證券時報記者 孫璐璐 朱凱

　　近期人民幣兌美元匯率強勁反彈，近3個交易日，人民幣對美元中間價分別上調(diào)30個、29個和96個基點，而即期匯價則分別上升125個、205個和333個基點，令人民幣一舉回到了去年末的水平。對此，業(yè)內(nèi)分析師普遍認為，18日美聯(lián)儲利率決議是導(dǎo)致中間價急劇拉高的主要原因，人民幣進入短期震蕩調(diào)整階段，但在美元走強的情況下，全年難改兌美元貶值的總趨勢。

　　近期匯率波動屬正常表現(xiàn)

　　“近期人民幣兌美元匯率回升是正常表現(xiàn)，判斷人民幣兌美元匯率的走勢要立足國內(nèi)經(jīng)濟基本面和美元走勢。美聯(lián)儲會議導(dǎo)致市場對加息預(yù)期發(fā)生變化，從而導(dǎo)致對美元匯率升值幅度的預(yù)估發(fā)生變化，但這不能簡單地認為人民幣貶值過程就此終結(jié)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601166/" target="_blank" title="興業(yè)銀行 601166">興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對證券時報記者表示。

　　魯政委解釋稱，從去年二季度開始，外匯占款變?yōu)榈驮鲩L或負增長，加之銀行結(jié)售匯連續(xù)數(shù)月逆差，這就說明人民幣匯率進入總體貶值通道。就美元走勢而言，其進入升值周期已成共識，但升值的過程并非“一馬平川”，而是會震蕩回升；相應(yīng)的，人民幣兌美元貶值的過程也是雙向波動，匯價有升有貶正是雙向波動應(yīng)有之義。

　　魯政委預(yù)計，今年二、三季度美元將面臨回調(diào)壓力，預(yù)計彼時人民幣兌美元匯率震蕩也將頻繁?！氨敬蚊缆?lián)儲利息決議，下調(diào)了對自然失業(yè)率水平的看法，并明確提到出口下滑，加之美國通脹仍在低位徘徊，導(dǎo)致近期加息條件不充分，甚至今年都有可能無法加息?！?/p>

　　人民幣輸出渠道亟待拓寬

　　隨著人民幣國際化進程的加深，人民幣匯率的震蕩也在牽動著離岸人民幣使用活躍度的“神經(jīng)”。

　　根據(jù)中國銀行昨日發(fā)布的2014年四季度離岸人民幣指數(shù)顯示，離岸人民幣使用活躍度雖然繼續(xù)保持攀升態(tài)勢，但上升動力略顯不足。數(shù)據(jù)顯示，去年四個季度的離岸人民幣使用活躍度升幅分別為11.9%、5.2%、5.7%和0.9%。

　　中行貿(mào)易融資總經(jīng)理程軍表示，升幅逐漸放緩主要是由人民幣匯率和利率變動加大所致。其中，利率方面，去年境內(nèi)人民幣利率穩(wěn)中有降，但因離岸人民幣市場需求旺盛，拉升境外人民幣利率，導(dǎo)致境內(nèi)外人民幣利率縮小。

　　匯率方面，去年四季度以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)階段性貶值，離岸人民幣匯率貶值幅度高于在岸人民幣匯率，境內(nèi)外匯差擴大。

　　“以上兩個原因?qū)е氯嗣駧刨Y金出現(xiàn)凈回流，對境外人民幣資產(chǎn)負債規(guī)模的擴大構(gòu)成一定制約，使得人民幣國際化的自我強化變得更為迫切?！背誊娬f。

　　因此，程軍認為，人民幣輸出渠道亟待進一步拓寬。過去人民幣輸出基本依靠經(jīng)常項目，特別是依靠貿(mào)易項下的人民幣結(jié)算，但隨著經(jīng)常項下的人民幣結(jié)算比例已處高位，未來上升空間有限，加之中國對外貿(mào)易整體順差，所以未來僅靠經(jīng)常項目輸出人民幣，無法適應(yīng)離岸人民幣市場發(fā)展。因此要加強資本項目的放開程度，保持人民幣以適度的規(guī)模和節(jié)奏凈輸出。