年初以來(lái)，A股牛市行情持續(xù)擴(kuò)張；而進(jìn)入二月以后，市場(chǎng)進(jìn)一步呈現(xiàn)“無(wú)回調(diào)上漲”的特征。這促使監(jiān)管層在近期屢次提示風(fēng)險(xiǎn)，多家券商下調(diào)兩融抵押保證金折算率。此外，本周新股申購(gòu)凍結(jié)資金超過(guò)2.5萬(wàn)億。多種因素交織，使市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。國(guó)泰君安認(rèn)為，政策放松預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善并未結(jié)束；結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，進(jìn)一步判斷當(dāng)前調(diào)整是牛市中期的波動(dòng)，這種波動(dòng)帶來(lái)的不是行情的結(jié)束，而是更好的買點(diǎn)。

　　八成投資者認(rèn)為調(diào)整后牛市繼續(xù)

　　國(guó)泰君安策略組在5月5日收盤后，通過(guò)線上方式向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)放問(wèn)卷，并回收到近千份有效問(wèn)卷。通過(guò)對(duì)調(diào)研問(wèn)卷的分析，投資者對(duì)牛市階段、政策預(yù)期的判斷與上一次調(diào)研時(shí)相比無(wú)顯著區(qū)別，牛市預(yù)期未受單日大幅下跌影響。而針對(duì)回調(diào)對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的影響，79%的投資者認(rèn)為若市場(chǎng)出現(xiàn)15%左右的回調(diào)，將會(huì)形成新的買點(diǎn)，牛市繼續(xù)。

　　更好買點(diǎn)下的布局

　　國(guó)泰君安依然維持4月13日的目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)：上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別到4600點(diǎn)和3000點(diǎn)。接下來(lái)降息及相關(guān)調(diào)控政策預(yù)期會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)新平衡特征。新平衡格局下，行業(yè)配置推薦三個(gè)方向：其一，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)迅速改善，與經(jīng)濟(jì)改善相關(guān)度高、且β較高的行業(yè)受益明顯，推薦估值洼地組合，銀行（興業(yè)銀行）非銀（光大證券）地產(chǎn)（保利地產(chǎn)）。其二，同屬于高β且低配置行業(yè)醞釀“逆襲”機(jī)會(huì)，有色（受益標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)）煤炭（盤江股份）石化（上海石化）。其三，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（積成電子、華中數(shù)控）依然是成長(zhǎng)的大方向（詳見國(guó)君策略工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三篇專題系列報(bào)告），維持對(duì)這一領(lǐng)域推薦。主題方面，推薦長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶（受益標(biāo)的：江西長(zhǎng)運(yùn)、宜昌交運(yùn)）、國(guó)企改革（中國(guó)巨石、國(guó)藥股份）、供應(yīng)鏈金融（農(nóng)產(chǎn)品、金發(fā)科技）、一路一帶之核電（受益標(biāo)的：上海電氣、應(yīng)流股份）、大環(huán)保（受益標(biāo)的：碧水源、三聚環(huán)保）。