■本報(bào)記者盧道明

　　從上周五到周末的短短3天，中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，看似平靜的市場(chǎng)實(shí)則波譎云詭和暗流涌動(dòng)，各種利空和利多的消息和信號(hào)交集，讓人心速加跳：先是上周五證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合四部門發(fā)布的融券新規(guī)，引起了市場(chǎng)極大的關(guān)注，甚至被認(rèn)為是利空襲來(lái)，當(dāng)天新加坡交易的A股期貨——新華富時(shí)A50指數(shù)應(yīng)聲大跌5%，坊間認(rèn)為管理層又開始打壓股市了，下周股市將暴跌。就在市場(chǎng)不安的時(shí)候，昨日央行宣布從20日起降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度大大超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

　　一個(gè)是重磅利空，一個(gè)是超級(jí)利好，融券新規(guī)與降準(zhǔn)兩者能否對(duì)沖，究竟哪個(gè)因素對(duì)股市的影響更大？滬綜指4287點(diǎn)究竟是階段性頂部，還是“慢?！蓖局械囊恍〔?？這些都有待本周市場(chǎng)來(lái)證明。

　　重磅利空：

　　融券新規(guī)將給股市降溫

　　“融券新規(guī)是一個(gè)大利空，看來(lái)如果周末沒(méi)有利好消息出來(lái)，這周一股市要暴跌了。上個(gè)周末，股民老李心里不安，管理層在出臺(tái)了融券新規(guī)，來(lái)給股市降溫。這意味著，管理層單方面為市場(chǎng)做空力量增加了重磅炮彈，為做空行為“加杠桿”。

　　周一股市要暴跌？這種擔(dān)憂不僅是老李一個(gè)人，這兩天一種緊張情緒在股民之間蔓延，投資者的擔(dān)憂主要受嚴(yán)查兩融業(yè)務(wù)魔咒的影響。上周五收市后，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸亮出了證監(jiān)會(huì)的底牌：對(duì)兩融業(yè)務(wù)提出7項(xiàng)要求。

　　每次管理層要嚴(yán)查兩融業(yè)務(wù)，資本市場(chǎng)就要大跌。上一次是2015年1月19日晚間。1月19日滬指因1月16日證監(jiān)會(huì)通報(bào)包括中信證券在內(nèi)的12家券商兩融違規(guī)等利空襲擊而暴跌7.7%，A股市值一日蒸發(fā)3萬(wàn)億元。

　　當(dāng)天，更刺激的利空來(lái)自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易的聯(lián)合發(fā)文，四部門對(duì)外宣布支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源，近期將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券增加至1100只。這意味著，管理層單方面為市場(chǎng)做空力量增加了重磅炮彈，為他們的做空行為“加杠桿”。

　　對(duì)此，市場(chǎng)分析稱，這是證監(jiān)會(huì)有意鼓勵(lì)賣空，打壓股市。消息傳出，當(dāng)天新加坡交易的A股期貨——新華富時(shí)A50指數(shù)應(yīng)聲大跌5%，歐美股市也跟著下跌。

　　針對(duì)周末證券市場(chǎng)消息面的變化和投資者的擔(dān)憂，4月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在接受記者采訪時(shí)表示，證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)、上交所、深交所聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并非是鼓勵(lì)賣空，更不是打壓股市。

　　對(duì)此，市場(chǎng)認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)上周六加班出面否認(rèn)“鼓勵(lì)做空，打壓股市”，是為了消除市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層意圖的誤解，安撫市場(chǎng)情緒，以防止出現(xiàn)“5·30”和“1·19”式的暴跌股災(zāi)。

　　超級(jí)利好：

　　降準(zhǔn)力度大釋放流動(dòng)性

　　就在市場(chǎng)不安的時(shí)候，昨日央行出手了，市場(chǎng)期盼已久的超級(jí)利好——降準(zhǔn)在利空彌漫的關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)來(lái)了，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)支農(nóng)、支小支重大水利工程建設(shè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行額外降準(zhǔn)。市場(chǎng)測(cè)算，此次降準(zhǔn)大約能釋放資金1.2萬(wàn)億元左右。

　　“央行這次降準(zhǔn)真是及時(shí)雨，而且這次降準(zhǔn)是以往的一倍，看來(lái)周一股市暴跌的可能性沒(méi)有了?！甭犝f(shuō)央行降準(zhǔn)，股民老李心里面如同吃了一顆定心丸?！耙酝话忝看握{(diào)整0.5個(gè)百分點(diǎn)，而這次居然是1個(gè)百分點(diǎn)。上次如此大力度是2008年11月?？梢?，政府正拿出了2008年底猛勁，救經(jīng)濟(jì)和股市。”老李分析說(shuō)。

　　后市分析：

　　市場(chǎng)可能會(huì)應(yīng)聲加速?zèng)_高

　　為何選擇降準(zhǔn)而不是降息？為什么這時(shí)降？融券新規(guī)與降準(zhǔn)究竟哪個(gè)因素對(duì)股市的影響更大？昨日，國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)和專家紛紛在第一時(shí)間進(jìn)行了解讀和分析。

　　國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜稱，1—3月份的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)普遍趨弱，在財(cái)政刺激政策空間有限的情況下，貨幣寬松成為穩(wěn)增長(zhǎng)的必然舉措。央行降準(zhǔn)，政策動(dòng)態(tài)在市場(chǎng)預(yù)料之中，但幅度之大，超過(guò)預(yù)期。降準(zhǔn)有利于商業(yè)銀行降低信貸成本，從而為緩解融資難融資貴創(chuàng)造有利條件。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示， 現(xiàn)在之所以選擇降準(zhǔn)而不是降息是因?yàn)?，我?guó)存款準(zhǔn)備金率高達(dá)近20%，降準(zhǔn)要求非常迫切。降準(zhǔn)對(duì)銀行、券商、地產(chǎn)股是利好消息，考慮到上周證監(jiān)會(huì)發(fā)布的基金可以參與融券做空，本周股市還是會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩，他預(yù)計(jì)計(jì)周一A股不會(huì)出現(xiàn)暴跌。

　　滬綜指4285點(diǎn)究竟是階段性頂部，還是“慢?！蓖局械囊恍〔剑可耆f(wàn)宏源證券表示，從A股的總體來(lái)看，估值水平距2007年和2009年仍有差距，同時(shí)，4000點(diǎn)還有上漲空間。中國(guó)的證券化率水平仍有提升的空間。

　　大成基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)力度超預(yù)期。考慮到額外多降的部分，約等同于全面降準(zhǔn)1.5%。大成基金計(jì)算此次下調(diào)可能釋放1.5萬(wàn)億元的流動(dòng)性，市場(chǎng)可能會(huì)應(yīng)聲加速?zèng)_高。

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　　三大板塊受益明顯

　　降準(zhǔn)后，哪些板塊將受益？ 國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)快評(píng)如下：

　　1.資金敏感型品種

　　無(wú)論是銀行還是地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種，信貸投放的規(guī)模，資金實(shí)際價(jià)格，也都是影響這兩個(gè)行業(yè)的核心因素。對(duì)于銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例。相同的還有地產(chǎn)行業(yè)，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險(xiǎn)股也會(huì)小幅受益。而債券是保險(xiǎn)公司的主要投資標(biāo)的，其價(jià)格上揚(yáng)也有望對(duì)沖交強(qiáng)險(xiǎn)放開的利空。此外，降準(zhǔn)點(diǎn)燃券商行情，年初至今券商板塊漲幅靠后，靚麗業(yè)績(jī)下估值合理。降準(zhǔn)下券商股有望迎來(lái)新一波行情，券商性價(jià)比高，是市場(chǎng)中不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　2.大宗商品類

　　大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求端，另一個(gè)則是對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期。有色金屬很難趨勢(shì)性走強(qiáng)，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會(huì)使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機(jī)會(huì)增加，有色板塊的波段投機(jī)頻率會(huì)有所增加。

　　3.高分紅的新藍(lán)籌

　　降準(zhǔn)雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，銀行間市場(chǎng)的資金價(jià)格有望出現(xiàn)一定程度回落。資金價(jià)格的回落也會(huì)是民間借貸等資金信貸的投資回報(bào)率回落。相比之下，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價(jià)值將有所突出。目前正是年報(bào)陸續(xù)披露階段，對(duì)于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言，正是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值凸顯的時(shí)候。