biāo)是不一樣的。

　　人民幣國際化為什么？讓人民幣在境外成為價(jià)值貯存手段和交易媒介，而資本項(xiàng)目自由化的目標(biāo)同人民幣國際化的目的不一樣。當(dāng)以人民幣國際化為目標(biāo)制定人民幣國際化路線圖時(shí)，可能不會太多考慮資本自由化的時(shí)序問題，但實(shí)際上是在根據(jù)人民幣國際化的時(shí)序推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化。這樣可能導(dǎo)致資本項(xiàng)目自由化時(shí)序的錯誤。資本項(xiàng)目自由化的問題是比人民幣國際化更現(xiàn)實(shí)、更根本、更重要的問題。中國要推行人民幣的國際化，必須首先充分考慮中國的資本項(xiàng)目自由化時(shí)序問題。人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)該服從資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程。

　?。ㄕ幾?月8日財(cái)經(jīng)網(wǎng)文章）