行政監(jiān)管與自律管理應(yīng)當(dāng)歸位盡責(zé)，明確分工。前者劃定自律管理的邊界和應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則，后者在前者框定的空間內(nèi)充分發(fā)揮靈活、高效和低成本優(yōu)勢(shì)。兩者相互補(bǔ)充，共同促進(jìn)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮和規(guī)范運(yùn)行。為此，一是形成行政監(jiān)管和自律管理之間的合理分工，二是完善期貨交易場(chǎng)所履行自律管理職能的流程機(jī)制，三是構(gòu)建全方位的期貨市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制。

　　與境外交易場(chǎng)所相比，我國(guó)期貨市場(chǎng)自律管理面臨多重困境，應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)行政監(jiān)管與自律管理的歸位盡責(zé)，完善配套制度，實(shí)現(xiàn)期貨監(jiān)管資源的良好平衡和有效配置。

　　期貨交易所在市場(chǎng)監(jiān)管中的地位演變

　　在歷史上，期貨交易場(chǎng)所基于滿足現(xiàn)貨生產(chǎn)商、貿(mào)易商的風(fēng)險(xiǎn)需求而產(chǎn)生，通過(guò)采行商業(yè)慣例、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展、制定懲戒標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)保障現(xiàn)貨交易的效率和安全。行業(yè)協(xié)會(huì)或商會(huì)是期貨交易場(chǎng)所自律管理功能得以形成的組織基礎(chǔ)。期貨交易場(chǎng)所長(zhǎng)期扮演著“立法者”和審判官的角色，以自愿合作為基礎(chǔ)的自律管理成為傳統(tǒng)期貨市場(chǎng)的重要特征。隨著期貨市場(chǎng)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)“安全網(wǎng)”的重要性日益凸顯，行政和司法介入期貨市場(chǎng)，最終建構(gòu)了期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系?！按钨J”危機(jī)凸顯了場(chǎng)外市場(chǎng)單純依賴自律管理存在的不足，行政監(jiān)管的“在場(chǎng)”是防止金融創(chuàng)新淪為金融“空轉(zhuǎn)”的必要之舉。2012年LIBOR操縱案說(shuō)明，沒(méi)有監(jiān)督的信任就是放任，行政監(jiān)管應(yīng)成為自律管理的底線。

　　自律管理在靈活性、專業(yè)化和低成本等方面存在優(yōu)勢(shì)，行政監(jiān)管無(wú)法完全取代自律管理。目前，成熟市場(chǎng)形成了政府基于原則進(jìn)行宏觀監(jiān)控，期貨交易場(chǎng)所緊貼市場(chǎng)實(shí)施微觀管理的思路。比如，美國(guó)《商品交易法》該法第三條第一款明確指出，該法的宗旨在于通過(guò)建立在商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)督下的高效自律體系，維護(hù)公共利益。新加坡規(guī)定對(duì)會(huì)員的處罰一般由交易所進(jìn)行，期貨監(jiān)管部門(mén)對(duì)該處罰結(jié)果具有事后審查權(quán)。香港通過(guò)交易所與政府簽署《諒解備忘錄》來(lái)劃定行政監(jiān)管與自律管理的邊界。

　　轉(zhuǎn)型期期貨交易場(chǎng)所自律管理面臨的挑戰(zhàn)

　?。ㄒ唬┈F(xiàn)狀與困境

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)脫胎于價(jià)格改革和流通環(huán)節(jié)改革的需要，政府主導(dǎo)和行政管制色彩濃厚。發(fā)展至今，盡管《期貨交易管理?xiàng)l例》明確規(guī)定了期貨交易場(chǎng)所“按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理”的權(quán)限和地位，但在實(shí)踐中，行政監(jiān)管與自律管理之間仍未形成邊界清晰、分工合理的功能搭配，導(dǎo)致自律之“自”（即相對(duì)獨(dú)立性和權(quán)威性）無(wú)以彰顯，期貨交易場(chǎng)所自律管理空間不足，難以充分發(fā)揮自律管理的優(yōu)勢(shì)。

　　上述問(wèn)題主要表現(xiàn)在：一是法律層面缺乏對(duì)自律管理的認(rèn)可。期貨交易場(chǎng)所自律管理的規(guī)定主要是《期貨交易管理?xiàng)l例》第七條和《期貨交易場(chǎng)所管理辦法》第三條，效力層級(jí)偏低。二是應(yīng)當(dāng)屬于自律管理的部分事項(xiàng)被納入行政監(jiān)管中。行政管制在市場(chǎng)發(fā)展初期可能是必要的，但是，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的逐步規(guī)范化，將自律管理事項(xiàng)納入行政監(jiān)管，容易造成監(jiān)管重復(fù)或者監(jiān)管真空，可能不利于發(fā)揮各類監(jiān)管制度的優(yōu)勢(shì)，形成監(jiān)管合力。三是行政監(jiān)管對(duì)自律管理的監(jiān)督范圍過(guò)寬，自律管理靈活度較小。對(duì)交易場(chǎng)所內(nèi)部事務(wù)的干預(yù)會(huì)導(dǎo)致期貨交易場(chǎng)所與行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)趨同，影響期貨交易場(chǎng)所作為自律管理機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，削弱自律管理的效果。

　?。ǘ┬蝿?shì)與挑戰(zhàn)

　　第一，市場(chǎng)化和國(guó)際化發(fā)展為期貨交易場(chǎng)所自律管理帶來(lái)了新形勢(shì)。一是出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)。由于定位不清、制度缺失和監(jiān)管缺位，大量不受期貨監(jiān)管的類期貨交易場(chǎng)所與期貨交易場(chǎng)所相比存在成本和效率優(yōu)勢(shì)，正在搶占期貨交易場(chǎng)所應(yīng)當(dāng)發(fā)揮作用的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。部分交易場(chǎng)所出現(xiàn)了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患，導(dǎo)致參與者利益被侵害，價(jià)格形成機(jī)制受到嚴(yán)重干擾。二是境內(nèi)期貨交易場(chǎng)所長(zhǎng)期自我隔離于全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)力和影響力受到限制。

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)期貨交易場(chǎng)所自律管理能力提出了新要求。信息技術(shù)從兩方面深刻改變著市場(chǎng)格局：一是基于計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易理念的算法交易、高頻交易等新型交易形態(tài)內(nèi)生增長(zhǎng)。目前，期貨交易從低頻到高頻的發(fā)展基本成為事實(shí)。期貨交易場(chǎng)所在維持市場(chǎng)效率的同時(shí)，如何因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)市場(chǎng)的公平性和完整性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。二是電子交易平臺(tái)技術(shù)的不斷完善為交易所行業(yè)引入了新的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者。成立短短十四年的洲際交易所于2013年11月收購(gòu)具有二百多年歷史的紐約泛歐交易所集團(tuán)的重要原因在于前者建立了全球領(lǐng)先的電子化交易技術(shù)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。作為市場(chǎng)服務(wù)的核心，自律管理水平的提升實(shí)現(xiàn)對(duì)效率與安全、功能發(fā)揮與風(fēng)險(xiǎn)管理的良好平衡，必將成為傳統(tǒng)期貨交易場(chǎng)所在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代實(shí)現(xiàn)成功突圍的基本方向。

　　我國(guó)期貨交易場(chǎng)所自律管理的發(fā)展方向

　　行政監(jiān)管與自律管理應(yīng)當(dāng)歸位盡責(zé)，明確分工。前者劃定自律管理的邊界和應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則，后者在前者框定的空間內(nèi)充分發(fā)揮靈活、高效和低成本優(yōu)勢(shì)。二者相互補(bǔ)充，共同促進(jìn)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮和規(guī)范運(yùn)行。

　　一是形成行政監(jiān)管和自律管理之間的合理分工。從法律上明確期貨交易場(chǎng)所自律管理的地位和適用范圍。積極推行行政監(jiān)管簡(jiǎn)政放權(quán)，充分發(fā)揮期貨交易場(chǎng)所一線監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)，給予期貨交易場(chǎng)所更多事前和事中的處理權(quán)，行政監(jiān)管通過(guò)事后監(jiān)督發(fā)揮其更規(guī)范、更注重公平的優(yōu)勢(shì)。

　　二是完善期貨交易場(chǎng)所履行自律管理職能的流程機(jī)制。健全期貨交易場(chǎng)所履行自律管理職能的正當(dāng)程序。確立期貨交易場(chǎng)所履行自律管理職能法律責(zé)任豁免原則。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，從法律上明確豁免期貨交易場(chǎng)所因正當(dāng)履行自律管理職能而產(chǎn)生的民事法律責(zé)任，消除期貨交易場(chǎng)所的履職顧慮，提高自律管理效率。

　　三是構(gòu)建全方位的期貨市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制。繼續(xù)落實(shí)好投資者適當(dāng)性制度，完善投資者分類制度，細(xì)化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)和責(zé)任。加強(qiáng)市場(chǎng)違規(guī)行為查處，提高期貨監(jiān)管措施的具體性、針對(duì)性。建立以期貨交易場(chǎng)所為基礎(chǔ)的多元化糾紛解決機(jī)制，健全投資者維權(quán)途徑。