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　?、俳鹑跈C(jī)構(gòu)要按照總量控制、區(qū)別對(duì)待原則，支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目存量融資需求

　　②43號(hào)文發(fā)布后地方政府融資渠道被卡死，最新發(fā)文表明地方政府加杠桿趨勢(shì)。

　?、坫y監(jiān)會(huì)明確表示，將避免“一刀切”式的抽貸造成企業(yè)資金鏈斷裂。

　　15日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)由財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題意見》，明確要求地方各級(jí)政府和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要按照總量控制、區(qū)別對(duì)待的原則，支持融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目的存量融資需求。

　　所謂在建項(xiàng)目，是指在國發(fā)〔2014〕43號(hào)文件成文日期（2014年9月21日）之前，經(jīng)相關(guān)投資主管部門依照有關(guān)規(guī)定完成審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)，并已開工建設(shè)的項(xiàng)目。

　　華創(chuàng)證券研報(bào)稱，《意見》很明顯是代表著地方政府加杠桿的開始。實(shí)際上自去年43號(hào)文發(fā)布會(huì)，地方政府融資渠道就被卡死，也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)更快下滑。“后期應(yīng)該可以看到地方政府融資渠道的打開、支出的加快，進(jìn)而緩和投資下滑和經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)?！鄙鲜鲅袌?bào)稱。

　　不過，不少銀行業(yè)人士認(rèn)為，該《意見》表明，對(duì)于解決地方政府融資問題，決策層仍回歸主要依靠銀行信貸提供支持的軌道上。

　　申銀萬國稱，從近日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，4月財(cái)政政策開始發(fā)力，但財(cái)政支出中用于基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金，在基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源中的占比僅10%左右，后期經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)住，除了財(cái)政發(fā)力外，還需打通其他融資渠道，包括PPP模式的大力推廣、銀行貸款、地方債發(fā)行等多渠道。

　　銀行業(yè)不得盲目抽貸

　　對(duì)于如何支持在建項(xiàng)目的存量融資需求，《意見》表示，對(duì)于在2014年12月31日前已簽訂具有法律效力的借款合同并已放款，但合同尚未到期的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目貸款，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要在全面把控風(fēng)險(xiǎn)、落實(shí)信貸條件的前提下，繼續(xù)按照合同約定發(fā)放貸款，不得盲目抽貸、壓貸、停貸。

　　對(duì)于在2014年12月31日前已簽訂具有法律效力的借款合同，且合同到期的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目貸款，如果項(xiàng)目自身運(yùn)營收入不足以還本付息，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可與地方政府、融資平臺(tái)公司協(xié)商，在后續(xù)借款與前期借款合同約定的責(zé)任一致，且確保借款合同金額不增加的前提下，重新修訂借款合同，合理確定貸款期限，補(bǔ)充合格有效抵質(zhì)押品。

　　銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，今年將全面落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任，防范化解客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離，完善差別化授信，避免“一刀切”式的抽貸造成企業(yè)資金鏈斷裂。

　　此外，《意見》要求，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真審查貸款投向，重點(diǎn)支持農(nóng)田水利設(shè)施、保障性安居工程、城市軌道交通等領(lǐng)域的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目，確保貸款符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要和產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展規(guī)劃。

　　華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，一旦地方政府開始信用擴(kuò)張，那么信貸投放、債券供給都會(huì)快速擴(kuò)張，寬貨幣將轉(zhuǎn)向?qū)捫刨J，信貸擴(kuò)張會(huì)損耗超儲(chǔ)資金，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金供給下降，后期也將可能看到通貨膨脹水平的快速上升。

　　部分增量融資需求可納入政府預(yù)算管理

　　值得注意的是，《意見》也對(duì)在建項(xiàng)目的增量融資需求作出具體安排，一些符合條件的增量融資需求可納入政府預(yù)算管理，必要時(shí)可利用國庫庫款用以暫時(shí)的資金周轉(zhuǎn)。

　　具體來說，對(duì)于已簽合同貸款額不能滿足建設(shè)需要，且適宜采取政府和社會(huì)資本合作模式的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目，優(yōu)先采取政府和社會(huì)資本合作模式，彌補(bǔ)在建項(xiàng)目增量融資需求。

　　對(duì)于已簽合同貸款額不能滿足建設(shè)需要，且符合國家有關(guān)規(guī)定并確實(shí)沒有其他建設(shè)資金來源，但又暫時(shí)不宜轉(zhuǎn)為政府和社會(huì)資本合作模式的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目，增量融資需求納入政府預(yù)算管理，由地方政府按法律要求和有關(guān)規(guī)定發(fā)行政府債券解決。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌（財(cái)苑）曾向證券時(shí)報(bào)記者表示，政府和社會(huì)資本合作模式并非一朝一夕可以建立，社會(huì)資本肯定逐利，因此會(huì)在運(yùn)營管理方面追求一定話語權(quán)，同時(shí)也需要在信貸和稅收方面有一定補(bǔ)貼，未來PPP等模式究竟能吸引多大的民間資本進(jìn)入，要取決于改革的開放程度。

　　而為解決在建項(xiàng)目融資與政府債券發(fā)行之間的時(shí)間差問題，《意見》補(bǔ)充表示，對(duì)于有相應(yīng)政府債券發(fā)行額度，且本地區(qū)國庫庫款余額超過一個(gè)半月庫款支付保障水平的地區(qū)，允許地方財(cái)政部門在政府債券發(fā)行額度內(nèi)，加大盤活以前年度存量財(cái)政資金力度，利用超出部分的國庫庫款用于政府債券發(fā)行之前的資金周轉(zhuǎn)。

　　不過，按照要求，地方財(cái)政部門在動(dòng)用國庫庫款用于資金周轉(zhuǎn)前，須報(bào)經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)，并抄送同級(jí)人大有關(guān)機(jī)構(gòu)和有關(guān)單位。地方財(cái)政部門在完成政府債券發(fā)行之后，要及時(shí)將資金全部收回國庫。