蔣衛(wèi)陽

　　又到高考季，看著考場外那一張張青春洋溢的面龐，也讓我想起30多年前自己所經(jīng)歷過的高考。那是1983年的夏天，當(dāng)年的作文題是看圖作文：考卷上有一幅漫畫，畫的是一個人用鐵鍬找水。畫面上的人物挖了許多深淺不一的坑，有的坑看上去與水源已相當(dāng)接近，但他卻沒有繼續(xù)挖下去，最后仍然沒有找到水……

　　這幅漫畫所傳遞的信息，是對人類行為某些現(xiàn)象的概括，具有一定的生活哲理，并沒有隨著時間的推移而降低其啟示意義。現(xiàn)在，如果從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，那幅漫畫人物的行事方式，其實(shí)也涉及到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩個前提，一個是經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)；另一個則是對稀缺資源的選擇。

　　人是有理性的，會從自身利益最大化出發(fā)來考慮問題；而世間許多有價值的資源往往是稀缺的，這就構(gòu)成了理性選擇的難題。漫畫中，那位找水者在挖坑過程中，在接近水源的時候仍然選擇了放棄，他也是出于理性的考慮（也許另外挖一個坑能更快找到水）。我們作為讀畫人雖然可以做到“旁觀者清”，但如果置身畫中人的位置，難道就一定能保證不做出類似畫中人那樣的選擇？現(xiàn)實(shí)弄人，在人生旅途中，我們又會多少次面對類似的選擇？

　　就拿眼下的A股市場來說，許多人就面臨這樣選擇的難題。上周五（5日）上證綜指成功站上5000點(diǎn)重要心理點(diǎn)位，創(chuàng)下近七年半新高。在股指走升的同時，滬深兩市成交突破2.3萬億元，逼近前期創(chuàng)下的歷史天量。股指經(jīng)過幾次震蕩，一路攀升，眼看與2007年滬市6124點(diǎn)的大頂距離也不遙遠(yuǎn)，一時間，市場人士觀點(diǎn)紛呈。有信心爆棚者，直言8000點(diǎn)乃至1萬點(diǎn)也是可以期待的；當(dāng)然，也有悲觀論者，眼見股指日益接近前期歷史大頂，高處不勝寒，恐懼之心陡生……

　　看空看多者，各持己論，對于市場化程度相對較高的證券市場來說，這是正常的現(xiàn)象，很大程度上反映了市場經(jīng)濟(jì)的不確定性。一個正常的市場，本身就是由多頭和空頭構(gòu)成，多空雙方本質(zhì)上不存在道德層面上的褒貶意義。

　　當(dāng)然，這樣說并不意味著想當(dāng)“騎墻派”，從而陷入不可知論的泥潭。應(yīng)該說，隨著股指攀升到一定高度，市場估值大幅提高，換句話說，買股票不如前期那么”便宜”了，風(fēng)險度提高也在所難免。以深圳證券交易所為例，截至上周五收盤，深證成指報收17649.09點(diǎn)，股票平均市盈率67.13倍，股票平均價格26.22元，均是今年以來最高位；中小板指報收11718.20點(diǎn)，股票平均市盈率83.16倍，也是今年以來最高位。而創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已達(dá)143.17倍，是深市股票平均市盈率的2倍多。

　　在這樣的背景下，有一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是可以肯定的，像前期出現(xiàn)的有人隨便買股也能賺錢的機(jī)會將大大降低，更多會碰上本文開頭所提那幅漫畫人物的選擇困境。

　　有論者看到A股市場不斷提高的市盈率，與當(dāng)前持續(xù)增大的經(jīng)濟(jì)增長壓力不相適應(yīng)，因而斷言這樣的市場沒有投資價值，這又走上了“只見樹木不見森林”的另一個極端。市盈率在一定程度上反映了企業(yè)的價值，但它更多反映的是企業(yè)過去的情況，我們不能拿市盈率來判斷市場未來的整體價值。

　　本輪牛市是對改革開放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果。從這個角度看，改革的紅利預(yù)期有沒有結(jié)束呢？答案顯然是否定的。

　　比如，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，近期改革動作頻頻。2014年消費(fèi)對我國GDP增長貢獻(xiàn)率達(dá)50.2％

　　拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，消費(fèi)將扮演更為重要的角色。國家為此出臺了一攬子提振國內(nèi)消費(fèi)的政策，其中包括開展降低部分消費(fèi)品的進(jìn)口關(guān)稅試點(diǎn)。通過調(diào)整消費(fèi)稅和關(guān)稅、增加免稅店，洋品牌國內(nèi)外價差將縮小，萬億元境外消費(fèi)有望回流。

　　在擴(kuò)大有效投資方面，國務(wù)院辦公廳近日轉(zhuǎn)發(fā)指導(dǎo)意見，鼓勵在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)等公共服務(wù)領(lǐng)域，采用政府和社會資本合作模式（即PPP），吸引社會資本參與，并將推廣PPP與大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新列為“雙引擎”。

　　還有與證券市場直接相關(guān)連的利好消息。6月4日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了相關(guān)意見，明確提出“推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市”。這為海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)打開了回歸A股的頂層政策通道?？纯词讉€回歸的暴風(fēng)科技的表現(xiàn)吧，幾十個漲停，顯示了市場對這類“中概股”歸來的熱切之情。據(jù)報道，還有分眾傳媒等“中概股”，也已經(jīng)或?qū)⒁ど匣貧w之旅。

　　理性對待成長中的A股市場，我們需要少點(diǎn)一夜暴富的浮躁，多點(diǎn)“風(fēng)物長宜放眼量”的胸懷，可別像那幅漫畫中的人物，因急于求成而迷失方向。