食品飲料：防御價(jià)值再度顯現(xiàn) 薦9股

　　近期觀點(diǎn)：1)新均衡市場下食品飲料再起防御價(jià)值：一季報(bào)顯示，公募基金對食品飲料行業(yè)持倉比例再降至歷史最低，在市場新均衡的背景下行業(yè)再起防御價(jià)值，在子行業(yè)上，我們認(rèn)為海天味業(yè)、中炬高新大幅上漲后，有望提振調(diào)味品行業(yè)的市值；2)降息有利于低估值的龍頭公司：伊利股份(業(yè)績穩(wěn)健增長，外延擴(kuò)張蓄勢待發(fā))、洋河股份(移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略快速推進(jìn)，深港通推進(jìn)有利公司估值提升)、白云山(推進(jìn)一罐一碼，發(fā)力移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷策略)、貴州茅臺(有望估值修復(fù))；3)繼續(xù)從國企改革、外延預(yù)期、新模式等方向推薦主題品種：我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦中炬高新(股權(quán)爭奪戰(zhàn)打響，有利于公司價(jià)值重估)、加加食品(大股東高價(jià)參與定增，主業(yè)改善且存在并購預(yù)期，股價(jià)跟隨市場調(diào)整后迎來買入良機(jī))，推薦雙塔食品(員工高價(jià)持股，彰顯長期發(fā)展信心)、涪陵榨菜、湯臣倍健(類創(chuàng)投平臺型公司，大健康業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)).

　　重要信息更新：1)白酒：本周上海、廣深茅臺一批價(jià)830-850元，五糧液一批價(jià)560-570元，環(huán)比持平；2)原奶：截止4月29日，原奶收購價(jià)同比降19.2%、環(huán)比不變；截止5月5日，全球全脂奶粉拍賣價(jià)環(huán)比降1.8%；3)豬價(jià)：截止4月30日，生豬價(jià)環(huán)比升0.5%、同比升5.2%，豬肉價(jià)環(huán)比升0.1%、同比升12.1%。

　　近期報(bào)告：1)行業(yè)更新：高端品筑底回升，乳品、調(diào)味品增長較快；2)中炬高新：收入符合預(yù)期，期待管理層激勵(lì)有突破；3)洋河股份：主業(yè)如期回升，加速創(chuàng)新提升估值；4)白云山：后續(xù)業(yè)績改善仍可期待；5)好想你：商超放量增長，單店效益大幅提升。

　　行業(yè)新聞聚焦：王老吉“一罐一碼”謀互聯(lián)網(wǎng)平臺入口；瀘州老窖在香港設(shè)立公司布局海外市場；百威英博2015Q1純利增95.6%；光明食品集團(tuán)證實(shí)將與良友集團(tuán)聯(lián)合重組。

　　推薦：1)穩(wěn)健組合：伊利股份、洋河股份、貴州茅臺、白云山；2)彈性組合：中炬高新、加加食品、涪陵榨菜、雙塔食品、湯臣倍健。國泰君安

　　智慧醫(yī)療：行業(yè)發(fā)展再掀高潮 薦5股

　　1、5月5日，七部委聯(lián)合發(fā)布《推進(jìn)藥品價(jià)格改革的意見》，決定從今年6月1日起，取消絕大部分藥品的政府定價(jià)。

　　2、5月6日，國務(wù)院會(huì)議決定試點(diǎn)對購買商業(yè)健康保險(xiǎn)給予個(gè)人所得稅優(yōu)惠。

　　3、5月7日，國務(wù)院印發(fā)印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》，要求加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)食品藥品市場監(jiān)測監(jiān)管體系建設(shè)，推動(dòng)醫(yī)藥電子商務(wù)發(fā)展。

　　3、5月8日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于全面推開縣級公立醫(yī)院綜合改革的實(shí)施意見》，全面推開縣級公立醫(yī)院綜合改革。

　　4、5月9日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年工作總結(jié)和2015年重點(diǎn)工作任務(wù)》，從全面深化公立醫(yī)院改革等7方面深化醫(yī)改。

　　點(diǎn)評：

　　醫(yī)改進(jìn)展加速，智慧醫(yī)療行業(yè)全方位受益。近期，國家加速貫徹醫(yī)藥、醫(yī)保、醫(yī)療三醫(yī)聯(lián)動(dòng)的改革方針，發(fā)布多項(xiàng)重磅醫(yī)改方案。我們認(rèn)為，鑒于醫(yī)療行業(yè)的封閉性，互聯(lián)網(wǎng)+與醫(yī)療的融合成功與否一定程度上取決于政策放開的力度和速度，而非資本市場的熱度。行業(yè)利好政策的密集出臺將全方位推進(jìn)智慧醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，醫(yī)保控費(fèi)、醫(yī)藥電商等業(yè)務(wù)有望告別資本市場單相思階段，駛?cè)氚l(fā)展快車道。

　　醫(yī)療服務(wù)進(jìn)入付費(fèi)者議價(jià)時(shí)代，醫(yī)保控費(fèi)系統(tǒng)價(jià)值凸顯。無論是藥改的意見中強(qiáng)調(diào)醫(yī)?；鹨龑?dǎo)藥品合理市場定價(jià)的作用，還是深化醫(yī)改意見中提出要在所有縣級以及試點(diǎn)城市公立醫(yī)院全面推行醫(yī)保支付方式改革，從醫(yī)改的政策的導(dǎo)向來看，醫(yī)保部門作為主要的付費(fèi)方將逐步掌握醫(yī)療服務(wù)的定價(jià)權(quán)。

　　我們認(rèn)為，合理定價(jià)醫(yī)療服務(wù)的前提在于數(shù)據(jù)(費(fèi)用、醫(yī)療服務(wù)記錄等)的完整掌握，醫(yī)?？刭M(fèi)數(shù)據(jù)采集、分析的作用將得到充分凸顯。

　　同時(shí)，商業(yè)保險(xiǎn)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策預(yù)計(jì)會(huì)大大加快商保入場的節(jié)奏，進(jìn)一步打開醫(yī)?？刭M(fèi)的市場空間。

　　公立醫(yī)院改革將徹底掃清醫(yī)藥電商發(fā)展障礙，行業(yè)處于破曉前的黎明。處方藥網(wǎng)售的文件遲遲未能發(fā)布，行業(yè)發(fā)展暫時(shí)陷入停滯。我們認(rèn)為，從阿里試點(diǎn)的情況來看，政策未來全面放開的主要原因在于公立醫(yī)院端存在巨大阻力，導(dǎo)致處方流轉(zhuǎn)不暢。2015年深化醫(yī)改工作將重點(diǎn)破除以藥養(yǎng)醫(yī)，在所有縣級公立醫(yī)院和試點(diǎn)城市公立醫(yī)院全部取消藥品加成，從根源上破除醫(yī)藥電商發(fā)展的障礙。目前，國家鼓勵(lì)醫(yī)藥電商發(fā)展的方向明顯，未來隨著醫(yī)保統(tǒng)籌支付放開等更多配套政策的落實(shí)，藥品流通行業(yè)有望翻開新篇章。

　　投資建議。近期國家政策紅利集中釋放，為行業(yè)的跨越式發(fā)展全面掃清障礙，年前前瞻性提出的觀點(diǎn)“智慧醫(yī)療處于超級大風(fēng)口”，正在得到驗(yàn)證。同時(shí)，我們也觀察到行業(yè)玩家(阿里、萬達(dá)信息等)正加速戰(zhàn)略布局，上演著屬于智慧醫(yī)療的速度與激情。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)與政策相互促進(jìn)的良性循環(huán)下，智慧醫(yī)療行業(yè)將駛?cè)氚l(fā)展快車道。首推萬達(dá)信息、東華軟件。關(guān)注衛(wèi)寧軟件、宜華健康、朗瑪信息、榮科科技等。安信證券

　　化工：鈦白粉提價(jià)行業(yè)整合提速 薦5股

　　原油價(jià)格快速上漲疊加漳州PX項(xiàng)目爆炸，PX/PTA/滌綸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格上漲，滌綸工業(yè)絲龍頭海利得將從中受益，并且海利得各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面向好，內(nèi)生增長強(qiáng)勁，業(yè)績超市場預(yù)期，后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目眾多，持續(xù)增長動(dòng)力十足，強(qiáng)烈推薦。青島雙星以輪胎O2O作為切入點(diǎn)，實(shí)行多層級星猴戰(zhàn)略，搭建快速響應(yīng)的車后市場服務(wù)體系，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。推薦輝隆股份，公司深耕農(nóng)資多年，渠道優(yōu)勢顯著，而未來農(nóng)資電商，渠道將是最核心的競爭優(yōu)勢，從渠道價(jià)值來看公司是被嚴(yán)重低估。賽輪金宇雙反初裁稅率調(diào)整，大幅降低，建議積極關(guān)注。三聚環(huán)保業(yè)績持續(xù)高增長，又是大氣污染治理純正標(biāo)的，建議繼續(xù)關(guān)注。在需求旺季和出口關(guān)稅取消的推動(dòng)下，氟化工產(chǎn)業(yè)景氣度有望提升，建議重點(diǎn)關(guān)注巨化股份。另外，繼續(xù)推青島金王、金發(fā)科技、聯(lián)化科技、萬華化學(xué)。長城證券

　　銀行：降息銀行股價(jià)短空長多 薦3股

　　本次降息時(shí)間點(diǎn)符合預(yù)期，我們在5月月報(bào)和周報(bào)中反復(fù)提示關(guān)注5月可能的降息。截止15年3月份末非金融企業(yè)加權(quán)貸款利率較年初僅下降22bps，一般貸款加權(quán)平均利率較年初僅下降15bps，我們跟蹤的理財(cái)/信托利率年初以來維持高位幵未出現(xiàn)明顯下降，整體來看前兩次降息后的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降幅度有限。另一方面，4月份CPI僅1.5%，經(jīng)濟(jì)仍存一定通縮風(fēng)險(xiǎn)，需要通過進(jìn)一步降低名義利率來達(dá)到降實(shí)際利率的目的。

　　存款上浮上限再次打開，利率市場化接近完成。

　　本次對稱降息的同時(shí)將存款基準(zhǔn)利率上限直接打開至1.5倍，略超市場預(yù)期。本次存款利率上限跳過1.4倍直接打開至1.5倍，一方面原因是央行意在拉開上限與市場均衡利率水平的距離，防止一些自主定價(jià)能力有限的中小銀行出現(xiàn)“誘導(dǎo)性上浮”，對本來已經(jīng)形成的融資成本下行的趨勢產(chǎn)生不利的影響。另一方面，參考2月份存款利率上浮至1.3倍后各家銀行掛牌利率情況(大行上浮1.1倍、中小銀行上浮1.2倍、枀個(gè)別地方性銀行上浮1.3倍)，我們預(yù)計(jì)本次上限打開后各家銀行存款上浮比例僅存在小幅的上升，利率市場化基本接近完成。

　　靜態(tài)測算拉低15年凈利潤增速1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　14年以來的三次降息對于銀行凈利潤的負(fù)面影響小于上一次(對稱式降息+存款利率上浮至1.3倍)，更加小于第一次降息(非對稱式降息+存款利率上浮至1.2倍)。我們假設(shè)存款利率維持目前的上浮比例，根據(jù)各家銀行存貸款重定價(jià)期限靜態(tài)測算，存貸款利率對稱式下降25bps對上市銀行15年/16年息差的負(fù)面影響分別為3/6bps，凈利潤的負(fù)面影響在1.7/3.1個(gè)百分點(diǎn)。其中負(fù)面影響較小的是南京、招行和浦収，負(fù)面影響較大的是民生、交行、華夏。綜合考慮3次降息的影響，我們預(yù)計(jì)15年息差同比收窄13bps，凈利潤增速1.7%，但不排除個(gè)別銀行出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長的情況。

　　投資建議：14年以來的3次降息累計(jì)使貸款基準(zhǔn)利率下降近1個(gè)百分點(diǎn)，利率市場化也已經(jīng)接近完成。本次降息之后平安證券宏觀組預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)再次降息的余地不大，短期內(nèi)降息對于銀行的利空基本出盡。央行持續(xù)引導(dǎo)實(shí)質(zhì)性寬松和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率下行也有助于緩解近期市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂。短空長多，在經(jīng)歷了短期調(diào)整后，我們認(rèn)為對經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期的形成將使得之后銀行板塊存在表現(xiàn)機(jī)會(huì)。除我們無法覆蓋的平安以外，我們推薦：興業(yè)、南京，招行，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)概念對北京銀行的股價(jià)催化。平安證券

　　計(jì)算機(jī)：堅(jiān)定看好互聯(lián)網(wǎng)板塊 薦5股

　　上周，受新股申購等因素影響，大盤于周中的三個(gè)交易日大幅下挫，周五隨部分打新資金回流走勢出現(xiàn)反彈，但整體仍以下跌報(bào)收，整體來看，杠桿比率較高的個(gè)股拋壓明顯，周末央行降息釋放流動(dòng)性有望使大盤走勢進(jìn)一步回升。創(chuàng)業(yè)板方面，上周創(chuàng)業(yè)板震蕩上行，且受周四總理走訪中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街及部分打新資金會(huì)流等因素影響，創(chuàng)業(yè)板于周五大幅上漲，并成功站在2900點(diǎn)上方，本周有望繼續(xù)沖擊3000點(diǎn)歷史高位。計(jì)算機(jī)板塊同樣震蕩上行，且周五受多重因素影響大幅上漲，行業(yè)內(nèi)52只個(gè)股漲停，除一只個(gè)股下跌外其余均以上漲報(bào)收，互聯(lián)網(wǎng)金融、信息安全、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育等與互聯(lián)網(wǎng)契合度較高的板塊均大幅上漲。但值得注意的是，上周五證監(jiān)會(huì)下發(fā)了新一批的IPO 批文，新一批新股申購可能會(huì)使行情趨弱，我們繼續(xù)維持此前的觀點(diǎn)，即中小盤個(gè)股受資金面影響較大，隨著證監(jiān)會(huì)新一批IPO批文的下發(fā)，新股申購會(huì)抽離一部分資金，因此投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎，保持合理倉位，優(yōu)選業(yè)績超預(yù)期且成長空間較大的個(gè)股，規(guī)避估值較高個(gè)股業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)代表著國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，在國家經(jīng)濟(jì)換檔升級過程中起著重要的作用，因此我們預(yù)計(jì)，互聯(lián)網(wǎng)+板塊有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢，建議持續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、在線教育、車聯(lián)網(wǎng)等板塊。綜上，我們繼續(xù)維持行業(yè)“看好”的投資評級，股票池繼續(xù)推薦中科曙光、千方科技、博彥科技、用友網(wǎng)絡(luò)、立思辰。渤海證券

　　電子元器件：虛擬顯示大風(fēng)起 薦5股

　　智能視頻虛擬顯示大風(fēng)起，5月開始進(jìn)入主題期加大推薦：我們上周加大推薦虛擬顯示，天音控股等公司表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場！5月27日開始里程碑事件，下半年各類投影，頭盔，汽車抬頭顯示，智能眼鏡紛紛啟動(dòng)，從社交角度理解虛擬顯示是下一個(gè)萬億市場。從社交階層來講，互聯(lián)網(wǎng)屌絲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐漸退熱，新生態(tài)的科技精英經(jīng)濟(jì)則逐漸上路。

　　這些人的共同點(diǎn)是(1)追求最新科技的好奇心，不畏懼學(xué)習(xí)創(chuàng)新；(2)年輕化，接觸互聯(lián)網(wǎng)從觸摸時(shí)代開始，而非傳統(tǒng)的鍵鼠時(shí)代；(3)良好付費(fèi)意愿，成長于相對富裕年代，習(xí)慣為增值服務(wù)和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)，沒有互聯(lián)網(wǎng)早期用戶的盜版免費(fèi)情節(jié)；(4)深度社交渴望，互聯(lián)網(wǎng)社交對于這個(gè)人群就是日常的社交，而沒有早期互聯(lián)網(wǎng)用戶的現(xiàn)實(shí)虛擬二元論。而新生態(tài)的形成，為虛擬現(xiàn)實(shí)的推廣奠定了最為廣泛的基礎(chǔ)。從硬件供應(yīng)鏈來看，虛擬顯示產(chǎn)業(yè)鏈由于技術(shù)難度較高，目前供應(yīng)鏈價(jià)值和出廠價(jià)值僅次于智能手機(jī)，甚至高于平板。從應(yīng)用場景和目前滲透率來講，需求量也僅次于智能手機(jī)，但遠(yuǎn)高于平板。

　　因此智能硬件下一個(gè)最快成熟的市場就是在基于智能視頻社交的虛擬顯示！繼續(xù)看好核心組合歌爾聲學(xué)(虛擬現(xiàn)實(shí)核心供應(yīng)商、軟硬件一體化加速)、天音控股(暴風(fēng)魔鏡+三大移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口重估)、大華股份(智能視頻成長大空間，員工持股計(jì)劃購買已經(jīng)完成)、利達(dá)光電(虛擬現(xiàn)實(shí)核心供應(yīng)商、光學(xué)大平臺)、三安光電(寬禁帶idm全產(chǎn)業(yè)鏈+虛擬現(xiàn)實(shí)大投入)。安信證券