■當下，若金融體系競相抽貸，將引發(fā)大批企業(yè)破產(chǎn)重組，帶來巨大的經(jīng)濟和社會代價。一些好企業(yè)或暫時經(jīng)營困難企業(yè)的好資產(chǎn)將被拖垮，不利于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和實體經(jīng)濟發(fā)展；金融機構也難獨善其身，造成大量資產(chǎn)損失，加速金融風險暴露，導致“雙輸”。若金融監(jiān)管部門提前介入，通過企業(yè)銀行債務重組，則能避免錯殺，降低社會損失，使銀行和企業(yè)的“雙輸”變?yōu)椤半p贏”。

　　■在調(diào)整企業(yè)銀行債務、促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級上，建議調(diào)整監(jiān)管政策，總體上可將銀行的市場化改革和債務重組結(jié)合起來。要提高對不良貸款的容忍度，加大商業(yè)銀行不良貸款核銷的力度，適度降低資本充足率要求。允許免除或掛賬的貸款本金、利息，等同于不良貸款核銷。盡快修改商業(yè)銀行法，改進合意貸款規(guī)模計算方法，縮小或取消存貸比的規(guī)定，規(guī)范商業(yè)銀行全部金融資產(chǎn)管理。

　　金融體系出現(xiàn)加速緊縮苗頭 企業(yè)銀行債務調(diào)整迫在眉睫

　　今年以來，新增信貸和社會融資額同比明顯減少，出現(xiàn)了金融體系加速緊縮的征兆。這不單是銀行信貸供給能力和意愿問題，而主要是經(jīng)濟下行導致企業(yè)融資能力和意愿下降。

　　2008年以來，我國企業(yè)債務風險逐步累積。據(jù)測算，2013年末，企業(yè)部門的杠桿率達124%。由于產(chǎn)能過剩尚未有效化解，除一些僵尸企業(yè)無法退出外，許多企業(yè)微利經(jīng)營，大量現(xiàn)金流被高額利息吞噬，還有一些自身經(jīng)營較好的企業(yè)受民間擔保拖累，陷入償還或然債務的困境，無法繼續(xù)貸款和轉(zhuǎn)型發(fā)展。盡管央行采取了定向降準和降息政策，社會融資規(guī)模仍在短期內(nèi)大幅萎縮。

　　同時，隨著企業(yè)債務風險上升，不良貸款加速反彈，銀行對企業(yè)的信貸投放越發(fā)謹慎。企業(yè)不但得不到信貸支持，而且可能遭到企業(yè)間和金融體系的擠兌，失去持續(xù)經(jīng)營能力，加劇了債務償付風險。

　　當下，若金融體系競相抽貸，將引發(fā)大批企業(yè)破產(chǎn)重組，帶來巨大的經(jīng)濟和社會代價。一些好企業(yè)或暫時經(jīng)營困難企業(yè)的好資產(chǎn)將被拖垮，不利于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和實體經(jīng)濟發(fā)展；金融機構也難獨善其身，造成大量資產(chǎn)損失，加速金融風險暴露，導致“雙輸”。若金融監(jiān)管部門提前介入，通過企業(yè)銀行債務重組，避免錯殺，降低社會損失，使銀行和企業(yè)的“雙輸”變?yōu)椤半p贏”。

　　目前，在如何應對金融體系加速緊縮方面有兩種意見：一是放松貨幣，如增加貨幣供應量（降準）或降低基準利率（降息）；二是加快推進企業(yè)銀行債務有序適度重組，解決實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展問題。我們認為，有必要也有條件在企業(yè)倒閉之前，推動部分企業(yè)銀行債務重組，為經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整保留、培育有生命力的增長點。盡管擴張性貨幣政策有可能增加貸款供應量，但無法化解企業(yè)的債務風險，無法有效降低中小民營企業(yè)實際融資成本，還可能加劇資源錯配。國際經(jīng)驗教訓也表明：僅靠擴張性貨幣政策不能有效應對金融體系的加速緊縮，只有有序推動企業(yè)銀行債務重組，增強實體經(jīng)濟的持續(xù)經(jīng)營能力，才能從根本上降低企業(yè)債務風險。

　　調(diào)整監(jiān)管政策 支持企業(yè)銀行債務適度重組

　　在調(diào)整企業(yè)銀行債務、促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級上應采取以下幾個基本原則：

　　一是事后清責，互利共贏。造成當前局面，政府、金融機構和企業(yè)均有責任。因時間緊迫，應采取“立足當下，面向未來，事后清責”的原則。在保留對當事人追索權的基礎上，加快資產(chǎn)和債務的處置進度。

　　二是治病救人，平穩(wěn)過渡。企業(yè)銀行債務重組不是鼓勵逃廢債，也不是簡單救助企業(yè)，阻止市場優(yōu)勝劣汰，而是為了避免把一些可以救活的企業(yè) “處死”。要在甄別好、壞企業(yè)和資產(chǎn)的基礎上，通過企業(yè)銀行債務重組，實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)過渡。因此，債務重組的機制設計既要治病救人，又要避免道德風險。政府專注于設計激勵約束相容的機制，防止企業(yè)破產(chǎn)賴債，充分發(fā)揮銀行的主動性和創(chuàng)造性。

　　三是綜合施策，分類重組。債務重組是一項系統(tǒng)工程，需要銀行監(jiān)管部門、財政部門，以及地方政府和資本市場協(xié)調(diào)配合。首先，對那些產(chǎn)品無市場、資不抵債的僵尸企業(yè)必須打破剛性兌付，實施破產(chǎn)程序。對以下企業(yè)應分類施策：一是自身經(jīng)營良好的企業(yè)，因互保聯(lián)保陷入債務危機；二是陷入三角債危機，無法回收債務；三是企業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級中，面臨短期經(jīng)營困難需延緩償債。

　　在具體操作上，我們提出如下建議：

　　建議一，調(diào)整監(jiān)管政策，支持企業(yè)銀行債務適度重組。

　　總體上可將銀行的市場化改革和債務重組結(jié)合起來。

　　一是改進金融監(jiān)管辦法。在經(jīng)濟下行周期要提高對不良貸款的容忍度，加大商業(yè)銀行不良貸款核銷的力度，適度降低資本充足率要求。允許免除或掛賬的貸款本金、利息，等同于不良貸款核銷。盡快修改商業(yè)銀行法，改進合意貸款規(guī)模計算方法，縮小或取消存貸比的規(guī)定，規(guī)范商業(yè)銀行全部金融資產(chǎn)管理。

　　二是進一步推動商業(yè)銀行市場化改革，加快推進銀行分層管理體系（監(jiān)管部門、股東會、董事會、管理層）。提高商業(yè)銀行經(jīng)營管理層的經(jīng)營決策權，在強化對董事會經(jīng)營目標負責的前提下，可授權經(jīng)營管理層決策（授權）重新談判貸款條件。具體機制可由銀行在董事會確定的利潤等核心指標下自主確定。

　　三是改進商業(yè)銀行的內(nèi)部考核制度。商業(yè)銀行可在保留對相關人員責任追究的基礎上，加快貸款條件調(diào)整、不良貸款核銷等。

　　建議二，完善銀行征信系統(tǒng)，建立企業(yè)間擔保信息共享機制。

　　為了降低企業(yè)間互相擔保導致的債務風險，有必要整合人行征信系統(tǒng)、銀監(jiān)會客戶風險監(jiān)測預警系統(tǒng)等平臺，建立企業(yè)互保聯(lián)保信息平臺。應要求征信部門及時梳理擔保圈、擔保鏈和擔保群情況，既方便各家銀行查詢，減少信息不對稱引發(fā)對企業(yè)的擠兌，又為防范信貸風險提供關鍵信息。加快規(guī)范企業(yè)間互保聯(lián)保問題，限制企業(yè)對外擔保的家數(shù)、金額，防止企業(yè)集團利用擔保鏈條逃廢債和過度放大杠桿等，及時將債務重組中發(fā)現(xiàn)的信息上傳征信系統(tǒng)。

　　建議三，設立互助基金、風險緩沖資金池，避免企業(yè)三角債蔓延和銀行對企業(yè)的擠兌。

　　目前，企業(yè)之間形成的三角債，使一些自身經(jīng)營還好的企業(yè)無力償還貸款，影響了宏觀流動性。我國曾有效解決過三角債問題，近些年浙江和江蘇在這方面也積累了一些經(jīng)驗。建議由相關地方政府設立資金池，協(xié)調(diào)銀行和企業(yè)的關系，給陷入三角債，但其他方面仍能正常運行的企業(yè)提供必要資金，實現(xiàn)資金鏈正常運轉(zhuǎn)。地方政府應為當?shù)劂y行提供必要的信息共享機制，避免因信息不對稱引發(fā)銀行無序抽貸和企業(yè)破產(chǎn)逃債。

　　部分行業(yè)協(xié)會、商會，也可發(fā)揮熟悉本行業(yè)、本地企業(yè)情況的優(yōu)勢，由會員自愿出資設立“互助基金”，為會員企業(yè)提供流動性資金支持，或提供有限責任擔保。

　　建議四，對短期經(jīng)營困難的企業(yè)分類進行債務重組。

　　進入企業(yè)銀行債務重組程序的企業(yè)須有發(fā)展?jié)摿Γ阂皇钱a(chǎn)品長期有市場，僅是短期市場收縮；二是有新產(chǎn)品和技術儲備，現(xiàn)處于市場培育期；三是企業(yè)管理較好，僅因債務壓力導致經(jīng)營困難；四是資本市場對企業(yè)有重組意愿。債務重組有多種方式。對短期經(jīng)營困難的企業(yè)，應以掛賬和停息為主，給企業(yè)一個緩沖期，集中精力恢復和發(fā)展。