適當(dāng)性管理就是把合適的產(chǎn)品提供給合適的投資者。股票期權(quán)屬于衍生品，有風(fēng)險(xiǎn)，又復(fù)雜，并不適合所有投資者參與。

　　在期權(quán)市場(chǎng)實(shí)行投資者適當(dāng)性管理是境外期權(quán)市場(chǎng)的普遍做法。為了維護(hù)市場(chǎng)的公平、公正，成熟市場(chǎng)一般會(huì)設(shè)計(jì)一整套制度體系來(lái)保護(hù)投資者權(quán)益，投資者適當(dāng)性制度就是其中的基礎(chǔ)和核心。以美國(guó)為例，根據(jù)投資者知識(shí)水平和投資經(jīng)歷的不同，有的經(jīng)紀(jì)商把股票期權(quán)投資者分為五個(gè)等級(jí)：第一級(jí)只能進(jìn)行備兌開倉(cāng)；第二級(jí)可以買入期權(quán)或在100%現(xiàn)金擔(dān)保時(shí)賣出認(rèn)沽期權(quán)；第三級(jí)可以進(jìn)行凈支出權(quán)利金的價(jià)差交易，類似期權(quán)的買方；第四級(jí)可以進(jìn)行凈收入權(quán)利金的價(jià)差交易，類似期權(quán)的賣方；第五級(jí)可以進(jìn)行保證金賣出開倉(cāng)。

　　借鑒經(jīng)驗(yàn)，上交所制定了相對(duì)嚴(yán)格的股票期權(quán)投資者適當(dāng)性管理制度，與其他適當(dāng)性制度相比，特別之處在于設(shè)置了綜合的準(zhǔn)入條件和分級(jí)管理。從準(zhǔn)入條件來(lái)看，可以概括為“五有一無(wú)”。第一是有資金門檻。投資者持有的證券市值和可用資金不能低于人民幣50萬(wàn)元。第二是有期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，要完成規(guī)定的模擬操作。第三是有資格，指定交易在有期權(quán)經(jīng)營(yíng)資格的證券機(jī)構(gòu)6個(gè)月以上，而且具有融資融券參與資格，或者具備1年以上的金融期貨交易經(jīng)歷。第四是有知識(shí)，掌握期權(quán)知識(shí)，也要通過指定的期權(quán)知識(shí)測(cè)試。第五是有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。最后是無(wú)不良誠(chéng)信記錄。

　　從分級(jí)管理來(lái)看，投資者被分為三級(jí)。一級(jí)投資者可以在持有股票時(shí)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，也可以買入認(rèn)沽期權(quán)，分別是備兌開倉(cāng)和保險(xiǎn)策略。二級(jí)投資者在一級(jí)基礎(chǔ)上，可以在不持有股票的時(shí)候買入期權(quán)。三級(jí)投資者在二級(jí)基礎(chǔ)上可以繳納保證金賣出期權(quán)，成為期權(quán)的義務(wù)方。

　　總之，投資者要想?yún)⑴c期權(quán)交易，必須先通過期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估。

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