據(jù)媒體報道，多部門正醞釀推出相關(guān)舉措，置換債券除了公開發(fā)行方式之外，或?qū)⒁攵ㄏ虺袖N方式發(fā)行。另外，地方債券或?qū)⒓{入中央國庫現(xiàn)金管理和試點地區(qū)地方國庫現(xiàn)金管理的抵(質(zhì))押品范圍，納入中國人民銀行常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)的抵(質(zhì))押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵質(zhì)押品范圍，并按規(guī)定在交易所市場開展回購交易。

　　為確保地方債順利發(fā)行，化解地方融資平臺風險，多部門近期已打出一系列政策組合拳。上述舉措或是新政策的一部分，旨在通過制度安排促進地方政府債券的發(fā)行。

　　招商證券認為，此舉有助于提高地方債吸引力，便于落實地方存量債務的置換以及新增債券的發(fā)行，地方政府可以借此度過減收增支的難關(guān)，解決保增長面臨的資金問題，有助于保7目標的實現(xiàn)。地方債被納入央行抵押品范疇（SLF、MLF、PSL），商業(yè)銀行可從央行獲得低成本資金，推動社會融資成本下降。商業(yè)銀行相當于地方債的“過手方”，實際是央行發(fā)揮“準財政”功能釋放基礎(chǔ)貨幣。

　　中金認為，銀行買入地方債來置換貸款并不吃虧。原因在于貸款基準利率在幾次降息后已經(jīng)降到歷史最低點，貸款的機會成本已經(jīng)下降。而且地方債票息免稅，地方債風險權(quán)重為20%，低于貸款的100%，票息優(yōu)勢和資本占用優(yōu)勢基本能抹平貸款和地方債的收益率落差，如果進一步考慮地方債流動性優(yōu)勢，那么銀行持有地方債并不見得綜合收益比貸款差。預計最終可能有6000-7000億的置換額度可能會通過定向發(fā)行，3000-4000億置換額度市場化發(fā)行。

　　民生證券認為，將地方債務納入抵押品范圍，利用央行的資產(chǎn)負債表的擴大化解了置換債供給沖擊。允許以地方政府債券為抵押換取流動性，一方面銀行可以利用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升抵補置換債低收益率帶來的損失，另一方面壓低地方債發(fā)行收益率也會提升發(fā)行人的發(fā)行意愿。此外，允許以地方政府債券為抵押換取流動性，銀行購買置換債占用現(xiàn)金頭寸，擠出其他融資主體的現(xiàn)象將顯著緩解。中長期來看，地方債務置換對債市、股市都是絕對的利好。

　　海通證券認為，定向發(fā)行承銷團由存量債務中定向債務對應債權(quán)人組成，最低申購額為發(fā)行額中該債權(quán)人對應債務所占比例，這意味著定向發(fā)行實為攤派發(fā)行，地方債需求無憂。地方債納入抵押品框架，一方面，存量債務中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金。另一方面，銀行可通過PSL、SLF、國庫現(xiàn)金等多種方式獲取較低成本資金，緩解因負債端成本過高而不愿購債的壓力。也可通過此舉增加基礎(chǔ)貨幣投放，彌補外占趨勢性減少下基礎(chǔ)貨幣缺口。