□金證券記者 江芬芬

　　在海外資本市場(chǎng)失意的中概股，紛紛調(diào)轉(zhuǎn)槍頭移師A股。4月20日晚消息，在美上市的學(xué)大教育(XUE)宣布，公司董事會(huì)已收到A股上市公司銀潤(rùn)投資(000526Z)一封無(wú)附帶條件的初步收購(gòu)要約信，銀潤(rùn)在信中指出，有意收購(gòu)學(xué)大全部在外流通股，其中包括在美上市存托股(ADS)所代表的普通股。

　　最近一年來(lái)，分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲、世紀(jì)佳緣等中概股相繼宣布私有化，理由大多為股價(jià)被嚴(yán)重低估。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中概股回歸A股已勢(shì)不可當(dāng)。

　　早現(xiàn)端倪

　　學(xué)大教育公告顯示，銀潤(rùn)投資的報(bào)價(jià)為每ADS 3.38美元，合每普通股1.69美元。學(xué)大的1ADS等于2普通股。

　　學(xué)大指出，收購(gòu)提議信函沒(méi)有透露任何有關(guān)銀潤(rùn)目前是否或持有多少學(xué)大普通股或ADS的情況，公司通過(guò)證管公開(kāi)披露文件或其他資料也無(wú)從得知銀潤(rùn)是否持有公司5%或更多的普通股。此外，學(xué)大的所有董事會(huì)成員與銀潤(rùn)都沒(méi)有關(guān)聯(lián)。學(xué)大稱(chēng)，銀潤(rùn)的收購(gòu)意向函非常簡(jiǎn)短，沒(méi)有透露與本次收購(gòu)相關(guān)的融資計(jì)劃。

　　受此影響，學(xué)大教育在美上市ADS大漲11.70%，報(bào)3.15美元，距3.38美元報(bào)價(jià)有7.3%的距離。

　　《金證券》記者注意到，就在3月19日，學(xué)大教育集團(tuán)創(chuàng)始人、CEO金鑫則以個(gè)人名義回購(gòu)了1500萬(wàn)美元的學(xué)大集團(tuán)股票，股權(quán)占比增至33%?！澳壳暗墓蓛r(jià)不能代表學(xué)大的價(jià)值；學(xué)大管理團(tuán)隊(duì)增強(qiáng)對(duì)公司的掌控力，幫助公司更加堅(jiān)定地執(zhí)行轉(zhuǎn)型策略……”金鑫如此解釋回購(gòu)理由。而巧合的是，銀潤(rùn)投資自2月10日開(kāi)始停牌籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

　　昨日，《金證券》記者以投資者身份致電銀潤(rùn)投資證券部，公司內(nèi)部人士表示，“就要約收購(gòu)之事，公司將發(fā)布公告予以披露?！边@位人士承認(rèn)，公司停牌與要約收購(gòu)一事相關(guān)，至于是否與學(xué)大教育有實(shí)質(zhì)性接觸，該人士透露，“肯定有，這又不是小事?！?

　　海歸熱潮

　　艾瑞咨詢(xún)分析師王亞謙對(duì)《金證券》記者稱(chēng)，由于經(jīng)營(yíng)模式、公司價(jià)值不被海外投資者認(rèn)可，不少中概股的股價(jià)長(zhǎng)期低迷。近一兩年來(lái)，這些企業(yè)相繼宣布私有化，而從目前來(lái)看，它們對(duì)A股市場(chǎng)青睞有加。

　　曾被稱(chēng)為“中國(guó)傳媒第一股”的分眾傳媒，在經(jīng)歷赴美上市時(shí)刷新中概股紀(jì)錄、股價(jià)跳水導(dǎo)致私有化退市的跌宕起伏后，今年1月，公司公開(kāi)表示，將在兩年內(nèi)再次上市，地點(diǎn)會(huì)在香港或者內(nèi)地。據(jù)了解，早前分眾傳媒正在進(jìn)行部分老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)幱诰硟?nèi)募資階段，這標(biāo)志著其A股借殼上市方案已經(jīng)啟動(dòng)。值得一提的是，對(duì)比分眾在美退市前不到27億美元的市值，本次擬轉(zhuǎn)讓老股的總估值約為460億元，而未來(lái)借殼方案中的估值或?qū)⑦_(dá)到500億元。

　　市場(chǎng)也在盛傳，被盛大剝離出的盛大游戲當(dāng)前在積極籌備A股借殼上市，其借殼對(duì)象為中銀絨業(yè)(000982），后者已于2014年8月22日停牌至今。可以預(yù)見(jiàn)，一旦學(xué)大教育被裝入銀潤(rùn)投資，將“碾壓”風(fēng)頭正勁的“在線教育第一股”——全通教育（300359）。

　　不過(guò)，采訪中王亞謙指出，“即便銀潤(rùn)跟學(xué)大教育情投意合，中間仍存有不少變數(shù)，過(guò)程也會(huì)比較曲折。”昨日，《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，不少學(xué)大教育的股東對(duì)銀潤(rùn)投資開(kāi)出來(lái)的報(bào)價(jià)頗有微詞，畢竟與現(xiàn)價(jià)相比，溢價(jià)并不高。另外，銀潤(rùn)投資4月14日晚間披露2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1880.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)196.65萬(wàn)元，同比扭虧。上年同期，公司凈利虧損667.36萬(wàn)元。

　　而學(xué)大教育2014財(cái)年總凈營(yíng)收為3.383億美元，同比下滑2.5%；凈虧損為1000萬(wàn)美元，相比之下前年同期凈利潤(rùn)為1620萬(wàn)美元。在學(xué)大教育股東來(lái)看，公司迫切需要的是一個(gè)“拯救者”，本身業(yè)績(jī)孱弱的銀潤(rùn)投資是最佳選擇嗎？