對(duì)于昨天市場(chǎng)暴跌的原因，多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從目前來看，政策層面、心理層面和資金層面都對(duì)市場(chǎng)提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　□政策層面

　　匯金減持兩大行成誘因

　　匯金減持被認(rèn)為是昨天股市大跌的導(dǎo)火索。根據(jù)港交所公告，中央?yún)R金于5月26日減持建行和工行A股，涉及金額超35億。

　　九泰天富擬任基金經(jīng)理黃敬東表示，中央?yún)R金香港減持工行建行35億元是影響因素之一。雖然本次減持的力度不算大，對(duì)A股的長(zhǎng)期影響很難確定，但短期確實(shí)會(huì)有一定沖擊。

　　中國(guó)金融期貨交易所首席宏觀研究員趙慶明認(rèn)為，昨天股市的大跌，不能說是匯金減持造成的，但的確像導(dǎo)火索一樣，引爆了股市大跌。綜合看，近期股市積累了可觀的漲幅，目前融資融券規(guī)模已達(dá)到兩萬(wàn)億，傘形融資規(guī)模也非?？捎^，在匯金減持消息激發(fā)下，短線操作加速套利。

　　中信建投分析師劉楊認(rèn)為，現(xiàn)在股市向好，減持銀行股反而是要增加市場(chǎng)信心的表現(xiàn)，類似當(dāng)年美國(guó)政府在股市不好的時(shí)候回收房利美、房貸美，而在股市大好時(shí)拋出一樣。

　　此外，市場(chǎng)傳聞央行即將進(jìn)行定向正回購(gòu)，總操作量逾千億元人民幣。正回購(gòu)可以理解為央行縮減流動(dòng)性的措施之一，定向正回購(gòu)的成因可以理解為是貨幣寬松的結(jié)果，并非是市場(chǎng)上部分群體理解的主動(dòng)縮減流動(dòng)性。

　　□資金層面

　　短期流動(dòng)性因素制約

　　匯豐晉信大盤基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，短期的流動(dòng)性因素可能是市場(chǎng)大跌的“罪魁禍?zhǔn)住薄Ｏ轮芤?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601985/" target="_blank" title="中國(guó)核電 601985">中國(guó)核電為首的23只新股發(fā)行，屆時(shí)可能會(huì)鎖定8萬(wàn)億申購(gòu)資金，創(chuàng)下新股申購(gòu)凍結(jié)資金的新紀(jì)錄。由此造成的市場(chǎng)提前失血是今天市場(chǎng)下跌的直接原因。

　　好買基金認(rèn)為，下周打新的抽血效應(yīng)不可小覷，而二級(jí)市場(chǎng)的牛市氛圍帶動(dòng)次新股全面躁動(dòng)，也進(jìn)一步推升了市場(chǎng)打新熱情。

　　另外，由于有中國(guó)核電這只超級(jí)大象存在，憑借巨大的體量?jī)?yōu)勢(shì)以及中字頭股票的稀缺性，特別是對(duì)一些機(jī)構(gòu)投資者而言，本輪打新的吸引力大大提升。根據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，中國(guó)核電此次回?fù)鼙壤龑?0%(對(duì)應(yīng)網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在100-150倍)，預(yù)計(jì)網(wǎng)下獲配比例在0.3%至0.5%之間，這將遠(yuǎn)高于此前網(wǎng)下平均中簽率，對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力不言而喻。

　　同時(shí)，近期指數(shù)的連續(xù)、大幅、快速上漲，也使市場(chǎng)累積了巨量獲利盤。以上證綜指為例，5月28日之前已經(jīng)連續(xù)8連陽(yáng)，期間累積的獲利盤在5000點(diǎn)關(guān)口前集中兌現(xiàn)也是造成下跌的一個(gè)重要原因。

　　□心理因素 “5·30”陰影揮之不去

　　2007年的“5·30”暴跌讓股民心里的陰影一直揮之不去，而2015年的5月30日并非交易日，暴跌再次上演其實(shí)更多的是人們的心理因素作祟。

　　黃敬東認(rèn)為，本輪牛市的一個(gè)顯著特征就是“杠桿牛”，杠桿在牛市中一直有著助漲助跌的作用，在股市直線上漲的情況中，杠桿給投資者帶來的是正反饋，但凡遇到調(diào)整，跌幅被杠桿作用放大后，正反饋?zhàn)饔镁娃D(zhuǎn)化為負(fù)反饋?zhàn)饔?，這點(diǎn)從尾市就可明顯看出，加了杠桿的資金被迫平倉(cāng)。隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融及傘形信托的監(jiān)管力度不斷加大，杠桿牛的瘋狂難以為繼，這也體現(xiàn)出政策面上，監(jiān)管層“去杠桿化”的決心。

　　京華時(shí)報(bào)記者 敖曉波 余雪菲