■ 投資分析

　　轉(zhuǎn)型是否真能夠?qū)崿F(xiàn)之前故事中的美好前景，這可能并不重要。重要的是資金對這些概念趨之若鶩，且不斷推動股價上漲。正如索羅斯曾經(jīng)所說的，“獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲”。

　　新一輪牛市在時隔超五年之后再度來襲。據(jù)中國結(jié)算最新周報顯示，在3月2日至6日期間，兩市新增股票開戶數(shù)66.26萬戶，創(chuàng)2009年7月以來新高。而2014年下半年A股日均新增開戶數(shù)由6月的每天兩萬多戶增加到12月的每天13萬戶。參與交易的賬戶則從4600萬戶增加到5800萬戶。

　　新開始炒股的，都是些什么人？從新聞圖片就可以發(fā)現(xiàn)，在營業(yè)部排隊等著開戶的，多是一些對股市并不了解的“散戶”。

　　一些靠小道消息炒股的散戶常將這句話掛在嘴邊——“炒股就是炒消息”，依賴消息來炒作股票并不能完全歸罪于小散，事實上，在目前的A股市場，上市公司信息披露還做得遠遠不夠，多數(shù)上市公司信息披露用近乎相同的語言和格式照搬，且公告多為長篇大論，其中并沒有什么有價值的信息。此外，目前監(jiān)管層面對問題類上市公司沒有特殊的信息披露要求，由此各種風險因素披露不到位，投資者對潛在風險難以識別。

　　在這種情況下，小散的炒股市幾乎都變成了“炒故事”。

　　A股講故事博眼球求增長的公司并不鮮見。在新興成長股的投資上，公私募基金以及券商機構(gòu)不斷編織各種故事和預(yù)期，其中摻雜著上市公司實際轉(zhuǎn)型需要，這也使得A股故事在信息極度不平衡的狀態(tài)下，變得真假難辨。但最后，轉(zhuǎn)型是否真能夠?qū)崿F(xiàn)之前故事中的美好前景，這可能并不重要。重要的是資金對這些概念趨之若鶩，且不斷推動股價上漲。正如索羅斯曾經(jīng)所說的，“獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲”。

　　在中國特色下，上市公司也會迎合大眾的情緒。因此，資產(chǎn)注入、并購和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為上市公司提升股價的最常見手段。軍工、環(huán)保、手游、無人機，在中國的股票市場上，概念先行是炒股最能吸引人也是最有效的手段。

　　在中國，一家上市公司會出現(xiàn)像湘鄂情這樣兩年五次轉(zhuǎn)型的奇葩，今天說要做餐飲，三個月之后要轉(zhuǎn)型做環(huán)保水處理，再過五個月又要去做大數(shù)據(jù)、新媒體。而在成熟一些的市場，這樣的公司一定會被投資者無情地拋棄。

　　但如果你去看巴菲特這樣的“股神”，雖然他們炒股也一樣是在炒預(yù)期，但更重要的是炒“長期的預(yù)期”。也就是說，一家公司今天注入了一個什么的資產(chǎn)，明天又發(fā)現(xiàn)了那塊金礦那并不重要。重要的是，他現(xiàn)有的團隊是否能夠在兩三年內(nèi)經(jīng)營好這資產(chǎn)？巴菲特正是依據(jù)這種“長期預(yù)期”的價值在做投資。

　　說到底，炒股炒預(yù)期并沒有錯。因為從完全理性的市場來說，公司股價的價值應(yīng)當就等于“未來預(yù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)”。問題出在A股市場的“假預(yù)期”“短預(yù)期”太多，而那些真正能給公司帶來收入帶來利潤的“真預(yù)期”，“長預(yù)期”少。如果只是做短線，那預(yù)期的真假其實并不重要，更重要的是把握市場的情緒。但是有志于更長一些期限做投資者的，還是要去關(guān)心上市公司和券商拋給你的預(yù)期是真是假。在依靠長預(yù)期的基礎(chǔ)上，才能炒得心安。

　　□何葉（藍巨投資分析師）