□金證券記者 管偉

　　對(duì)于基金子公司來說，2014年是個(gè)多事之秋，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)多條政策法規(guī)，禁止了子公司從事資金池業(yè)務(wù)和“一對(duì)多”通道業(yè)務(wù)?！督鹱C券》記者統(tǒng)計(jì)了解到，由于基金子公司的產(chǎn)品期限一般為24個(gè)月，首批成立于2012年年底到2013年年初的20家基金專項(xiàng)子公司將在2014年年底到2015年年初迎來第一波產(chǎn)品的兌付期。

　　券商系子公司占半壁江山

　　截至2014年年底，基金子公司的數(shù)量達(dá)到71家，而2014年全年新設(shè)的子公司僅9家。

　　《金證券》記者了解到，按照控股股東分類，基金子公司可分為信托系、銀行系、證券系。目前，信托系基金子公司共計(jì)19家，銀行系基金子公司共計(jì)14家，證券系基金子公司共計(jì)37家，占據(jù)基金子公司的半壁江山。此外，信達(dá)新興財(cái)富（北京）資產(chǎn)管理有限公司并非信托、銀行、券商系中一員，該基金子公司由信達(dá)澳銀基金設(shè)立，控股股東為中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司。

　　一信托行業(yè)人士在接受《金證券》記者采訪時(shí)表示，銀行之所以積極成立基金子公司，是因?yàn)殂y行可以通過銀基合作票據(jù)業(yè)務(wù)、表外完成的增量業(yè)務(wù)融資需求，以及創(chuàng)新復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都涵蓋在銀行系基金子公司業(yè)務(wù)中。而券商積極成立基金子公司是因?yàn)榛鹱庸驹谕顿Y范圍、產(chǎn)品和費(fèi)用收取方式上更為靈活，能夠把更多的力量集中在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此外，基金子公司的成立也能起到改善資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)持續(xù)融資能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　第一波產(chǎn)品將迎兌付高峰

　　基金子公司的產(chǎn)品期限主要為24個(gè)月，首批成立于2012年年底到2013年年初的20家基金專項(xiàng)子公司將在2014年年底到2015年年初迎來產(chǎn)品第一波產(chǎn)品的兌付期。

　　“之前已經(jīng)有部分早期成立期限較短的子公司產(chǎn)品到了兌付期?！鄙虾Ｒ换鸸镜氖袌?chǎng)部人士對(duì)《金證券》記者表示，由于前兩年是基金子公司雜草般野蠻生長(zhǎng)的時(shí)期，許多子公司風(fēng)控制很不到位，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　《金證券》記者了解到，根據(jù)目前71家基金子公司的注冊(cè)資本來看，平均注冊(cè)資本僅為4830萬元。大部分基金子公司的注冊(cè)資本在5000萬元（含）以下，其中注冊(cè)資本為5000萬元的子公司共有24家，占比33.8%，注冊(cè)資本為2000萬元的子公司共有29家，占比40.84%。

　　上述人士表示，基金子公司的資金許多是投資房地產(chǎn)行業(yè)，資金使用得不到監(jiān)控。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)引起了管理層的重視。2014年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《基金管理公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)子公司內(nèi)控核查要點(diǎn)》，對(duì)包括公司治理、項(xiàng)目管理、銷售管理、風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)察稽核等十個(gè)大項(xiàng)做了具體規(guī)范。此后，基金子公司對(duì)房地產(chǎn)信托均持謹(jǐn)慎態(tài)度，房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量也驟減。

　　通道萎縮業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在即

　　《金證券》記者了解到，基金子公司業(yè)務(wù)主要包括通道業(yè)務(wù)、主動(dòng)管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)三大類型，其中又以通道業(yè)務(wù)為主，以資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為未來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而2014年，基金子公司的通道業(yè)務(wù)正在大幅度萎縮。

　　上海一基金子公司人士對(duì)《金證券》記者表示，基金子公司大發(fā)展的時(shí)候，通道業(yè)務(wù)確實(shí)給子公司的規(guī)模帶來很大的增長(zhǎng)，但如今通道業(yè)務(wù)的利潤(rùn)薄，風(fēng)險(xiǎn)大，去年各家基金子公司也在刻意弱化通道業(yè)務(wù)，而把重點(diǎn)放到了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之中。

　　華寶證券研究所相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，“不管是機(jī)遇還是問題，隨著監(jiān)管越來越嚴(yán)格，通道業(yè)務(wù)的萎縮等，基金子公司的轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫?！?/p>