央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京5月9日消息（記者于琦）A股市場(chǎng)在本周經(jīng)歷了此輪牛市以來(lái)最大幅度調(diào)整，滬指三天累計(jì)重挫近400點(diǎn)，跌幅超過(guò)8%，創(chuàng)兩年最大三日跌幅。對(duì)此，上海證券首席投資顧問(wèn)付少琪在接受央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的采訪時(shí)表示，從3月份以來(lái)的這兩個(gè)月，上漲的幅度過(guò)大，成為一個(gè)“快牛”的格局，這種“快?！比菀讎?yán)重透支它的估值優(yōu)勢(shì)和未來(lái)的成長(zhǎng)空間?！拔矣X(jué)得階段性的回調(diào)是有可能會(huì)持續(xù)的，但是中長(zhǎng)期的牛市還沒(méi)有結(jié)束”。

　　滬指連續(xù)三日暴跌只是回調(diào) 改革牛將持續(xù)

　　三個(gè)交易日滬指連續(xù)暴跌，這引來(lái)投資者的恐慌。付少琪分析，本輪回調(diào)的原因有三個(gè)：首先，最重要的原因是央企整合預(yù)期落空，導(dǎo)致一些藍(lán)籌股連續(xù)下跌，尤其是以兩桶油為代表的藍(lán)籌股連續(xù)下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)信心低落，這是產(chǎn)生回調(diào)最重要的一個(gè)原因；其次，證監(jiān)會(huì)對(duì)民間配資和傘形信托這樣一些杠桿牛采取了一些限制措施，對(duì)于券商的兩融業(yè)務(wù)也進(jìn)行了進(jìn)一步的核查和監(jiān)管，這樣的行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生一個(gè)明顯的動(dòng)搖；最后一個(gè)原因就是，“快?！弊邉?shì)強(qiáng)勁，上漲幅度過(guò)大，嚴(yán)重透支它的估值優(yōu)勢(shì)和未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

　　“長(zhǎng)期牛市的一些基本邏輯不是杠桿牛，目前改革牛、改革預(yù)期這樣一系列牛市的基礎(chǔ)還沒(méi)有動(dòng)搖，修正過(guò)以后，未來(lái)的牛市仍有空間”。付少琪對(duì)央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，改革的紅利導(dǎo)致了A股的牛市，證監(jiān)會(huì)也承認(rèn)目前的改革牛，周小川也在兩會(huì)期間發(fā)聲，認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，如果資本市場(chǎng)走牛，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利。

　　付少琪指出，“我們國(guó)家從戰(zhàn)略上來(lái)講也是在降低間接融資，提高直接融資，這需要有一個(gè)比較走牛的資本市場(chǎng)，對(duì)未來(lái)的轉(zhuǎn)型有利。所以我覺(jué)得未來(lái)在政策面的支持下，改革牛還會(huì)將持續(xù)”。

　　大摩降A(chǔ)股評(píng)級(jí)不會(huì)影響牛市步伐 即使熱錢(qián)逃離國(guó)內(nèi)也不缺資金

　　股市這周的大幅調(diào)整讓市場(chǎng)看空的言論不絕于耳，并遭到境外機(jī)構(gòu)降低評(píng)級(jí)，加劇了投資者的恐慌。

　　5月7日，“多頭”摩根士丹利7年來(lái)首次下調(diào)中國(guó)股市整體評(píng)級(jí)，將MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至持股觀望。摩根士丹利駐香港亞洲和新興市場(chǎng)策略部負(fù)責(zé)人在發(fā)表的研報(bào)中寫(xiě)到，中國(guó)股市近日的戲劇性表現(xiàn)推動(dòng)絕對(duì)和相對(duì)估值惡化，并帶來(lái)糟糕的技術(shù)面超買狀況。

　　此前，摩根士丹利一直非?？春弥袊?guó)股市，曾將A股最近一輪牛市與2005至2007年牛市相提并論。此次大摩將中國(guó)股市評(píng)級(jí)從“超配”調(diào)降至“平配”，為2008年11月以來(lái)首次下調(diào)評(píng)級(jí)。

　　在付少琪看來(lái)，大摩降低A股的評(píng)級(jí)，不會(huì)影響A股牛市的步伐。他表示，“從外資的角度講，A股的估值相對(duì)比較高，在滬港通開(kāi)通之前，A股大部分折價(jià)，開(kāi)通之后到目前為止，A股對(duì)港股是溢價(jià)。實(shí)際上就說(shuō)明，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)它的估值是不會(huì)因?yàn)锳股有一個(gè)明顯的改變。從估值的角度講，目前A股相對(duì)來(lái)說(shuō)比較貴，這是大摩降低評(píng)級(jí)的一個(gè)很重要原因。但是A股的上漲不光是因?yàn)楣乐档脑颍蜔o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行和改革動(dòng)力相關(guān)，這些在外資看來(lái)也不是特別理解，所以降低A股的評(píng)級(jí)，也不會(huì)影響A股牛市的步伐”。

　　由于交易市場(chǎng)的持續(xù)下跌，近日，蘇格蘭皇家銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis Kuijs甚至預(yù)計(jì)，在截止3月的六個(gè)月內(nèi)，總計(jì)有3000億美元左右的資金離開(kāi)了中國(guó)。投資公司Deltec International甚至認(rèn)為，撤資規(guī)模要超過(guò)這一數(shù)字。

　　對(duì)此，付少琪指出，就算3000億美元逃離中國(guó)，這個(gè)也是市場(chǎng)的行為?！拔覀儑?guó)家實(shí)際上是不缺流動(dòng)性的，就算有幾千億的外資流出，國(guó)內(nèi)的存款準(zhǔn)備金率還是保持在接近20%的高位，完全可以通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖外資流出的風(fēng)險(xiǎn)。所以外資流出并不會(huì)成為A股未來(lái)下跌的最根本原因，我們有足夠的政策和空間來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，國(guó)內(nèi)的資金是不會(huì)缺的”。

　　專家：現(xiàn)在到了小幅建倉(cāng)階段 符合國(guó)家戰(zhàn)略板塊值得關(guān)注

　　盡管本輪調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束，但此時(shí)回顧暴跌的前因后果，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)方向的研判還是有益的。暴跌后的股市將向何處去？這是很多投資者比較關(guān)心的問(wèn)題。

　　付少琪提醒股民，切勿追高。因?yàn)锳股的波動(dòng)比較大，高拋低吸是可以的，追漲殺跌是不宜的?！拔矣X(jué)得投資者不要看得太短，要有一定的持股周期，這在牛市里是一種最簡(jiǎn)單最實(shí)用也最方便的投資方法。所以持股時(shí)間比較長(zhǎng)的話，帶來(lái)的收益可能要高于不停追漲殺跌或者是頻繁操作的收益”。

　　到目前市場(chǎng)連跌幾天，估值有所修復(fù)。付少琪建議，“倉(cāng)位重的話可以持股等待，倉(cāng)位輕的話可以小幅逐步建倉(cāng)?，F(xiàn)在下探的空間不是很大，一些個(gè)股可能會(huì)先于大盤(pán)止跌企穩(wěn)，超跌反彈的一些品種值得大家長(zhǎng)期關(guān)注并買入”。

　　提到具體的概念或是相關(guān)的個(gè)股，付少琪舉例說(shuō)，“比如像‘互聯(lián)網(wǎng)+’，這個(gè)是國(guó)家的戰(zhàn)略，包括目前的電商受到國(guó)家全方位的政策支持，還有一些國(guó)企改革和央企改革，這些雖然沒(méi)有大幅合并的計(jì)劃，但是混合所有制的改革，包括引入民間的一些資本，這些大方向是不會(huì)變的”。

　　付少琪總結(jié)，最重要的還是兩個(gè)方面，一個(gè)是代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的“互聯(lián)網(wǎng)+”，另外一個(gè)就是改革動(dòng)力促進(jìn)整個(gè)央企和大的國(guó)有資產(chǎn)保值增值的驅(qū)動(dòng)力，這些都是未來(lái)投資的重點(diǎn)方向。還有就是符合“一帶一路”，京津冀一體化，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶這樣一些大的國(guó)家戰(zhàn)略和方向的板塊和個(gè)股值得長(zhǎng)期關(guān)注。