在近期召開(kāi)的第九屆中國(guó)期貨分析師論壇暨首屆場(chǎng)外衍生品論壇上，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉志超表示，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，需要金融行業(yè)提供綜合性支持，包括投融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、大宗商品貿(mào)易服務(wù)和定價(jià)服務(wù)等。大力發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，能為企業(yè)提供量身定制的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和工具，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)護(hù)航。

　　推動(dòng)發(fā)展 空間廣闊

　　今年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提出，“推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展，健全市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求”。但相比于投融資、財(cái)富管理等功能，當(dāng)前我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能還未能得到充分發(fā)揮。

　　劉志超表示，從風(fēng)險(xiǎn)管理需求端來(lái)看，由于企業(yè)的規(guī)模、所屬行業(yè)和地區(qū)等不同，因而其風(fēng)險(xiǎn)管理需求存在著巨大的個(gè)性化差異。從風(fēng)險(xiǎn)管理供給端來(lái)看，目前金融期貨品種仍不夠豐富，商品期權(quán)目前也處于空白，而且期貨市場(chǎng)提供的都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，難以充分滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化、差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　“場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為客戶提供了基礎(chǔ)避險(xiǎn)工具，但一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)管理需求則需要通過(guò)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的‘量身定制’來(lái)實(shí)現(xiàn)?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示。

　　近年來(lái)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)積極推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)，2012年底開(kāi)展了以期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司為依托的試點(diǎn)業(yè)務(wù)，就是探索場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的重要方式。目前已有南華期貨、永安期貨等41家期貨公司依托風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，探索利用倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)等方式，為中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　胡俞越表示，大企業(yè)一般會(huì)設(shè)置專(zhuān)門(mén)部門(mén)來(lái)進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，但中小企業(yè)單設(shè)這一部門(mén)成本較高。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，相當(dāng)于為中小企業(yè)提供了一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理外包服務(wù)，使得中小企業(yè)可用較低成本得到專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

　　但是由于目前我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)尚處于起步階段，部分實(shí)體企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，常需借助國(guó)外成熟市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，新加坡交易所推出的鐵礦石掉期合約，去年平均每月有2000多萬(wàn)噸的交易量，其中相當(dāng)部分來(lái)自中國(guó)。

　　從國(guó)外成熟市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。目前全球場(chǎng)外衍生品名義持倉(cāng)總額達(dá)691萬(wàn)億美元，約為場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)金額的9.5倍。這意味著未來(lái)我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展空間十分廣闊。

　　拓寬渠道 加強(qiáng)監(jiān)管

　　與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)相比，場(chǎng)外衍生品因其能夠量身定制、滿足個(gè)性化的需要而受到青睞，但同時(shí)也具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易不透明、杠桿較大等特點(diǎn)。當(dāng)前大力發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)上仍面臨著一些瓶頸，比如，國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)單一，機(jī)構(gòu)間交易平臺(tái)的缺失、場(chǎng)外衍生品存在流動(dòng)性不足問(wèn)題等。

　　劉志超表示，一方面，要利用在新三板掛牌、在A股上市等多種渠道融資，增強(qiáng)期貨公司資本實(shí)力，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)；另一方面，要探索建立以套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的專(zhuān)業(yè)交易商制度，推動(dòng)場(chǎng)外衍生品機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的發(fā)展。

　　“場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展需要有更多的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，期貨公司、銀行、券商等應(yīng)能在統(tǒng)一的交易平臺(tái)上拓展業(yè)務(wù)，并提供流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)地區(qū)之間的風(fēng)險(xiǎn)交叉互補(bǔ)，以及期貨公司和各個(gè)客戶之間的風(fēng)險(xiǎn)互補(bǔ)。”魯證期貨場(chǎng)外業(yè)務(wù)總監(jiān)魏峰說(shuō)。

　　此外，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)整體信用體系建設(shè)滯后、立法基礎(chǔ)較為薄弱的情況，有業(yè)內(nèi)人士建議引入互聯(lián)網(wǎng)或大數(shù)據(jù)技術(shù)，改善場(chǎng)外衍生品信用環(huán)境，并在法律法規(guī)上對(duì)場(chǎng)外衍生品作出更為明確細(xì)致的規(guī)定。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 何川)