在“新常態(tài)”轉型過渡期，要有新的思路去認識，去適應，去把握，否則會誤判形勢，誤讀政策，固化扭曲的結構，錯失轉型機遇期。進一步調整過剩產(chǎn)能，培育新的有成長性的產(chǎn)業(yè)，是走出結構性通縮、保持新常態(tài)經(jīng)濟下的中高速增長水平最有效、針對性最強的解決方案?；谥行?chuàng)新企業(yè)可能成為新常態(tài)經(jīng)濟創(chuàng)新驅動的重要載體，落地“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的思路，是穩(wěn)定今年經(jīng)濟增長的重要保障之一，也是新常態(tài)經(jīng)濟創(chuàng)新驅動保持中高速增長的重要基礎。

　　央行春節(jié)后再降利息，貨幣政策抗通縮又成了2015年的主流觀點。如果通縮是2015年經(jīng)濟的最大風險，那么貨幣政策是抗通縮的良藥嗎？筆者認為，在“新常態(tài)”轉型過渡期，要有新的思路去認識，去適應，去把握，否則會誤判形勢，誤讀政策，固化扭曲的結構，錯失轉型機遇期。

　　經(jīng)濟學對通縮形勢的認定，一般是連續(xù)三個季度的價格水平負增長，“連續(xù)”是為了確認通縮不是短期狀態(tài)有利于判斷未來態(tài)勢。而我國描述價格指數(shù)的月度指標CPI至今仍然呈現(xiàn)正增長，連“負”增長還沒有出現(xiàn)，哪里談得上連續(xù)“三個季度”之憂。

　　眼下“通縮論”者最大的擔心，是PPI已連續(xù)35個月出現(xiàn)負增長。那么，PPI是否會成為未來價格指數(shù)CPI形成三個季度連續(xù)負增長的推手？這要細細分析PPI負增長的原因。本輪PPI負增長實際上有兩個變化階段。第一階段PPI從2012年初開始負增長，一路收窄至2014第三季度；第二階段2014年底PPI負增長幅度重新開始擴大。PPI兩段不同的走勢，既顯示了負增長的“原因”，也顯示了原因的“變化”態(tài)勢。

　　PPI是上游生產(chǎn)資料和生活資料的出廠價，2012年初，由于國際國內(nèi)增長環(huán)境和條件的變化，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)進入新常態(tài)發(fā)展階段的特征，制造業(yè)產(chǎn)能過剩的問題凸顯，對上游原材料加工的需求下降，一些過剩產(chǎn)能的領域本身就是上游原材料的加工制造業(yè)。經(jīng)濟學最基本的原則告訴我們，當供給大大超過需求，價格就會下降。本輪PPI的第一階段的負增長，上游原材料制造加工業(yè)的產(chǎn)能過剩顯然是主要原因，或者說“結構性通縮”是負增長的原因。同時，PPI負增長幅度不斷收窄，說明過剩產(chǎn)能正在逐步退出，第一階段PPI變化呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩的調整已漸漸有了效果。不過，PPI負增長說明行業(yè)整體仍然呈現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)的邊際收益為負，產(chǎn)能仍然過剩，還需要繼續(xù)加大調整力度。

　　第二階段PPI重拾負增長升勢，顯然與去年下半年國際油價大幅下跌有關。石油購入價格從去年下半年開始下降，幾乎與PPI負增長的幅度擴大同步，因此，在筆者看來，“輸入性通縮”是第二階段PPI負增長幅度擴大的主要原因。

　　接下來的問題是，寬松貨幣政策能解決解決輸入性的石油價格下跌嗎？我們知道，石油價格下跌與美國石油增產(chǎn)和頁巖氣大規(guī)模開采有關，也與美國對俄羅斯的經(jīng)濟制裁有關，更與石油輸出國為保持國際市場份額堅持不減產(chǎn)的策略有關。這些近期影響油價下跌的因素都不可能由我國央行印發(fā)鈔票來解決，畢竟國際石油價是美元定價非人民幣定價，人民幣的貶值升值，至少眼下還不會對國際大宗商品市場構成實質性影響。所以，我國現(xiàn)階段的寬松貨幣政策不會對輸入性通脹產(chǎn)生影響。實際上，自上世紀70年代爆發(fā)石油危機以后，美聯(lián)儲就把石油價格從所謂“核心”通脹定義中剔除而成為“非核心”通脹因素，主要理由就是貨幣政策也就是美聯(lián)儲基準利率的調整對國際石油價格沒有直接影響，雖然近年來的大規(guī)模投機活動改變了石油的商品屬性，美聯(lián)儲貨幣政策對石油價格的影響早已大大加強。所以，國內(nèi)貨幣政策對輸入性通脹“免疫”，寬松貨幣政策不是治理輸入性通脹的良方。不過，筆者判斷，國際石油價格進一步大幅下跌的可能性已不大，輸入性通脹壓力會逐步緩解。

　　隨之而來的另一個問題是，貨幣政策能解決產(chǎn)能過剩帶來的結構性通脹問題嗎硭苫醣藝策能影響經(jīng)濟的邏輯是，印發(fā)貨幣將增加經(jīng)濟運行中流動性，提供有效投資增長所需要的資金需求。但是，在那些產(chǎn)能過剩的領域，非但不能增加投資，還應減少投資，促退產(chǎn)能。如果印發(fā)過多鈔票，在新的成長性產(chǎn)業(yè)沒有形成之前，會導致過剩流動性流入過剩產(chǎn)能領域，繼續(xù)維持過剩產(chǎn)能的無效投資和一些領域的價格泡沫，固化不合理的產(chǎn)業(yè)結構，加劇價格泡沫風險，加大結構調整的難度。部分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩導致的結構性的有效投資下降和PPI負增長，不是有效投資需求的全面下降。結構性問題要結構性解決。貨幣政策是宏觀政策，用宏觀政策來解決結構性有效需求的下降，恐怕結構問題沒有解決反而會加劇宏觀層面的問題。

　　過剩產(chǎn)能是產(chǎn)業(yè)結構不合理的表現(xiàn)。對過剩產(chǎn)能的調整就是調整不合理的產(chǎn)業(yè)結構。對整體經(jīng)濟平衡發(fā)展而言，在不合理產(chǎn)業(yè)結構調整的同時，一定要培育和形成新的合理的產(chǎn)業(yè)結構，引發(fā)對新的合理的產(chǎn)業(yè)的有效投資，以平衡對不合理產(chǎn)業(yè)結構調整導致的無效投資的減少，從而穩(wěn)定調整期的經(jīng)濟增長和可持續(xù)的經(jīng)濟增長。所以，進一步調整過剩產(chǎn)能，培育新的有成長性的產(chǎn)業(yè)，是走出結構性通縮保持新常態(tài)經(jīng)濟下的中高速增長水平最有效、針對性最強的解決方案。

　　大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，應該成為2015年的新國策和新常態(tài)經(jīng)濟發(fā)展階段的新戰(zhàn)略。2014年簡政放權減稅降費釋放了經(jīng)濟的活力，數(shù)億千萬計的中小企業(yè)異軍突起，對2014年創(chuàng)造就業(yè)穩(wěn)定增長發(fā)揮了實質性作用。從短期來說，各類中小企業(yè)的誕生，在創(chuàng)造就業(yè)的同時，也在填補各自領域小小空白，創(chuàng)造各自領域的小小有效投資和消費需求，螞蟻雄兵的合成力量，完全可以形成新的增長點，成為穩(wěn)增長的生力軍。而從長期來說，基于新常態(tài)經(jīng)濟下信息化互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)快速發(fā)展的特征，中小創(chuàng)新企業(yè)非常有可能成為技術轉化高科技產(chǎn)品開發(fā)的主體。換句話說，中小創(chuàng)新企業(yè)可能成為新常態(tài)經(jīng)濟創(chuàng)新驅動的重要載體。因此，落地“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的思路，是穩(wěn)定2015年經(jīng)濟增長的重要保障之一，也是新常態(tài)經(jīng)濟創(chuàng)新驅動保持中高速增長的重要基礎。

　　至于貨幣政策，按照既定的貨幣供應量的增長目標，已高出名義GDP增長3至4個百分點，過度的流動性，肯定有害無利。相信貨幣當局會審時度勢，尊重經(jīng)濟規(guī)律，適應新常態(tài)經(jīng)濟的特點，通過合適的方式，把握既定的貨幣增長目標，提供經(jīng)濟穩(wěn)定運行所需要的流動性。短期內(nèi)，為達到引導信貸利率下降的目標，貨幣當局在降低基準利率的同時，尤其需要注重疏導利率的傳導機制。