第一季度資本外流規(guī)模，17年來最大。原因是什么呢？簡單地說，就是人民幣資產(chǎn)吸引力下降，美元資產(chǎn)持續(xù)性走強，歐元資產(chǎn)可抄底。官方對此規(guī)模比較淡定，目前中國跨境資本流動“正常”，“是意料之中的有序調整”，“沒看到人民幣貶值導致資本外流情況發(fā)生，基本面仍然穩(wěn)定”。

　　外管局公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，中國的國際收支出現(xiàn)805億美元的逆差，創(chuàng)歷史新高。其中經(jīng)常項目順差為789億美元，這意味著資本和金融項目逆差達到1594億美元，相較去年四季度970億美元的資本和金融項目逆差，資本外流的增速為近幾年新高。

　　大規(guī)模資本項目逆差的出現(xiàn)，顯示在美元強勢升值下跨境資金流出壓力與日俱增，而從央行此前表態(tài)看，與中國主動對外輸出資本的長期戰(zhàn)略選項有關。從目前情況看，相關主管部門對資本的跨境流動狀況有著明確的掌握，對未來的趨勢更有著清晰的認識與判斷。相關專家認為，巨額的逆差數(shù)據(jù)不會對中國經(jīng)濟以及資本市場帶來沖擊。

　　外部影響

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，跨境資金一直呈現(xiàn)持續(xù)流出態(tài)勢。1-4月，銀行累計結匯人民幣34160億元，累計售匯人民幣40841億元，累計結售匯逆差達到人民幣6681億元。多位經(jīng)濟學家認為，目前的資本外流尚不足以威脅到中國的金融穩(wěn)定。如果今年全年都按照現(xiàn)在速度外流，資本外流量3200億美元，僅僅占到2014年GDP的3%和外匯儲備的9%。

　　對于資本外流的加劇，市場人士認為，并非是一種資本外逃，自有合理的理由?！百Y本外流并不是今年才開始，從美聯(lián)儲宣布將退出QE并將美元利率恢復至正常水平開始，市場就已經(jīng)預期到，國際資本將持續(xù)流出新興市場，這其中自然包括中國?！币晃煌赓Y銀行分析師對《國際金融報》記者表示，“美元的強勢表現(xiàn)，加劇了資本流出新興市場的態(tài)勢?！?

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年美元指數(shù)的漲幅達到12%。從2015年年初至今，美元指數(shù)的上漲幅度已經(jīng)達到近10%，頻頻觸及100整數(shù)關口。

　　上述分析師指出：“除了美元不斷走強所引發(fā)的美元資產(chǎn)的吸引力增強外，投資者對投資歐元資產(chǎn)的興趣同樣在增加。盡管歐元區(qū)的債務問題并未得到根本解決，歐元區(qū)經(jīng)濟也沒有多少起色，但是歐元區(qū)經(jīng)濟逐步緩慢向上的趨勢是明確的?！?

　　內部因素

　　從2014年開始，中國的GDP增速就出現(xiàn)逐步放緩的態(tài)勢。2014年中國GDP總量首破60萬億，達到636463億元。然而，GDP同比增幅僅為7.4%。第一季度，GDP增幅為7.0%，創(chuàng)6年新低。在未來一段時間，GDP增速放緩是一種常態(tài)。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月多數(shù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不盡如人意。其中，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長至5.9%，仍低于第一季度水平，表明二季度GDP增長亦或將放緩。而4月固定資產(chǎn)投資同比增長則由3月的13.5%急劇放緩至12.0%，暗示持續(xù)調整之下房地產(chǎn)市場仍面臨嚴峻的形勢。對外貿易方面，4月進出口數(shù)據(jù)均弱于市場預期，表明外部需求復蘇放緩且存在不確定性。

　　盡管距離第二季度結束還有近1個月的時間，但是市場對于第二季度GDP增幅的預測顯然并不樂觀。日前，渣打銀行發(fā)布研報稱，根據(jù)4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示當前宏觀經(jīng)濟尚未走出困境，預計第二季度GDP同比增幅或為6.7%。

　　匯豐銀行指出，因外部需求惡化，該行將對中國2015年GDP同比增幅預估從此前的7.3%下調至7.1%。匯豐表示，盡管中國政府及央行已經(jīng)推出了相當多的寬松措施來提振經(jīng)濟，但總體來看，寬松政策力度仍有不足之嫌，趕不上經(jīng)濟形勢的變化，這也將進一步削減投資增速。

　　上述分析師指出：“為刺激經(jīng)濟增長，從去年年底開始，央行開始逐步放松貨幣政策，已連續(xù)3次降息。隨著境內人民幣利率水平的下降，在相當程度上自然會刺激跨境資本流出中國境內，尤其在美聯(lián)儲加息預期不斷強化的情況下?！?

　　高層認識

　　實際上，相關主管部門已經(jīng)注意到資本外流的現(xiàn)象。外管局國際收支司司長管濤日前表示，今年第一季度外匯呈現(xiàn)外流趨勢，是意料之中的有序調整，“不能簡單等同于違法違規(guī)和隱秘的資本外逃。這種調整是可預期的，反映了市場主體順周期的財務運作”。

　　他表示，資本流出的主要渠道是藏匯于民和債務去杠桿化，當前國內經(jīng)濟下行壓力比較大，世界經(jīng)濟又處于深度調整之中，美元匯率也在持續(xù)走強，受這些因素影響，境內的企業(yè)和個人延續(xù)了去年以來的“資產(chǎn)外幣化、負債去杠桿化”的財務運作，導致結匯減少、購匯增加。

　　管濤指出，“中國抵御外部沖擊的重要基礎是龐大的經(jīng)濟體量、較多的貿易順差、充裕的外匯儲備、以及有彈性的人民幣匯率，中國在應對資本流動沖擊方面有較大的回旋余地?！睂τ谖磥碣Y本跨境流動的趨勢，管濤預計，未來跨境資本流動仍將呈現(xiàn)震蕩走勢。

　　對此，上述分析師也作出了同樣的判斷。他解釋：“一方面，美聯(lián)儲加息很可能在下半年正式啟動，美元強勢將延續(xù)，而中國經(jīng)濟增速放緩的態(tài)勢也將延續(xù)一段時間，因此資本外流的情況會延續(xù)。另一方面，中國企業(yè)海外投資以及境外金融投資力度不斷加大，勢必有越來越多的資本投向海外市場，也會表現(xiàn)為資本外流。”

　　不過，該分析師同樣表示，下半年不僅有吸引資金流出境外的因素，同樣存在吸引外資流入的因素，“未來一段時間，中國金融市場的開放力度持續(xù)加大，勢必會有大規(guī)模的資金流入中國境內，因此，下半年中國的跨境資本流動將呈現(xiàn)上下波動態(tài)勢?！保ǜ侗躺彛?/p>