蔣衛(wèi)陽

　　歷史總是有驚人相似的一幕：正當(dāng)A股牛蹄奮力前行，滬指5000點整數(shù)關(guān)口指日可待之時，上周四（5月28日），上證綜指卻出乎大多數(shù)人的意料，暴跌320多點，跌幅為6.5％；與此同時，深市包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)，也一路下瀉……緣于時間節(jié)點上的巧合，這很自然地讓人回想起8年前那驚人的一幕：

　　2007年5月30日凌晨，一條足以讓A股市場風(fēng)云巨變的消息，忽然出現(xiàn)在門戶網(wǎng)站上：證券交易印花稅稅率由1‰調(diào)整為3‰。當(dāng)天早晨開盤，滬指大幅跳空近250點開盤，數(shù)百只股票開盤即跌停，有的股票甚至此后連續(xù)幾天被封住跌停板……

　　有道是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。8年前那場暴跌，讓不少人領(lǐng)教了股市政策變化的威力，也正因為這樣，多年來，對于監(jiān)管層的一舉一動，都成為股市風(fēng)吹草動的理由。對于今年5月28日這場暴跌，許多股民抱著同樣的心理，也想聽聽證監(jiān)會發(fā)言人的說法。不料，在上周五的例會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍所談及的話題涉及的只是英國指數(shù)公司富時集團(FTSE)宣布啟動將中國A股納入全球基準(zhǔn)的過渡計劃，以及北京市打擊非法私募活動專項整治行動，而對于上周四A股市場的暴跌卻沒有相關(guān)的表示。一些股民因以往那種探尋“政策走向”的心理沒有得到滿足，而有點失望。

　　其實，如果聯(lián)系此前證監(jiān)會發(fā)言人多次談話的內(nèi)容，我們便不難發(fā)現(xiàn)，隨著對證券市場地位和作用認(rèn)識的深化，監(jiān)管層的監(jiān)管思路也在悄然發(fā)生變化，如果說8年前一夜之間突然提高印花稅，是帶著一種較強干預(yù)色彩的調(diào)控，那么現(xiàn)在對證券市場的管理方式和手段卻日趨市場化，“讓市場的歸市場”，這何嘗不是現(xiàn)代治理理念在證券市場上的體現(xiàn)？

　　一個多月前，筆者在這個欄目中曾寫過一篇《“政策市”成見得改改了》，提醒人們注意監(jiān)管層的這種變化，現(xiàn)在看來，循著這種思路，還是可以悟出一些啟示的。

　　如4月17日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將從七方面規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)；中國證券業(yè)協(xié)會等四機構(gòu)也在當(dāng)天發(fā)布通知，支持專業(yè)機構(gòu)投資者參與融券交易，擴大融券券源。市場將此解讀為，擴大融券交易助長利空，這是監(jiān)管層給當(dāng)前火熱的股市降溫。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在第二天晚立即進行緊急澄清，說四機構(gòu)通知的目的是促進融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市。

　　但證監(jiān)會發(fā)言人同時也提醒，不少新投資者只看到炒股賺錢的可能，忽視了炒股賠錢的風(fēng)險，對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受，對股市風(fēng)險缺少足夠的認(rèn)識和警惕。

　　不知道你注意到?jīng)]有？近期，證監(jiān)會發(fā)言人在表示“投資者踴躍入市，說明大家對中國證券市場充滿信心，希望通過投資股市分享改革創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的成果”的同時，多次提醒投資者注意風(fēng)險。與此同時，包括本報在內(nèi)的主流媒體，也曾提醒牛市也要防風(fēng)險。

　　一些股民在欣喜于自身財富暴漲的同時，有沒有想到過之前監(jiān)管層善意的提醒呢？

　　相比8年前夜半出政策，5月28日這次暴跌，更大程度上是由于獲利盤回吐、新股發(fā)行在即、匯金減持銀行股傳聞和券商收緊融資杠桿等市場因素，這也是市場運行邏輯所致。

　　從這個意義上說，歷史雖然有驚人相似的一幕，但歷史不會是簡單的重復(fù)，而是呈螺旋式發(fā)展之勢。相形之下，部分投資者特別是一些新股民，仍然在重復(fù)著跟風(fēng)炒作、追漲殺跌的舊習(xí)慣。這反過來說明，目前國內(nèi)投資者隊伍以“散戶為主”的結(jié)構(gòu)失衡問題仍有待于解決。

　　放眼海外，美國在經(jīng)歷了上世紀(jì)二三十年代股市崩盤之后，不少個人投資者痛定思痛；經(jīng)過多年發(fā)展，目前證券市場上90%左右是機構(gòu)投資者。相形之下，美國證券市場相對成熟而平穩(wěn)，并呈現(xiàn)“熊短牛長”的格局，其經(jīng)驗值得借鑒。

　　股市暴跌帶走了部分財富，卻也帶來了值得珍視的教訓(xùn)。我們沒有理由為一時的暴跌而氣餒，更沒有理由恐慌，陽光總在風(fēng)雨后。

　　中國證券市場正在以難以阻擋的步伐走向世界舞臺的中央，有統(tǒng)計顯示，若按照2008年5月末的流通市值數(shù)據(jù)計算，短短七年A股體量增長了5倍多，滬深兩市日成交總量也屢次改寫“世界紀(jì)錄”。就在上證綜指暴跌后一天，美國全球新興市場證券基金研究公司29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國股權(quán)基金過去一周內(nèi)吸納超過40億美元海外資金，相當(dāng)于2008年第二季度峰值的兩倍多。

　　一些海外分析師認(rèn)為，A股將在今后數(shù)月內(nèi)反彈。對此，我們不妨拭目以待。