本周，股指期貨在上周尾盤的大幅調(diào)整后重整旗鼓，周一大漲基本收復(fù)失地。隨后，市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)震蕩。在消息面影響下，市場(chǎng)風(fēng)格一度偏向大市值品種，上證50期指逐步走強(qiáng)，但整體來(lái)看，在高位恐高情緒增大影響下，市場(chǎng)整體邁入寬幅震蕩格局。

　　資金面構(gòu)成壓制

　　從基本面來(lái)看，我們認(rèn)為目前的市場(chǎng)環(huán)境雖然仍對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐，但顯然此類積極因素已然反映到了價(jià)格之中。更為關(guān)鍵的是，利多市場(chǎng)環(huán)境短期難以出現(xiàn)進(jìn)一步超預(yù)期的、更進(jìn)一步的改善空間。相反，由于流動(dòng)性充裕，央行近期向部分機(jī)構(gòu)開(kāi)展了總量超過(guò)1000億的定向正回購(gòu)；而市場(chǎng)傳聞中的1.5萬(wàn)億PSL也被央行迅速辟謠。實(shí)際上，2014年的1萬(wàn)億額度尚未用完，今年1-5月份PSL新增2628億。此外，六月份銀行季度考核，兩融監(jiān)管加強(qiáng)等因素，都對(duì)流動(dòng)性造成邊際負(fù)面影響。

　　主題投資仍是最大風(fēng)口

　　在資金面邊際利好支撐有限情況下，市場(chǎng)存量博弈特征或?qū)⒏鼮槊黠@，相關(guān)主題性投資有望繼續(xù)跑贏市場(chǎng)。當(dāng)前，得益于改革創(chuàng)新推動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)+、中國(guó)制造2025，以及國(guó)企改革，三大區(qū)域戰(zhàn)略等政策紅利持續(xù)釋放。因此即使需資金量更大的大市值品種，也有走強(qiáng)空間。近期，據(jù)媒體報(bào)道，交通銀行混改方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)最快兩周內(nèi)獲批。而二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中該股股價(jià)表現(xiàn)也是遠(yuǎn)超指數(shù)。后期若銀行業(yè)混改進(jìn)一步推進(jìn)，業(yè)務(wù)分拆落地等利好涌現(xiàn)，代表大市值品種的上證50期指也將有所表現(xiàn)。

　　中證500或呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

　　近期，銀行等權(quán)重板塊受到國(guó)企改革消息刺激走強(qiáng)，資金蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致中證500期指在萬(wàn)點(diǎn)上方受到一定壓力。但在資金面邊際改善空間有限，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢(shì)停滯的情況下，我們預(yù)計(jì)價(jià)值型品種持續(xù)走強(qiáng)的可能性也并不大。當(dāng)前，新增開(kāi)戶數(shù)持續(xù)猛增，代表散戶入市的銀證轉(zhuǎn)賬資金繼續(xù)流入。這部分資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，靈活性更強(qiáng)，后期藍(lán)籌、成長(zhǎng)的風(fēng)格輪換或?qū)㈩l繁而劇烈。現(xiàn)貨方面，由于中小市值品種前期大漲后并未出現(xiàn)明顯調(diào)整，現(xiàn)貨獲利拋壓較盛，經(jīng)過(guò)近期的回調(diào)，消化此部分空頭能量，后期中證500期指或?qū)⒅獝u而后勇，再度跑贏市場(chǎng)。

　　技術(shù)面需震蕩整固

　　從技術(shù)面來(lái)看，近期上證指數(shù)接近5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)臨近4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，高位恐高情緒有所升溫。從股指期貨三品種技術(shù)圖形看，小時(shí)線級(jí)別MACD、KDJ指標(biāo)均現(xiàn)死叉賣出信號(hào)，同時(shí)期現(xiàn)結(jié)構(gòu)也從周初的升水快速轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)，顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒。從操作上來(lái)看，近期建議前期多單逐步逢高止盈，近期宜從前期單邊多頭思路轉(zhuǎn)為階段性震蕩思路操作。但是在牛市根基并未改變的環(huán)境下，建議短線不留隔夜空單。IF主力合約重要支撐位在4700點(diǎn)位置附近，IH主力合約重要支撐位在3000點(diǎn)位置附近，IC主力合約重要支撐位在20日線附近。