匯豐29日發(fā)布4月“中國(guó)融資條件指數(shù)”數(shù)據(jù)顯示，匯豐中國(guó)融資條件指數(shù)在4月間進(jìn)一步收緊至-6.0 (三月為-5.1)， 顯示出中國(guó)當(dāng)前融資條件仍為2009 年2 月以來最緊時(shí)期。

　　從融資條件指數(shù)各組成部分指標(biāo)的加權(quán)貢獻(xiàn)來看，貨幣供給變化對(duì)本次讀數(shù)貢獻(xiàn)為3.9 (3月為4.6)；實(shí)際利率變化貢獻(xiàn)了0.4（3月為-0.4）。尤為重要的是，實(shí)際匯率變化對(duì)本月融資條件指數(shù)貢獻(xiàn)為-10.2（3月為-9.3）。在這里值得說明一點(diǎn)的是最近5月10 日的降息舉措影響并未反映在本次讀數(shù)之中。

　　匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌（財(cái)苑）表示：“4月匯豐中國(guó)融資條件指數(shù)較上月進(jìn)一步收緊。其主要原因在于強(qiáng)勢(shì)美元帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率持續(xù)攀升。貨幣供給對(duì)本次讀數(shù)貢獻(xiàn)盡管為正，但力度不及三月，主要由于四月M2增速大幅放緩至歷史低點(diǎn)。 鑒于 4月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊令人失望， 貨幣政策寬松亟待加碼。我們預(yù)計(jì)2015年內(nèi)還將會(huì)有50基點(diǎn)降息和250 基點(diǎn)降準(zhǔn)。下一步寬松舉措或?yàn)?月內(nèi)的50基點(diǎn)降準(zhǔn)?！?/p>

　　具體來看，就實(shí)際利率而言，其對(duì)當(dāng)月匯豐中國(guó)融資條件指數(shù)貢獻(xiàn)為0.4，而此前數(shù)月實(shí)際利率對(duì)該指數(shù)貢獻(xiàn)一直為負(fù)。本月實(shí)際利率貢獻(xiàn)增大的主因是由于4月間通脹的小幅上揚(yáng)及政策利率較去年同期略有下降。4月食品CPI同比增長(zhǎng)2.7%（3月為2.3%），帶動(dòng)CPI整體同比增長(zhǎng)輕微加快至1.5%。

　　屈宏斌認(rèn)為，實(shí)際利率對(duì)融資條件指數(shù)的貢獻(xiàn)尚有較大提升空間。在此前2012年的寬松周期內(nèi)，實(shí)際利率對(duì)融資條件指數(shù)的貢獻(xiàn)頂峰時(shí)一度高達(dá)1.5。這意味著在保持通脹不變的前提下，尚有幾近100基點(diǎn)左右的降息空間。

　　“不管以何種方式來計(jì)算，當(dāng)前實(shí)際利率仍就高企是不爭(zhēng)的事實(shí)， 我們認(rèn)為還有50基點(diǎn)的降息空間。鑒于中國(guó)目前負(fù)債率（即總債務(wù)占GDP比重）高達(dá)200%， 實(shí)際利率走高亦會(huì)對(duì)中國(guó)的債務(wù)動(dòng)態(tài)平衡造成危害。形式所迫，未來數(shù)月內(nèi)進(jìn)一步的降息十分必要，因?yàn)榻迪⒖梢杂行Ы档腿谫Y成本從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！鼻瓯蠓Q。

　　實(shí)際有效匯率拉低本月匯豐融資條件指數(shù)達(dá)10.3個(gè)點(diǎn)。這是自2008年11月以來匯率對(duì)融資條件指數(shù)最大的一次負(fù)面貢獻(xiàn)。 盡管四月人民幣實(shí)際有效匯率較三月略有貶值，但從同比角度來看，仍大幅升值14%?？紤]到匯率走強(qiáng)時(shí)國(guó)內(nèi)利率其實(shí)是輕微下降的，這表明匯率對(duì)融資條件指數(shù)的負(fù)面帶動(dòng)作用主要來自于外部沖擊，如當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)美元，而不是國(guó)內(nèi)高利率的吸引。

　　此外， 美元走強(qiáng)也意味著央行應(yīng)進(jìn)一步降息以應(yīng)對(duì)資本外流給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響?？紤]到當(dāng)前貨幣寬松彈藥充足，我們并不認(rèn)為人民幣會(huì)主動(dòng)貶值。更重要的是，鑒于中國(guó)今年將會(huì)致力于人民幣被納入IMF 的特別提款權(quán)之中，人民幣國(guó)際化的腳步還將繼續(xù)加快。

　　屈宏斌表示，自去年11月以來， 央行數(shù)度出臺(tái)降息、降準(zhǔn)等寬松政策， 然融資條件指數(shù)卻反映出過去7個(gè)月內(nèi)融資條件持續(xù)收緊，并在今年3、4月間大幅收緊。融資條件的趨緊意味著政策寬松刻不容緩。在最近的一份報(bào)告中，我們修正了關(guān)于貨幣政策寬松的預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)央行在今年年內(nèi)還將會(huì)有50基點(diǎn)的降息和250基點(diǎn)的降準(zhǔn)。（證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐）