從2015年開年創(chuàng)業(yè)板的低點，到昨日的新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲超過600點，突破2000點之后，見頂之聲不絕于耳。與創(chuàng)業(yè)板瘋漲對照的是美國中概股的下跌，伴隨著藍思科技的上市，“創(chuàng)業(yè)板中石油”的言論再起，到底該如何看待此時的創(chuàng)業(yè)板，值得思考。記者多家采訪，綜合謹慎派和樂觀派的觀點之后認為，即便是樂觀派，也在提防短期調(diào)整，看淡指數(shù)，看重結構，頗費思量。

　　謹慎派：創(chuàng)業(yè)板壓力重重

　　年初至今以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票在A股“任性”上漲。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度創(chuàng)出2054點新高，平均估值超過83倍。過高的估值引來市場對結構性泡沫的擔憂。

　　“創(chuàng)業(yè)板的超高估值難以得到長期業(yè)績支撐，已經(jīng)透支了5~10年的股價，目前平均市盈率高達80倍，平均市凈率達6.5倍?！鄙虾＠赐顿Y管理有限公司總經(jīng)理黃建平認為，1999年網(wǎng)絡股泡沫時，納斯達克指數(shù)曾經(jīng)到過150倍市盈率，雖然納斯達克指數(shù)隨后跌了3/4，但也沒妨礙激流勇進的A股股民沖進創(chuàng)業(yè)板去玩搶帽子游戲。

　　“估值本身是最重要的投資依據(jù)之一?！本傲仲Y產(chǎn)董事長蔣錦志認為，過去5年時間，主板盈利和創(chuàng)業(yè)板盈利增速相近，但估值差異非常大，當前創(chuàng)業(yè)板市盈率已經(jīng)超過歷史上幾次大的股市泡沫時市場估值水平。

　　除了估值較高外，市場擔憂IPO審批提速、注冊制將出等因素會促成創(chuàng)業(yè)板大調(diào)整。

　　“IPO提速、注冊制、估值普遍偏高這些問題依然存在，需要保持警惕?；ヂ?lián)網(wǎng)相關的主題性投資個股已經(jīng)存在一定泡沫。”廣發(fā)主題領先基金經(jīng)理李巍稱。

　　“未來創(chuàng)業(yè)板將面臨重重壓力?！鄙钲诰A投資管理公司總經(jīng)理王偉臣表示，一是注冊制，所有公司將面臨殘酷的篩選和優(yōu)勝劣汰;二是新三板轉板的壓力，大量的上市企業(yè)會稀釋創(chuàng)業(yè)板的估值，也會拉低創(chuàng)業(yè)板的均價;三是來自資本市場的全面開放，越來越多的公司加入到創(chuàng)業(yè)板的競爭中，目前創(chuàng)業(yè)板的高估值會站不住腳。

　　樂觀派：高估值不是看空創(chuàng)業(yè)板的理由

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，成長股“泡沫”論再起。樂觀派持續(xù)看多，他們的整體思路是，由于今年中國宏觀經(jīng)濟下滑仍將持續(xù)，結構性轉型也將進一步深化，以傳統(tǒng)行業(yè)為主的大盤藍籌股或許難有超額收益，而代表經(jīng)濟轉型方向的優(yōu)質成長股有望得到資金的進一步追捧。

　　融通領先成長基金經(jīng)理劉格菘在接受記者采訪時表示，高估值不能成為看空創(chuàng)業(yè)板的理由，傳統(tǒng)的估值體系已不適用于以互聯(lián)網(wǎng)為主的創(chuàng)業(yè)板，市場是按照互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶數(shù)量進行估值的。

　　“看待創(chuàng)業(yè)板如果簡單看漲跌可能不太客觀，更重要的是放在宏觀背景之中?！辈r新興成長基金經(jīng)理曾鵬也向記者稱，目前國內(nèi)的經(jīng)濟處于轉型時期，只要是代表了未來產(chǎn)業(yè)轉型方向的公司，今年以來無論大小盤都在漲，只是創(chuàng)業(yè)板可能數(shù)量更多而已。其背后的核心邏輯是，是否代表未來產(chǎn)業(yè)轉型的方向。雖然這個過程中的確出現(xiàn)很多炒作和概念公司，但從產(chǎn)業(yè)方向來看，這是轉型時期的一種必然現(xiàn)象。

　　曾鵬分析稱，拉長來看，市場自然會去偽存真。從海外經(jīng)驗來看，美國上世紀70~90年代經(jīng)濟轉型時期，納斯達克指數(shù)漲了數(shù)十倍，英特爾、微軟都是那個時代崛起的明星，而曾經(jīng)很多風光一時的公司后來都銷聲匿跡。因此看待創(chuàng)業(yè)板應該淡化指數(shù)，加強對產(chǎn)業(yè)和個股的研究和挖掘。

　　記者采訪了解到，雖然部分機構看好2015年新興產(chǎn)業(yè)的機會。但基于防御調(diào)整的策略，謹慎的機構短期適度降低了創(chuàng)業(yè)板的倉位?！搬槍?chuàng)業(yè)板漲幅過大的情況，我們適當降低了倉位，等待調(diào)整后的機會。”中歐基金成長策略部投資總監(jiān)曹劍飛表示，中長期繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板，如TMT、醫(yī)藥、消費轉型等成長股。 南都供稿