本周一市場經(jīng)歷了較大幅度震蕩，當(dāng)日市場成交量創(chuàng)出1.7億的歷史天量，上證指數(shù)下跌1.64%，也回補了上周五市場的向上跳空缺口，但是隨后市場并沒有回落，近期的連續(xù)三個交易日，上證指數(shù)反而持續(xù)反彈，本周四上證指數(shù)也站上4400點的新高，我們認(rèn)為，目前市場在慣性做多力量的作用下，已進入到持續(xù)反彈周期。

　　市場從3月以來開啟新一輪反彈行情，上證指數(shù)從3300點漲到近期4200多點，累積上漲幅度接近30%，幾乎都沒有經(jīng)歷像樣的調(diào)整，截至上周五，周線已出現(xiàn)六連陽態(tài)勢，周K線大幅偏離5周均線，這無疑讓部分謹(jǐn)慎投資人感到不安，而近期的一些利空事件更是加深了他們對于市場過快上漲可能會醞釀風(fēng)險的擔(dān)憂。

　　第一，周三公布了經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖然一季度GDP增速7%，符合市場預(yù)期，但是主要經(jīng)濟增長動能表現(xiàn)卻比較疲弱，如數(shù)據(jù)顯示，受一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長疲軟的拖累，增速只有8.5%，較今年前兩個月繼續(xù)放緩1.8個百分點，固定資產(chǎn)投資增速為13.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點；受居民收入增速放緩影響，3月消費增速為10.2%，增速也較上月回落0.5個百分點；同期，工業(yè)生產(chǎn)增速也由2月份6.8%大幅回落至5.6%，為2009年以來最低增速，這無疑讓人們擔(dān)心二季度經(jīng)濟增速仍有繼續(xù)下滑的可能。

　　第二，上周五，證監(jiān)會宣布將從七方面規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托。同時，四部門聯(lián)合發(fā)文將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券擴大至1100 只，這些政策的實施無疑會影響投資人的做多情緒，如兩融監(jiān)管收緊，會短期內(nèi)限制杠桿資金的增速，而禁止任何形式的場外股票配資和傘形信托，也會影響新增資金的入市，融券規(guī)模擴大會增大市場的做空力量等。

　　在這些空方因素的影響下，市場在本周出現(xiàn)大的震蕩也就很自然，但是考慮到以下因素，這次震蕩卻改變不了A股市場的向上趨勢。

　　第一，政策面仍積極呵護A股市場。如證監(jiān)會出臺規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)后，又再次強調(diào)，規(guī)范是對現(xiàn)有規(guī)定的重申和提醒，旨在促進融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，保護投資者合法權(quán)益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。這無疑提振了投資人做多信心。

　　第二，政策面寬松持續(xù)。如上周末，人民銀行宣布從2015 年4 月20 日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1 個百分點，下調(diào)幅度達(dá)到了2009年以來的最高，如此大幅度的放松無疑將對銀行間利率產(chǎn)生明顯的下行壓力，也向市場釋放了較強的政策寬松信號，在實體經(jīng)濟難以吸納過多流動性情況下，也會驅(qū)動更多資金進入A股市場。

　　第三，前期的政策利好效應(yīng)也開始體現(xiàn)。如“一帶一路”具體方案實施后，近期我國與多個周邊國家都簽訂了金額巨大的訂單，如中國與巴基斯坦擬簽460億美元基建合約，這都有利于提振市場對于“一帶一路”的良好預(yù)期，相關(guān)基建板塊也反復(fù)走強；“3·30”樓市新政以來，效力開始顯現(xiàn)，如4月前20天，易居房地產(chǎn)研究院監(jiān)測的25個典型城市新建住宅成交面積953萬平方米，環(huán)比3月前20天增長14%，其中一線城市和被普遍認(rèn)為庫存量較大的“危險城市”成交量反彈尤為突出，可以預(yù)計二季度房地產(chǎn)銷量明顯增加也將是大概率事件。

　　第四，當(dāng)然更重要的還在于前期賺錢效應(yīng)正引致源源不斷的資金涌入A股市場。如根據(jù)中國結(jié)算披露最新數(shù)據(jù)顯示，上周新增A 股開戶數(shù)為325.71 萬戶，環(huán)比大增93.77%，創(chuàng)歷史新高，約為2007 年大牛市單周最火爆月份的3 倍，而證券市場保證金余額也一周之內(nèi)增加了創(chuàng)紀(jì)錄的6000多億，超過2.5萬億元；兩融資金入市熱情也并沒有因為證監(jiān)會的融資新股而減弱，根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù)，周三兩市融資余額報1.75萬億元，較上周五增加了2600億元。

　　因此，我們認(rèn)為市場在4200點完成震蕩后，將再次進入到持續(xù)反彈期間，市場也將慣性創(chuàng)出新高。