注冊制是時下證券市場上最為熱門的話題，正在進行的全國兩會上，更是明確宣布今年要推行注冊制改革，有專業(yè)人士為此還計算了時間，認為在年內(nèi)可以“落地”。證監(jiān)會主席也對實施注冊制與修改《證券法》的關(guān)系作了闡述。

　　當然，無論是“推行”還是“落地”，這種表述都是很巧妙的，人們無法據(jù)此作出注冊制在2015年是否真的會得到實施的結(jié)論。但不管怎么說，年內(nèi)肯定會出臺注冊制的方案，而在股票發(fā)行上以注冊制取代核準制，應該說也不會太遙遠。換言之，中國資本市場在不久的將來，會因為注冊制的正式實施而揭開全新的一頁，這無疑是件很好的事情。

　　不過，盡管現(xiàn)在注冊制是一個大家都很關(guān)心的話題，但市場上對于注冊制的認識卻又是存在誤區(qū)的。由于境內(nèi)注冊制的具體方案至今還沒有公布，很多人是憑自己的猜測，以及對海外市場的部分了解來想象境內(nèi)市場未來將要實施的注冊制。這里普遍存在兩個比較大的誤區(qū)。一個是認為搞了注冊制以后，新股發(fā)行不再需要審核，只要登記一下就可以隨便發(fā)。還有則是認為新股供應將沒有限制，天量發(fā)行，二級市場的估值因此將顯著下調(diào)，“殼資源”更是因此將乏人問津。

　　那么，事情真的會是這樣嗎？這里不妨先從境外市場的角度來看問題。境外成熟市場基本上都是實行注冊制，在理論上也就是只要滿足股本規(guī)模，持續(xù)經(jīng)營時間以及股東結(jié)構(gòu)等幾個基本上市條件，就可以在交易所掛牌交易。但在實踐中，仍然存在交易所等監(jiān)管部門的聆訊等多個環(huán)節(jié)，并且確實是有不少企業(yè)因為過不了聆訊關(guān)而只能放棄上市的。事實上，由于包括各中介機構(gòu)在內(nèi)，市場內(nèi)外形成了大量的而且十分有力度的監(jiān)管力量，使得企業(yè)不敢輕易提出上市申請，因為一旦被發(fā)現(xiàn)內(nèi)部存在包括信息披露等方面的問題，就不只是不能上市的問題，很可能還將面臨很嚴重的處罰。如果說核準制是以政府的行政力量來審核公司，那么注冊制實際上就是以市場的力量來審核公司，這里的要求只能是更嚴格，信息披露也將是更完整。所以說，注冊制不是不存在審核，只是換了審核的人。既然客觀上還是要進行事實上的審核，那么就不存在企業(yè)可以隨便上市的問題。海外成熟市場搞了那么多年，上市公司數(shù)量還是非常有限，并沒有無限膨脹，原因就在這里。中國的市場，應該也是要走這條路的。

　　其次搞了注冊制后，盡管上市行為本身的市場化程度提高了，但由于受到的監(jiān)管（特別是輿論監(jiān)管）更強，因此對于絕大多數(shù)公司來說，上市還是不那么容易的。因此，在那里的市場還是會保持一定的估值水平，不至于因為供應太多，供求失衡而下跌。有效的市場機制，對此也能夠進行相應的調(diào)節(jié)。在這過程中，還是會有企業(yè)考慮借殼上市等。在我國的香港地區(qū)，一個最便宜的“殼資源”，基本上都要值幾個億，如果企業(yè)可以隨便上市，那么顯然就不會有這個價。從歷史來看，能夠上市的企業(yè)總是少數(shù)，上市公司作為公眾公司，還是需要有一定的標準，并且予以全方位的監(jiān)管。在核準制下是這樣，在注冊制下也是這樣，區(qū)別只是在于讓誰來做這個事情。注冊制的本意，就是讓市場決定什么企業(yè)可以上市并公開發(fā)股票，在什么時候，以什么價格發(fā)行多少數(shù)量，這其實就是讓市場在資源配置上發(fā)揮決定性作用，而核準制，則是把這些權(quán)力都由政府來掌控。

　　境內(nèi)市場搞注冊制是大勢所趨，也是市場發(fā)展到一定階段的必然選擇。而對于什么是注冊制，投資者則不能望文生義，陷入認識誤區(qū)，而應該有一個準確的理解。而要做到這點，其實不難。