近年來(lái)，全球跨境并購(gòu)呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。自20世紀(jì)90年代，全球企業(yè)跨境并購(gòu)無(wú)論在規(guī)模還是數(shù)量上，都保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，并在一系列的并購(gòu)活動(dòng)中，培養(yǎng)出一大批跨國(guó)企業(yè)。根據(jù)歷年來(lái)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議發(fā)布的《世界投資報(bào)告》，1998年跨境并購(gòu)為411億美元，與1997年相比增長(zhǎng)了74%。到了2013年，全球跨境并購(gòu)達(dá)到3488億美元，相比1998年增長(zhǎng)了約7.5倍。

　　第一，發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體跨境并購(gòu)占比逐年上升。在2000年以前，跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)主要集中在美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這些國(guó)家憑借著先進(jìn)的技術(shù)、雄厚的資金及強(qiáng)大的市場(chǎng)占有率等優(yōu)勢(shì)，在跨境并購(gòu)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)交易金額在10億美元以上的大型跨境并購(gòu)案也幾乎都發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家。但隨著跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展，有越來(lái)越多的國(guó)家加入到這種對(duì)外投資方式中。

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量在全球并購(gòu)中依然占據(jù)主要地位，但是發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體作為并購(gòu)方進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的案例數(shù)量在逐漸攀升。

　　第二，并購(gòu)領(lǐng)域向發(fā)達(dá)國(guó)家延伸。這一趨勢(shì)在采掘業(yè)尤其明顯，發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司出售資產(chǎn)給發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的跨國(guó)公司，所涉交易額占該行業(yè)內(nèi)發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的跨境并購(gòu)額的80%。

　　第三，國(guó)有跨國(guó)公司仍是跨境并購(gòu)的主要載體。國(guó)有跨國(guó)公司雖只占全球跨國(guó)公司的一小部分，但其國(guó)外子公司的數(shù)量和國(guó)外資產(chǎn)的規(guī)模十分顯著。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)的估算，全球至少存在550家國(guó)有跨國(guó)公司，其境外子公司約1.5萬(wàn)多家，擁有的國(guó)外資產(chǎn)估計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億美元。參照此標(biāo)準(zhǔn)，盡管國(guó)有跨國(guó)公司在全球跨國(guó)公司總數(shù)量上占比不到1%，但直接對(duì)外投資的流量占全球直接對(duì)外投資流量的11%以上。

　　新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是金磚5國(guó)的國(guó)有跨國(guó)公司的海外活動(dòng)比較積極。如中國(guó)的國(guó)有跨國(guó)公司國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，其跨境并購(gòu)活動(dòng)在全球市場(chǎng)上比較活躍。并且，來(lái)自中國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，尤其是金融和房地產(chǎn)業(yè)的國(guó)有企業(yè)的海外投資日益增加。相比新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)有跨國(guó)公司的海外投資不活躍，國(guó)際投資滯緩。

　　第四，主權(quán)財(cái)富基金跨境并購(gòu)持續(xù)增長(zhǎng)。主權(quán)財(cái)務(wù)基金繼續(xù)增長(zhǎng)，在地域方面有所擴(kuò)張，但跨境投資的總體規(guī)模較小。全球70家主要的主權(quán)財(cái)富基金項(xiàng)下的資產(chǎn)達(dá)到6.4萬(wàn)億美元。自從2010年以來(lái)，主權(quán)財(cái)富基金項(xiàng)下資產(chǎn)較私募股權(quán)和對(duì)沖基金等其他機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)增長(zhǎng)更快，如在歐盟，15%-25%的上市公司擔(dān)當(dāng)主權(quán)財(cái)富基金股東。但主權(quán)財(cái)富基金下的對(duì)外投資規(guī)模不到總規(guī)模的2%，且僅有幾個(gè)主要的主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行對(duì)外投資。

　　面對(duì)全球企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的新趨勢(shì)，我國(guó)企業(yè)要順勢(shì)而為，抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取有更大作為。

　　從政策措施方面看，在全球資源、金融服務(wù)等競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，我國(guó)政府應(yīng)進(jìn)一步放松政策限制，給我國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)提供有利的政策環(huán)境。政府部門要充分利用自身強(qiáng)大的功能和資源，協(xié)調(diào)各國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)，共同為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)創(chuàng)造良好的環(huán)境，提高跨境并購(gòu)的成效和質(zhì)量。

　　第一，簡(jiǎn)化對(duì)海外投資企業(yè)的各項(xiàng)審批程序，從而減少企業(yè)面臨的政策障礙，縮短并購(gòu)交易時(shí)間，提高并購(gòu)效率。加快促進(jìn)授權(quán)人民幣境外活動(dòng)審批流程并逐步提高企業(yè)的貸款限制額度，為中國(guó)企業(yè)順利獲得海外并購(gòu)所需的外幣提供更為暢通的渠道。積極引導(dǎo)國(guó)有銀行向民營(yíng)企業(yè)的跨境并購(gòu)提供更加廣泛的金融支持，支持民營(yíng)企業(yè)的跨境并購(gòu)。

　　第二，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)政策對(duì)跨境并購(gòu)的引領(lǐng)作用。根據(jù)我國(guó)各產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力狀況，確定產(chǎn)業(yè)并購(gòu)變動(dòng)的方向，制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，以促進(jìn)和加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組的步伐，重新配置產(chǎn)業(yè)資源，且積極發(fā)揮財(cái)稅政策，國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的境外投資產(chǎn)業(yè)，應(yīng)在稅收方面予以優(yōu)惠。

　　第三，對(duì)不同跨境并購(gòu)項(xiàng)目采取不同策略。對(duì)于關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局或長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而必須予以控制的跨境戰(zhàn)略性資源和資源性產(chǎn)品，應(yīng)考慮通過(guò)企業(yè)有計(jì)劃、有步驟地主動(dòng)實(shí)施收購(gòu)，并由政府承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。對(duì)完全市場(chǎng)化的企業(yè)跨境并購(gòu)行為，政府不宜直接施加行政干涉，可適當(dāng)置于國(guó)家法律法規(guī)的框架內(nèi)予以調(diào)整。

　　企業(yè)作為跨境并購(gòu)的實(shí)施主體，應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的國(guó)際環(huán)境，在具體并購(gòu)活動(dòng)的過(guò)程中，結(jié)合自身所處的產(chǎn)業(yè)和東道國(guó)的政策法規(guī)，實(shí)施區(qū)別化的跨境并購(gòu)活動(dòng)。

　　第一，重視東道國(guó)政治、法律環(huán)境和母國(guó)的差異。導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)失敗的重要因素，主要是對(duì)國(guó)外相關(guān)法律和市場(chǎng)了解不深，與被并購(gòu)方國(guó)家存在制度、法律等方面沖突。企業(yè)在實(shí)施跨境并購(gòu)前，需就目標(biāo)企業(yè)所在東道國(guó)的政治、法律情況進(jìn)行充分了解，以保障跨境并購(gòu)活動(dòng)成功實(shí)施。

　　第二，積極主動(dòng)拓寬資金渠道。由于近年來(lái)私募股權(quán)基金參與對(duì)外投資日漸活躍，雖然相比傳統(tǒng)的銀團(tuán)貸等資金來(lái)源成本相對(duì)高，但為市場(chǎng)提供了股權(quán)、債權(quán)等多元化的融資方案。此外，投資范圍和額度不斷拓寬的QDII政策，以及上海、深圳、廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)對(duì)境外投資的政策，對(duì)企業(yè)跨境并購(gòu)活動(dòng)提供了新的融資政策支持。

　　第三，加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)?？缇巢①?gòu)的成功實(shí)施，不僅需要依靠聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的外資中介機(jī)構(gòu)，還需企業(yè)積極引進(jìn)和培養(yǎng)熟悉外國(guó)法律、具有國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)型人才。這不僅體現(xiàn)在跨境并購(gòu)的實(shí)施過(guò)程中，也包括并購(gòu)成功后的后期管理，復(fù)合型的人才為企業(yè)的海外并購(gòu)和經(jīng)營(yíng)提供支持，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

　?。ū疚膩?lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司 侯璐璐）