近日，隨著一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要數(shù)據(jù)相繼公布，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此前中央采取一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施的政策效應(yīng)正在顯現(xiàn)。但也要看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚不夠牢固，經(jīng)濟(jì)仍然面臨著較大的下行壓力。

　　在這一背景下，央行貨幣政策將如何適當(dāng)加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，保證宏觀經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行？近期降息降準(zhǔn)手段是否過(guò)于單一？針對(duì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)話題，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪了中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊。

　　記者：當(dāng)前，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依舊不旺。為保障經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，央行是否還會(huì)推出一些具有針對(duì)性、前瞻性的預(yù)調(diào)微調(diào)措施？

　　陸磊：目前來(lái)看，貸款增速依然較快，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力仍在，流動(dòng)性并不短缺。但同時(shí)也要看到社融規(guī)模增速有所下降的態(tài)勢(shì)，這應(yīng)該引起高度警覺(jué)。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行應(yīng)綜合使用財(cái)政和貨幣工具，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。如果政策及時(shí)、到位并得到有力執(zhí)行，經(jīng)濟(jì)依然會(huì)在合理區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)然，財(cái)政貨幣政策調(diào)整要考慮的因素很多，既要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹率等指標(biāo)，還要看結(jié)構(gòu)性指標(biāo)，比如實(shí)體經(jīng)濟(jì)中小微企業(yè)和“三農(nóng)”是否能得到支持，等等。此外，還要協(xié)調(diào)本外幣政策，根據(jù)外匯占款等數(shù)據(jù)的變化進(jìn)行調(diào)整，使金融體系流動(dòng)性保持穩(wěn)定。

　　記者：有觀點(diǎn)認(rèn)為，在新常態(tài)下，宏觀調(diào)控手段依然是此前的降息、降準(zhǔn)，過(guò)于單一。您怎么看？

　　陸磊：要全面、客觀看待當(dāng)前的貨幣政策。一方面，宏觀調(diào)控都是逆周期的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力時(shí)，為了穩(wěn)定增長(zhǎng)這一重要目標(biāo)，必須進(jìn)行逆周期調(diào)控。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和流動(dòng)性狀況進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于任何經(jīng)濟(jì)體，都是必須手段。

　　另一方面，新常態(tài)下，宏觀調(diào)控也有一定的手段創(chuàng)新。在財(cái)政政策方面，會(huì)注重優(yōu)化體制機(jī)制的安排，比如PPP等；在貨幣政策方面，就經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)行定向調(diào)控，額外增加支農(nóng)、支小金融機(jī)構(gòu)的降準(zhǔn)幅度。這些調(diào)控措施，都是創(chuàng)新之處。此外，相關(guān)調(diào)控不止瞄準(zhǔn)穩(wěn)增長(zhǎng)，更著力于促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　記者：有市場(chǎng)人士表示，最近的貨幣政策偏松。下一階段，貨幣政策的走向如何？

　　陸磊：“松與緊”有兩種定義，一種是從操作方向上來(lái)看，一種是從最終效果上來(lái)看。比如降息、降準(zhǔn)，從方向來(lái)看就是松。但央行更注重從最終效果來(lái)看是松還是緊，這就要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。比如，去年以來(lái)外匯占款出現(xiàn)縮水，必然帶動(dòng)基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣供應(yīng)發(fā)生變化。通過(guò)降息、降準(zhǔn)等貨幣政策，最終使貨幣供應(yīng)和融資總量增長(zhǎng)保持了合理適度。因此，從最終效果看，并不是放松。

　　利率方面也是一樣，目前實(shí)際利率走高，央行通過(guò)降低名義利率使得實(shí)際利率確保不變，從效果看，仍然是中性的。目前，貨幣走勢(shì)依然是穩(wěn)健和中性的。公眾應(yīng)當(dāng)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、機(jī)構(gòu)流動(dòng)性、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本等方面，來(lái)看待貨幣政策走向。

　　記者：此前，央行發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告重點(diǎn)談到了政策透明度問(wèn)題，您認(rèn)為當(dāng)前貨幣政策是否足夠透明？

　　陸磊：各國(guó)央行和貨幣當(dāng)局都面臨著貨幣政策透明度的問(wèn)題。應(yīng)該看到，自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策透明度在不斷提升，政策的可預(yù)期性越來(lái)越強(qiáng)。目前，央行與市場(chǎng)主體的溝通能力越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)主體能夠看到央行政策調(diào)整的方向。

　　但需要指出的是，市場(chǎng)各方對(duì)政策調(diào)整時(shí)機(jī)和力度預(yù)期并不一致。而目前央行推動(dòng)的逆周期調(diào)節(jié)，并不是搞“大水漫灌”式的寬松，政策調(diào)整實(shí)際上傳遞的是貨幣政策的原則、底線和目標(biāo)等信息。要相信，市場(chǎng)通過(guò)考察貨幣政策的調(diào)整行為，能夠明了央行目前對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、流動(dòng)性狀況和融資成本狀況的看法，進(jìn)而明確自身操作的方向。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張忱）