一季度即將收官，中小板及創(chuàng)業(yè)板成了絕對贏家。展望二季度市場行情，銀華基金投資總監(jiān)王華認為二季度大市值股票有可能會出現(xiàn)相對收益。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前任職經歷在11年以上的在職基金經理僅存6人，銀華基金投資總監(jiān)王華正是其中之一。作為銀華基金在公募機制下的創(chuàng)新，銀華基金為王華“度身定制”了一只產品——銀華回報靈活配置定期開放混合型發(fā)起式基金，這是市場上首只在絕對回報基礎上提取業(yè)績回報的主動管理性基金產品，是銀華基金在基金經理激勵機制改革上的一個嘗試。

　　絕對回報，區(qū)別于傳統(tǒng)產品，該基金采取基礎管理費與附件管理費結合的類私募形式，基礎管理費為1%，低于目前同類產品1.5%的費率水平，而當基金的季度收益率超過1.25%，且累計凈值高于前期提取日累計凈值時，對超過部分管理人將收取15%的附加管理費作為業(yè)績獎勵。這一創(chuàng)新，既減輕了持有人的固定成本，也對基金管理人形成更多激勵和考驗。

　　根統(tǒng)計，自去年12月12日成立以來，截至3月13日，銀華回報首期運作實現(xiàn)累計收益率20.80%，期間最大回撤僅為-0.65%，表現(xiàn)平穩(wěn)。銀華回報也在首個運作周期為持有人奉獻了絕對回報。日前，該基金公告1.5元/10份的分紅方案。按照合同的約定，附加管理費提取評價時間將定位開放日的前一個工作日，初步估計，此次附加管理費約為總基金資產的2.8%左右。

　　回顧首個運作周期，王華表示，建倉初期注意控制節(jié)奏，在積累一定的收益安全點后，迅速提高倉位，有效地把握了今年以來市場上漲的行情。

　　“對絕對收益產品來說，追高很危險，很容易產生浮虧。”王華小心謹慎的性格在投資上表現(xiàn)得淋漓盡致，“相對于下跌30%上漲30%的股票，我更喜歡下跌5%上漲20%的股票?！?/p>

　　在選股上，王華表示，銀華回報向下注重安全邊際，向上尋找具有預期差的公司。所謂預期差主要分為四個方面：基本面預期差即業(yè)績可能出現(xiàn)連續(xù)高于市場預期的情況；政策面預期差即持續(xù)不斷地有正面扶持或鼓勵政策出臺；管理層預期差即管理團隊執(zhí)行能力強，對股價有較強訴求；經濟預期差及宏觀經濟可能出現(xiàn)超預期現(xiàn)象。

　　互聯(lián)網、環(huán)保、一帶一路，自去年年底以來市場各階段熱點變化頻仍，市場對主題的炒作熱情持續(xù)高漲。對于市場階段性熱點，王華表示，對主題采取參與但不迷戀的態(tài)度。把握好時間差，在市場熱情低迷的時候，布局主題中有安全邊際的股票，等待市場的情緒變化。這正是所謂“風起于青萍之末，止于林莽之間”。因此，對于主題投資應買在風未起之時。王華表示，不會為了單純的追逐市場情緒的熱點而參與主題，這種時候追高往往賺的是市場情緒的錢，是很難把握的。而主題投資成功的標準不是所投股票在風來之后能飛多遠，而是在沒有風的情況下能否繼續(xù)飛翔。

　　對于二季度市場，王華保持相對樂觀的態(tài)度，他認為，從宏觀經濟層面，降息降準周期開始，社會融資成本下降；同時，大宗商品價格普遍下跌，降低企業(yè)成本，有利于利潤率提升；積極的財政政策和松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)，有利于宏觀經濟發(fā)展。

　　對于市場走勢，王華表示，去年四季度經歷了大盤股的估值修復行情后，今年一季度大盤藍籌和中小盤的估值剪刀差又見擴張。如果市場對經濟和金融的悲觀預期得到一定程度修復，藍籌股的估值修復空間依然存在。一季度，小盤股嚴重跑贏大盤股，二季度有可能大市值股票會出現(xiàn)相對收益。而能否存在絕對收益關鍵在市場利率下降的幅度。對于小盤股來說，注冊制和退市制度將逐步削弱純粹題材炒作的吸引力。在主題方面，主要看好移動互聯(lián)網對傳統(tǒng)產業(yè)的改造，這個主題會持續(xù)發(fā)酵。如果互聯(lián)網相關的股票出現(xiàn)大幅度下跌，會在適當?shù)膬r格繼續(xù)買入其中的稀缺標的，找準痛點，實現(xiàn)多贏。