□金證券記者 陳巖

　　股轉(zhuǎn)公司高管再次發(fā)聲，新三板今年有望實現(xiàn)市場分層。

　　近日，股轉(zhuǎn)公司董事長楊曉嘉在《清華金融評論》上撰文指出，新三板今年在制度創(chuàng)新方面的重頭戲是實現(xiàn)市場分層，其目的是實現(xiàn)差異化管理。

　　“股轉(zhuǎn)公司一直都在研究分層制度，并沒有中斷?，F(xiàn)階段股轉(zhuǎn)公司給的說法是，會在今年下半年推出，不過還沒有敲定具體時間?！睖弦晃粡氖滦氯鍢I(yè)務(wù)的投行人士告訴《金證券》記者。

　　分層制度推遲

　　前述投行人士表示，“按照之前的預(yù)計，分層制度會在今年4月份左右出臺。但因為春節(jié)以后部分新三板股票上漲過快，引起監(jiān)管層擔(dān)憂，所以才推遲?！?/p>

　　去年年底，市場曾傳出消息，新三板交易機制將實施三層分類，即協(xié)議轉(zhuǎn)讓層、做市轉(zhuǎn)讓層和集中競價層。即資質(zhì)較差的企業(yè)實行協(xié)議成交方式，以規(guī)避風(fēng)險；資質(zhì)居中的企業(yè)實行做市商制度，以提高流動性；資質(zhì)好的企業(yè)實行競價制度，與A股市場上市企業(yè)相同。同時，只要運管機構(gòu)同意，交易制度可以轉(zhuǎn)換。

　　但在今年4月初，股轉(zhuǎn)公司召開的有關(guān)新三板分層的內(nèi)部調(diào)研會上，卻認(rèn)為推出集中競價機制的條件尚不成熟，將推遲出臺。

　　“春節(jié)過后，新三板市場日均成交量突破10億元，做市商機制在一定程度上解決了股權(quán)流動性。另外，部分股票股價過快上漲，監(jiān)管層擔(dān)心集中競價會助推過度炒作。”上述投行人士直言。

　　不過，《金證券》記者注意到，近期新三板指數(shù)連續(xù)下跌，市場成交額也出現(xiàn)收縮，估值過高的勢頭有所緩解。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周新三板總成交額52.3億元，環(huán)比下跌約三成。而本周以來，新三板日均成交額都在8億元左右，處于近期低位。

　　做市股票激增

　　雖然分層制度還未正式實施，但新三板企業(yè)對增加股票流動性的熱情并未受到影響。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月變更為做市轉(zhuǎn)讓的新三板企業(yè)總計94家，創(chuàng)下自做市商制度推出以來的單月變更為做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)的最高值。

　　北京一位新三板公司董秘告訴《金證券》記者，“我們做市，短期內(nèi)是為了增加股票交易記錄，有了交易曲線后，以后定增或者引入投資機構(gòu)都有一個價格參考?！边@位董秘供職的公司近日剛加入做市企業(yè)隊伍，并選擇了四家券商當(dāng)做市商。

　　據(jù)統(tǒng)計，做市商交易額目前已經(jīng)占據(jù)新三板市場交易額的半壁江山，而采用做市轉(zhuǎn)讓方式的新三板公司，大多數(shù)股價都有明顯上漲，約4成以上做市公司股價漲幅超過50%。

　　今年以來，新三板市場規(guī)?？焖贁U大，市場流動性水平和定價功能也得到持續(xù)改善。截至6月10日，掛牌公司達2547家，總股本1186.17億股，其中無限售股本423.2億股，總市值達12208.85億元。

　　轉(zhuǎn)板提前“搶座”

　　不難理解，新三板企業(yè)選擇做市轉(zhuǎn)讓方式后，股票交易活躍度將大幅提高，對公司知名度、融資環(huán)境都會有進一步改善。但長期來看，不少新三板企業(yè)積極加入做市企業(yè)隊伍，看中的則是“轉(zhuǎn)板”機會。

　　“按照股轉(zhuǎn)公司的設(shè)計，頂層企業(yè)采用集中競價，和上市公司一樣?！鄙鲜龆靥寡?，“但這部分企業(yè)數(shù)量在整個新三板市場中的占比會比較小。如果分層制度實施，肯定是已經(jīng)有活躍交易記錄、且資質(zhì)較好的股票更有可能入選?！?/p>

　　值得一提的是，監(jiān)管層此前已有表態(tài)，今年將試點新三板和創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機制，時間是在注冊制改革推出之后。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，新三板分層管理后，最優(yōu)質(zhì)的頂層企業(yè)有機會直接轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　《金證券》記者采訪中了解到，分層制度已有初步方案，但正式出臺前，股轉(zhuǎn)公司會向券商征求意見，預(yù)計這一進程會在三季度落實。