當下可能是在二級市場投資國企改革的最好時點。我們建議投資者關注國企改革進程中的四大投資主線，并沿著這四大主線尋找和把握投資機會。

　　一、兼并重組、整體上市及分拆上市主線：尋找最具可能性的上市平臺。

　　從上海的國企改革方案開始，多地的國企改革方案都重點提到了國有企業(yè)的整體上市和提高國有資產證券化率的規(guī)劃，這是對上一輪國企改革的投資邏輯的延續(xù)和加強。推進資產同質、市場同向、邏輯關聯(lián)的國有資產重組和注入，體現(xiàn)同業(yè)合并、突出主業(yè)、增強競爭力的思路。

　　二、混合所有制度改革和股權多元化主線：尋找治理結構優(yōu)化的國企。

　　國有企業(yè)估值被壓制的另一主要原因是其低效的公司治理結構。制度改革和股權激勵將是國企改革的重點內容，而歷史數(shù)據(jù)表明，高管增持、公司增持、定向增發(fā)、股權激勵等事件對公司股價短期和中長期都有正面作用。目前央企層面中國建筑、中國南車、中國北車、寶鋼股份等為數(shù)不多的公司已經實施股權激勵，未來將會有更多的國企推行制度改革和股權激勵等措施。從股權激勵、定向增發(fā)、高管增持、公司增持等事件驅動的角度，結合各類事件特有的指標去精選個股，并尋求合適的介入時機以捕捉此類投資機會。

　　三、經營業(yè)績改善主線：尋找在改革中盈利能力提升的國企。

　　我們認為，本輪國企改革將帶來一種全新的市場化模式的創(chuàng)新，政府職能改革權力下放和事后監(jiān)管的轉變也使得政府和市場的界限更加清晰，國企在這一背景下，長期困擾的一些矛盾將得到解決，盈利能力和經營業(yè)績都將有較大的提升空間，進一步為提升其估值創(chuàng)造機會。

　　四、改革預期下的資產重估主線：尋找價值洼地。

　　從市值上說，國有企業(yè)占據(jù)中國A股超過60%的總市值，其中自由流通市值占比并不高。資產重估主線關注低估值的、二級市場價格未能體現(xiàn)其真實資產價值的公司。這些公司往往是在壟斷行業(yè)，或處于行業(yè)中的龍頭地位，其歷史成本計價的賬面價值與市場價格差距較小，但是所擁有資產的公允價值遠高于其歷史成本。它們具有較好的安全邊際，在其資產進行市場化交易時將有較大的估值提升彈性。

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