6股拉升在即 周二密切關注
- 發(fā)布時間:2015-04-13 15:49:47 來源:新華網 責任編輯:羅伯特
中國南車:國內外鐵路投資景氣將持續(xù)
業(yè)績增長稍低于預期。 期間實現(xiàn)營業(yè)收入 1197 億元,同比增 20.5%;營業(yè)利潤 71.3 億元,同比增 40.7%;歸屬母公司股東凈利潤 53.1億元,同比增 27.6%;基本 EPS 0.39 元。在二、三季度收入大幅增長 (87%、76%)情況下,第四季度收入確認有所放緩(-19%).
動車組及城軌地鐵車輛業(yè)務表現(xiàn)搶眼。期間動車組及城軌地鐵車輛收入分別同比增長 95.3% 及 49.4% ,機車業(yè)務收入同比增長13.7%,三者收入占比分別達到 31.5%、10.4%及 19%。由于國內鐵路貨運需求放緩,貨車業(yè)務收入增速下滑 35.2%;風電設備、汽車裝備等新產業(yè)收入有所增長,而工程機械、復合材料等新產業(yè)板塊,以及現(xiàn)代物業(yè)和其他非軌道交通業(yè)務收入規(guī)模同比下滑
收入結構變化使得毛利率同比提升,費用率有所增加。公司期間綜合毛利率同比增加 3.17 個百分點,達到 20.96%, 主要是收入規(guī)模增加,以及毛利率較高的動車組收入快速增長所致。期間費用率 14.17%, 同比增加 1.82 個百分點,主要是研發(fā)管理費用增加及海外銷售費用增加所致。
訂單飽滿,國內外鐵路投資建設將持續(xù)景氣。期間公司新簽訂單1590 億元,同比增長 18%,其中海外訂單 37.6 億美元,同比增長69%;期末未完工訂單 1385 億元,同比增 25%。2015 年計劃完成鐵路建設投資 8088 億元,新線投產 8427 公里;在西部及城際支線鐵路建設帶動下,未來幾年國內鐵路建設投資將維持高位。同時在一帶一路及高端裝備走出去的政策下,出口市場將快速發(fā)展。
盈利預測及投資評級:我們預測公司 2015-2017 年 EPS 分別為0.47 元/0.56 元/0.65 元,對應 2015/2016 年 PE 分別為 36 及 30倍。公司在未來幾年依然持續(xù)受益國內外鐵路投資景氣,但考慮到在南北車合并、一帶一路及高鐵出口政策刺激下已出現(xiàn)了較大幅度的估值提升,我們下調公司“買入”的投資評級為“增持” .
風險提示:國內鐵路投資增長放緩;海外市場拓展低于預期。(世紀證券)
博深工具:主業(yè)回暖,高鐵剎車片綻放心花
首次覆蓋,增持評級。預測2015-17 年EPS分別為0.23、0.83、1.24元,復合增速109%。參考鐵路設備行業(yè)6 家可比公司估值水平,考慮公司未來高鐵剎車片國產化替代和海外拓展的空間,給予2016 年31 倍的可比公司平均PE,對應目標價25.73 元,首次覆蓋,給予增持評級。
公司主業(yè)觸底回升,高鐵剎車片業(yè)務有望貢獻新的業(yè)績增長點。我們認為,公司將優(yōu)化產品結構,借助韓國研發(fā)中心積極開拓海外高端市場,切實有效落實降本增效,實現(xiàn)金剛石工具等業(yè)務的恢復性增長。另一方面,公司將加快推進高鐵剎車片項目產業(yè)化,力爭在2016 年形成產品銷售,為公司業(yè)績創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
出口產品毛利率明顯高于國內產品,將借助海外市場提升主業(yè)盈利能力。公司在泰國、加拿大建有研發(fā)與制造基地,在美國有兩家銷售子公司,海外銷售網絡已基本成形,未來將通過滿足海外客戶個性化需求進一步提升海外市場占有率。公司擬在韓國設立金剛石工具研發(fā)中心,利用當?shù)氐娜瞬拧⒓夹g優(yōu)勢完成產品升級,提升在歐美等高端金剛石工具市場的份額。
預計未來兩年高鐵剎車片市場規(guī)模超80 億,高鐵剎車片心花將綻放光彩。我國動車組保有量呈上升趨勢,2014 年保有量已達1709 標準列,預計到2015 年我國動車組保有量可達到2164 標準列??紤]國產化帶來的價格下降因素,預計2015 年國內高鐵剎車片的總市場規(guī)模將達到約80 億元,目前該市場還主要依靠進口,高鐵剎車片的國產化替代空間非常廣闊。
風險提示:剎車片業(yè)務拓展風險;海外市場風險。(國泰君安)
永貴電器:深耕連接器市場,放眼軌交零部件
支撐評級的要點
完成一縱一橫框架,構建公司成長基礎。公司從軌道交通連接器業(yè)務出發(fā),在保持原有業(yè)務快速增長的同時,逐步完成了一縱一橫的框架布局。一縱是指深耕連接器市場,研發(fā)出動車組連接器、新能源汽車連接器、通信連接器以及軍工連接器等產品。一橫是指在軌道交通領域,布局了連接器、減震器、傳感器等零部件產品。一縱一橫框架構建了公司的成長基礎。
公司產品梯次清晰,接力增長。受益于動車組連接器國產化以及城軌地鐵車輛進入交付高峰,公司軌道交通連接器業(yè)務保持較高的增長速度。同時在新能源汽車產業(yè)逐漸成熟的背景下,公司新能源汽車連接器業(yè)務迎來爆發(fā)期。而通信連接器等業(yè)務已基本成熟,在公司的推動下也將快速增長。軍工連接器,減震器等產品在培育一段時間后也將接力增長。
收購博得被否,不改變長期發(fā)展方向。公司近期非公開發(fā)行收購北京博得方案被否,但公司發(fā)展框架已經建成,未來還將在一橫一縱的框架下繼續(xù)尋找外延擴張機會。
評級面臨的主要風險
動車組國產化進程推遲。
新能源汽車產業(yè)發(fā)展不及預期。
外延收購企業(yè)整合不及預期。
估值
公司新產品、新業(yè)務已實現(xiàn)梯次布局,未來將接力引領公司業(yè)績增長。我們預計2015-2017年公司每股收益分別為1.04元、1.40元及1.89元,給予2015年55倍市盈率,目標價57.26元,首次給予買入評級。
(中銀國際證券)
光迅科技:持續(xù)受益4g建設,迎接新品市場機遇
事件描述
3 月19 日,光迅科技公布了其2014 年年報。年報顯示,公司2014 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入24.33 億元,較去年同期上升14.08%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.44 億元,同比下降11.86%;公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.0 元。
事件評論
收入維持快速增長,政府補助減少拖累業(yè)績表現(xiàn):在中國移動4G 基站建設拉動下,光模塊等產品需求旺盛,推動公司主營業(yè)務收入保持較快增長;但是由于公司2014 年收到的政府補助金額明顯減少,在一定程度上拖累了公司整體凈利潤表現(xiàn)。毛利率方面,公司全年整體毛利率為22.46%,同比增長0.47%,延續(xù)穩(wěn)定向上態(tài)勢。我們判斷,隨著中國電信和中國聯(lián)通大規(guī)模4G 基站建設啟動,以及運營商對于傳輸網建設投入力度加大,行業(yè)還將維持高景氣態(tài)勢,毛利率水平也因此將延續(xù)穩(wěn)定向上的態(tài)勢,有助于公司凈利潤重回上升通道。
4G 建設拉動光器件需求,行業(yè)延續(xù)景氣態(tài)勢:伴隨三大運營商2015 年資本開支預算的披露,我們看到,運營商將延續(xù)大規(guī)模4G 建設,使光器件產品維持旺盛需求。具體說來:1、受競爭驅動,中國電信和中國聯(lián)通將在2015 年加速基站建設,而中國移動還將完善其4G 網絡覆蓋,全面鋪開的4G 基站建設將繼續(xù)拉動基站側光模塊的需求;2、伴隨大量2G、3G 用戶向4G 遷移,用戶手機上網流量倍增,迫使運營商對傳輸網的進行升級擴容以緩解帶寬壓力,提升市場對傳輸領域光器件的需求??紤]到運營商4G 以及傳輸網建設仍處于加速階段,我們判斷,未來2-3 年運營商對于光器件需求還將保持旺盛態(tài)勢,保障公司主營業(yè)務持續(xù)快速增長。
迎接非運營商市場機遇,拓展長期成長空間:公司在傳統(tǒng)光器件市場景氣度向上的背景下,積極向非運營商市場拓展。具體而言:1、在數(shù)據(jù)中心、企業(yè)信息化等領域,伴隨業(yè)務容量的升級,行業(yè)催生巨大的光傳輸設備需求;2、通過整合有源和無源器件產品資源,公司進入市場空間巨大的數(shù)通產品市場;3、基于動態(tài)可調光器件技術平臺,公司布局軟件定義光網絡等新技術領域。我們認為,隨著“互聯(lián)網+”行動計劃提出,互聯(lián)網公司和制造業(yè)廠商也將參與高速網絡建設,全面拉動光器件需求。
投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預計公司2015 年-2017 年全面攤薄EPS 為0.96 元、1.31 元和1.74 元,維持“推薦”評級。
?。ㄩL江證券)
烽火通信:主營業(yè)務充分受益于4G高景氣,信息安全開辟公司全新成長空間
報告要點
事件描述
近日中國移動官方消息顯示,中國移動2014至2015年OTN設備新建集采工作結束,本次集采包括100G端口1072個,10G及以下端口7078個。此次集采華為、烽火通信、中興通訊中標,其中,華為中標份額不低于50%,烽火通信中標份額不低于30%,中興通訊中標份額不高于20%。
事件評論
傳輸網招標市場份額持續(xù)領先,行業(yè)龍頭地位顯著:2013年8月,公司在中國移動2013年100GOTN大規(guī)模集采中成功中標并獲得40%的市場份額。此次,公司在中國移動2014至2015年OTN設備新建集采中再次中標,且又一次取得行業(yè)領先的市場份額,顯示公司100GOTN產品再次獲得主流通信運營商的認可,公司在傳輸網領域的行業(yè)龍頭地位得以鞏固。此外,本次中標將為公司2015年傳輸網設備收入增長提供有力支撐,助推公司收入業(yè)績延續(xù)快速增長。
4G加速發(fā)展,支撐公司主營業(yè)務延續(xù)快速增長:2015年2月27日,工信部正式向中國聯(lián)通和中國電信發(fā)放FDD-LTE牌照,旨在推動中國聯(lián)通和中國電信加快4G建設推廣速度,促進信息消費的同時平衡行業(yè)競爭格局。我們預計,受競爭驅動,未來兩年中國聯(lián)通和中國電信將會持續(xù)加大4G建設和推廣力度,中國4G將會呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。我們重申,4G加速發(fā)展必將給公司傳輸網業(yè)務帶來難得的發(fā)展機遇,具體而言,4G建設無疑將會催生大量傳輸網設備需求,與此同時,4G推廣將會引發(fā)數(shù)據(jù)流量激增,倒逼運營商加大傳輸網升級擴容力度,確保公司傳輸網業(yè)務維持快速增長。
信息安全加速發(fā)展,新業(yè)務開辟公司全新成長空間:公司借助收購南京烽火星空剩余49%股權以強化信息安全業(yè)務,南京烽火星空是國內信息安全領域的龍頭企業(yè),后續(xù)有望憑借央企背景獲取更多政企訂單從而實現(xiàn)加速發(fā)展。此外,公司積極拓展新業(yè)務以支撐公司長期成長,具體而言:1、公司持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)通信業(yè)務,布局企業(yè)路由器、交換機等數(shù)通產品以拓展業(yè)務邊界;2、公司開始涉足智慧城市以及軍工應用等領域,為公司開辟更加廣闊的成長空間。
投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預計公司2014-2016年全面攤薄EPS為0.67元、0.85元、1.01元,重申對公司“推薦”評級。
?。ㄩL江證券)
邦訊技術:網優(yōu)主業(yè)受益4G后周期,布局移動物聯(lián)網和互聯(lián)網保險
投資要點:
1。事件
邦訊技術3月9日晚公告了智能家居業(yè)務的最新進展,公司與國內最大的B2C電商平臺京東商城達成合作,首款智能家居產品——邦訊“玩兒”WIFI音樂智能插排于2015年3月9日正式上線京東眾籌頻道,并于2015年3月12日開啟眾籌活動。
2。我們的分析與判斷
(一)網優(yōu)主業(yè)受益4G后周期,迎來業(yè)績反轉
隨著2015年三大運營商LTE網絡的規(guī)模部署和4G用戶總數(shù)將達到4.5億之多,以及移動互聯(lián)網流量翻倍的爆發(fā)式增長,將帶來無線網優(yōu)投資的大幅增長,為邦訊技術主業(yè)帶來持續(xù)的業(yè)績貢獻。
(二)適時轉型,布局移動物聯(lián)網和互聯(lián)網保險
公司通過“WIFI音樂智能插排”產品切入智能家居領域,有望打造出一個全新的智能家居入口,并以此為平臺,可以不斷地智能擴展到周邊的智能家居和智能可穿戴產品,從而構建一個移動物聯(lián)網的生態(tài)鏈,并積累大量的用戶和用戶大數(shù)據(jù),開展移動物聯(lián)網運營及服務。更進一步,公司可以依據(jù)大量的用戶積累衍生出的健康、財產、意外傷害等多險種保險需求,實現(xiàn)“寶720”互聯(lián)網保險平臺由B2B向B2C的擴張,形成移動物聯(lián)網和互聯(lián)網保險平臺的協(xié)同服務模式,整合提升兩個平臺的整體價值。
3。投資建議
預計公司2015~2016年收入分別為7.58億元、9.15億元,同比增速分別為46.90%、20.71%;歸屬A股母公司股東的凈利潤分別為0.96億元、1.21億元,同比增速分別為824.96%、26.04%;每股EPS分別為0.60元、0.76元,對應PE分別為48倍、38倍。我們看好公司通過進軍智能家居和智能可穿戴領域,打造移動物聯(lián)網生態(tài)鏈,并以移動物聯(lián)網入口積累用戶和用戶大數(shù)據(jù),結合“寶720”互聯(lián)網保險平臺,滿足用戶健康、財產、意外傷害等多險種保險需求,提升移動物聯(lián)網開放式運營平臺和互聯(lián)網保險平臺的整體價值,首次給予公司“謹慎推薦”評級。
(中國銀河證券)