周一，招商證券發(fā)布的策略報(bào)告，再次強(qiáng)調(diào)二季度銀行突破前期高點(diǎn)是大概率事件的觀點(diǎn)，銀行股大象舞曲二季度將再響起。

　　招商證券認(rèn)為，中小行不良凈資產(chǎn)形成率先于大行企穩(wěn)，不良擔(dān)心情緒減弱。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度不良貸款凈形成率高位企穩(wěn)，并沒出現(xiàn)加速上升的勢(shì)頭。國(guó)有大行四季度不良凈形成率較三季度繼續(xù)上行，原因是大客戶的不良率暴露存在滯后，中小行的不良凈形成率趨勢(shì)才是資產(chǎn)質(zhì)量的先行指標(biāo)。

　　債務(wù)置換擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)層面解決銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在博鰲論壇表示，可能考慮第二輪債務(wù)置換。一方面，債務(wù)置換可以拉長(zhǎng)債務(wù)，使項(xiàng)目現(xiàn)金流和還款期限匹配，減輕地方政府因流動(dòng)性問題而導(dǎo)致的銀行不良?jí)毫?；另一方面，債?wù)置換是用低風(fēng)險(xiǎn)的債替換高風(fēng)險(xiǎn)的貸款，銀行資產(chǎn)負(fù)債表有望得到重估。

　　此外，分拆帶來重估，理財(cái)獨(dú)立在經(jīng)營(yíng)層面降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。光大銀行獨(dú)立分拆大潮開啟。如果業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆，一是母公司業(yè)務(wù)價(jià)值重估，二是打破母公司理財(cái)剛性兌付壓力，母公司估值有修復(fù)需求。招商證券測(cè)算理財(cái)、信用卡、私人銀行若分拆上市，可分別提升估值10%、8%、2%，美國(guó)銀行股的歷史表現(xiàn)也證明業(yè)務(wù)分拆之后，專業(yè)銀行比全能銀行的估值要高出20%左右。

　　報(bào)告指出，銀行股大風(fēng)將再起，大象卷土重來。目前銀行股2015年P(guān)B估值僅1倍，近期顯示不斷有知名私募進(jìn)入銀行股，堅(jiān)持長(zhǎng)期PE修復(fù)至10倍，PB修復(fù)至2倍觀點(diǎn)。

　　巨豐投顧認(rèn)為，兩市連續(xù)逼空后，短期沖高回落概率逐步加大，切勿盲目追高，可持股觀望或采取逐步減倉(cāng)策略。短期券商、銀行、保險(xiǎn)等逢低逐步介入，地產(chǎn)、有色、電力等二線藍(lán)籌可繼續(xù)持有；同時(shí)，題材股方面，可逢低潛伏環(huán)保、傳媒、核電等概念股。此外，圍繞著政策導(dǎo)向，“一帶一路”、國(guó)資改革等依舊是全年炒作的主題，值得重點(diǎn)布局。 綜合