昨天，在打新資金解凍和“兩會(huì)”政策利好等因素刺激下，滬深股市氣勢(shì)如虹，超百只股票漲停，滬指漲逾2%創(chuàng)67個(gè)月新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。市場(chǎng)大漲的原因是什么？是否已經(jīng)回到“改革牛”軌道？后市應(yīng)該如何操作？記者請(qǐng)來深圳前海華英財(cái)富投資總監(jiān)郎凌云、金元證券高級(jí)投資顧問徐傳豹、信和投資總監(jiān)關(guān)鐵良進(jìn)行圓桌訪談。

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者林彥龍

　　股指創(chuàng)新高的原因何在

　　記者：打新資金回流每次都會(huì)促使股市有一波上漲，這是否也是本次股市創(chuàng)新高的原因？

　　郎凌云：這只是其中一個(gè)因素，兩會(huì)結(jié)束繼續(xù)傳遞出寬松預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，加上互聯(lián)網(wǎng)等風(fēng)口激發(fā)市場(chǎng)人氣等等。

　　徐傳豹：打新資金只是外因，改革預(yù)期，對(duì)新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心才是股市上漲的內(nèi)因。

　　關(guān)鐵良：資金流入是主要原因，加上互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、地方債置換等等各種政策利好預(yù)期發(fā)酵，投資者樂觀情緒被激發(fā)，引發(fā)資金對(duì)股市追捧。

　　記者：大家關(guān)注到，“兩會(huì)”期間肖鋼、周小川等領(lǐng)導(dǎo)力撐股市，“兩會(huì)”又傳遞出加大改革力度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保底等等消息，股市是否結(jié)束調(diào)整，回到去年“改革+流動(dòng)性”推動(dòng)的牛市行情？

　　郎凌云：情況不太一樣，去年是資金帶杠桿沖入股市，引發(fā)持續(xù)大漲，現(xiàn)在一方面杠桿已經(jīng)無法再往上加，二是市場(chǎng)漲了之后再大漲需要更多的資金，所以再次大漲的機(jī)會(huì)不大，估計(jì)會(huì)以慢牛上漲，但流動(dòng)性寬松預(yù)期不改，跌多了就會(huì)有人入市抄底。

　　徐傳豹：兩市一直處于牛市的軌道，牛市并沒有結(jié)束。只不過去年行情開始的時(shí)候，更多是因?yàn)榻迪⒑蟪霈F(xiàn)的資金推動(dòng)，藍(lán)籌股帶動(dòng)。而目前的行情可能更多寄望于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，改革預(yù)期，和上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。

　　關(guān)鐵良：這兩天行情有一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)就是大盤股和中小盤股聯(lián)動(dòng)，打破以前的翹翹板效應(yīng)，資金推動(dòng)的形態(tài)十分明顯。后市如果還是大小齊漲的話，成交應(yīng)該是以每天10%左右的速度放大，才能夠維護(hù)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)的資金是否能夠有這么大值得警惕，歷史上這種大小齊漲的局面都不長(zhǎng)久，所以短期內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)看到分化，某些板塊會(huì)出現(xiàn)下跌。

　　藍(lán)籌股行情能否再現(xiàn)

　　記者：銀行板塊成為這波上漲的龍頭，是否能夠帶動(dòng)起來重現(xiàn)去年的藍(lán)籌股行情？

　　郎凌云：銀行受地方債置換消息影響大，但藍(lán)籌股不可能會(huì)出現(xiàn)去年那種連續(xù)漲停翻番的行情，有一些板塊情況已經(jīng)發(fā)生變化，比如一路一帶，實(shí)施起來并不象想像中那么順利。券商股要視乎成交會(huì)否繼續(xù)擴(kuò)大?？傮w藍(lán)籌還是會(huì)以維穩(wěn)作用為主。

　　徐傳豹：去年行情啟動(dòng)時(shí)，銀行等藍(lán)籌板塊A 股比H 股低估約三成，現(xiàn)在則出現(xiàn)高估。在一輪牛市中各個(gè)板塊都應(yīng)該會(huì)隨大盤上漲，藍(lán)籌股相比之下漲幅低于成長(zhǎng)股。

　　關(guān)鐵良：銀行股的上漲是最為確定的，因?yàn)榈胤絺脫Q解除了市場(chǎng)對(duì)銀行壞帳的擔(dān)憂，給出銀行股更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。如果成交放大，券商股上漲邏輯也是顯而易見的，同時(shí)保險(xiǎn)等也會(huì)跟隨上漲。但是不太可能出現(xiàn)去年那種持續(xù)性的上漲，每年11月到次年3月，市場(chǎng)一般都是會(huì)炒政策預(yù)期，但進(jìn)入4 月，就是看真正的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，還有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況。

　　創(chuàng)業(yè)板是否見頂

　　記者：創(chuàng)業(yè)板連續(xù)創(chuàng)新高讓很多人大跌眼鏡，總體80倍以上的市盈率真的沒有問題嗎？

　　郎凌云：沒有什么問題，實(shí)際上60倍已經(jīng)有人認(rèn)為高估，但一直漲到現(xiàn)在80倍，究竟多少倍才是真正的高估呢？誰也說不清楚。中國(guó)正處于始無前例的轉(zhuǎn)型期中，創(chuàng)業(yè)板，特別是象“互聯(lián)網(wǎng)+”等行業(yè)正處于“風(fēng)口”，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市體量不一樣，不能生套香港或者臺(tái)灣等市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)。后面影響創(chuàng)業(yè)板的應(yīng)該有兩個(gè)因素，一是注冊(cè)制的實(shí)施，二是中證500股指期貨會(huì)否推出，這是投資者應(yīng)該關(guān)注的兩個(gè)點(diǎn)。

　　徐傳豹：還是要順勢(shì)而為，目前看創(chuàng)業(yè)板仍處在加速上漲之中，不需要猜頂。

　　關(guān)鐵良：從漲速和成交看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)接近頂部區(qū)域，如果成交放大，表明有些資金已經(jīng)選擇在頂部出貨，一旦出現(xiàn)回調(diào)，部分股票跌幅會(huì)很深。

　　記者：新高之后如何演繹，投資者應(yīng)該如何操作？

　　郎凌云：藍(lán)籌搭臺(tái)、小股唱戲的局面一時(shí)難以打破，市場(chǎng)無論大股票小股票都有人在做，各做各的，擇股非常重要。這與去年不同，去年是風(fēng)格選擇更為重要，板塊齊漲。總體而言還是要更多留意市場(chǎng)的“風(fēng)口”。

　　徐傳豹：后市繼續(xù)看好，選股上還是順勢(shì)而為，選擇強(qiáng)勢(shì)股。

　　關(guān)鐵良：由于資金面和經(jīng)濟(jì)面的原因，踏入四月份市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)幅度比較大或者時(shí)間比較長(zhǎng)的調(diào)整，從現(xiàn)在的操作上投資者應(yīng)該看好自己手中個(gè)股，操作紀(jì)律尤其重要，要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在個(gè)股形態(tài)走壞的時(shí)候，比如跌破五日線時(shí)堅(jiān)決出場(chǎng)。