盡管本次降息在市場預期之內(nèi)，未能引發(fā)股市大幅上漲，但無風險利率下行態(tài)勢仍因此得以夯實，使得A股一季度強勢格局的基礎進一步牢固。在此背景下，預計短期市場將延續(xù)“權重股搭臺，中小盤股唱戲”的活躍局面，中小盤成長股有望成為一季度行情的領漲品種。

　　市場平靜面對預期內(nèi)降息

　　上周末央行宣布降息，昨日滬深股市整體表現(xiàn)中性偏強，并未出現(xiàn)上一次降息時發(fā)生的井噴行情。截至周一收盤，滬綜指上漲0.79%，收報3336.29點；深成指收報11884.02點，上漲1.07%。同時，降息受益程度最大的地產(chǎn)板塊昨日僅整體上漲1.08%，呈現(xiàn)高開低走格局，表現(xiàn)遠弱于市場預期。分析人士指出，昨日整體市場未能實現(xiàn)大幅上漲的原因在于，本次降息已被投資者充分預期。

　　春節(jié)假期前后，貨幣政策繼續(xù)寬松的樂觀預期一直在快速提升。一方面，房價、物價下行打開了貨幣政策空間。1月70個大中城市房價同比下跌5.1%，創(chuàng)出2011年1月以來的最大單月跌幅；CPI、PPI增速也呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。價格下跌意味著過去幾年持續(xù)制約貨幣政策的一個重要壓力已經(jīng)解除。另一方面，經(jīng)濟下行壓力提升了寬松貨幣政策的需求。春節(jié)長假期間，印尼、以色列等國家央行紛紛降息，在外部經(jīng)濟體紛紛“放水”的環(huán)境下，人民幣實際升值壓力有增無減，導致出口低迷概率大幅上升，地產(chǎn)行業(yè)景氣不再、出口持續(xù)低迷使得國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，這也意味著貨幣政策進一步寬松的需求較為迫切。

　　在寬松貨幣政策出臺可行性和迫切性均較為明顯的情況下，近期研究機構普遍認為一季度央行將進行降息或降準的寬松操作，也正是由于這一預期具備較高的一致性，因此當降息實際發(fā)生時，整體市場特別是利率敏感型行業(yè)股票表現(xiàn)平靜。

　　 “中小創(chuàng)”引領春季攻勢

　　從相對中期的視角看，本次降息將繼續(xù)提升無風險利率下行預期，而無風險利率下行恰恰是去年以來A股市場逆轉向上的最重要支撐力量。因此可以判斷A股春季行情已經(jīng)啟動，一季度市場將保持強勢格局。但值得注意的是，與去年四季度相比，當前行情在領漲品種上將出現(xiàn)較大變化。具體來看，在整體市場保持強勢的背景下，權重藍籌股繼續(xù)逼空的概率有限，而中小盤股有望成為春季行情的主要引領者。換言之，從風格角度看，春季行情很可能呈現(xiàn)出“權重股搭臺，中小盤股唱戲”的特征。

　　經(jīng)過去年四季度的大幅上漲后，權重股目前再度出現(xiàn)逼空上漲的可能性不大。原因有二：其一，雖然貨幣寬松會對權重股估值構成支撐，但經(jīng)濟低迷同樣會對其產(chǎn)生較大抑制作用；其二，從昨日市場量能看，增量資金入市腳步已經(jīng)較去年四季度大幅放緩，在股市資金剛進行完一輪去杠桿的背景下，權重股短期繼續(xù)大幅上漲并不具備資金條件。

　　相對而言，中小盤成長股在春季行情中的表現(xiàn)更加值得期待。一方面，醫(yī)藥、家電等中盤股前期漲幅有限，目前估值和業(yè)績增長的配比度體現(xiàn)出了較強的資金吸引力，預計會吸引不少從權重股中分流出的資金；另一方面，雖然估值高企和美股中概股大跌將給小盤成長股帶來一定分化壓力，但去年四季度積極的業(yè)績表現(xiàn)和良好的股價彈性，仍有可能令中小板和創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的不少股票在本輪行情中表現(xiàn)活躍。此外，在3月份政策預期密集階段，中小盤股股價也更容易受到催化。