申萬(wàn)宏源證券在昨日舉行的主題為“互聯(lián)網(wǎng)+啟動(dòng)新周期”2015年春季A股投資策略會(huì)上表示，今年大方向依然看多，A股波動(dòng)中樞上行至3400點(diǎn)，而在極端情緒推動(dòng)下，上限可能接近4500點(diǎn)；A股4月中旬后可能會(huì)有短期回調(diào)，下半年機(jī)會(huì)大于上半年，三季度將是黃金投資期。

　　申萬(wàn)宏源同時(shí)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中樞將顯著上移至2500點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板主要受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)公司的表現(xiàn)，以及潛在的海外“互聯(lián)網(wǎng)+”公司利好。

　　在研究報(bào)告中，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)已成為大類(lèi)資產(chǎn)配置的“恒星”。居民大類(lèi)資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)遷移只是一個(gè)結(jié)果，其背后的深層原因來(lái)自于改革降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的長(zhǎng)期趨勢(shì)，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性改善。而金融創(chuàng)新動(dòng)力，特別是對(duì)加杠桿投資行為將進(jìn)一步加速大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移。

　　價(jià)值成長(zhǎng)兩相宜。申萬(wàn)宏源表示，由于增量資金加杠桿的正規(guī)化和透明化，市場(chǎng)將呈現(xiàn)出杠桿受限的增量博弈特征。市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)從成長(zhǎng)為王轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)平行世界的大格局。

　　在平行世界的成長(zhǎng)一面，“互聯(lián)網(wǎng)+”(包括工業(yè)4.0)仍是“恒星”，新能源汽車(chē)、體育教育等新興服務(wù)業(yè)，以及國(guó)產(chǎn)軟件、基因測(cè)序、環(huán)保、迪斯尼等則是“行星”。而在“平行世界”的價(jià)值一面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，只有“弱周期”可能是轉(zhuǎn)向“互聯(lián)網(wǎng)+”，國(guó)企改革、“一帶一路”(高鐵、建筑)、供給收縮和成本下降(航空、化工)等投資。

　　就此，申萬(wàn)宏源建議，今年的“平行世界”要重配“恒星”，把握“行星”，純概念炒作的殼資源標(biāo)的是“流星”，但不要太過(guò)重投資。

　　申萬(wàn)宏源表示，3月至4月上旬的市場(chǎng)有望繼續(xù)在資金推動(dòng)下的慣性上行，但如果行情的演繹將動(dòng)量、資金和杠桿發(fā)揮到極限，4月中下旬市場(chǎng)在可能震蕩加劇。但同時(shí)，大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票的趨勢(shì)不變；對(duì)子類(lèi)資產(chǎn)的配置建議包括債券類(lèi)固收產(chǎn)品，關(guān)注中長(zhǎng)期金融債、高等級(jí)產(chǎn)業(yè)債與信用債非債券類(lèi)固定產(chǎn)品，關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、信貸資產(chǎn)證券化、商業(yè)銀行優(yōu)先股國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，以及A股藍(lán)籌與新三板海外資產(chǎn)。

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，今年仍有增量資金可以期待。首先，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的調(diào)整尚未結(jié)束；居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的調(diào)整尚未結(jié)束，投資者對(duì)于加杠桿投資A股的熱情有望持續(xù)，同時(shí)，融資余額很難繼續(xù)單邊上行，會(huì)逐漸隨行就市，券商融資余額上限靜態(tài)測(cè)算可以達(dá)到1.7萬(wàn)億。

　　其次，銀行配資、傘形信托方興未艾，混業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期下，今年銀行配資可能帶來(lái)1萬(wàn)億增量資金。此外，還有中國(guó)版“401K”，即養(yǎng)老金入市。養(yǎng)老金入市將帶來(lái)4000至8000億的權(quán)益投資增量；資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放加速，深港通、A股納入MSCI漸行漸近；A股若納入MSCI，前期有望吸引700至1000億被動(dòng)配置資金進(jìn)入。