1月新增人民幣貸款1.47萬(wàn)億元達(dá)67個(gè)月以來(lái)最高值 難擋經(jīng)濟(jì)活躍度下降

　　2015年1月人民幣貸款增加1.47萬(wàn)億元，同比多增2899億元， 達(dá)到67個(gè)月以來(lái)最高值。M2同比增長(zhǎng)10.8%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下1996年以來(lái)的最低。分析認(rèn)為，1月信貸與社融數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)有擔(dān)憂，信貸的高增無(wú)法掩蓋社融的疲軟，M2有失速風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱的格局不會(huì)變化，央行放松貨幣政策的迫切性依然存在。

　　文/表 記者李婧暄

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 昨日公布的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大差異，一方面，2015年 1月新增人民幣貸款14700億元，預(yù)期13500億元，前值6973億元。1月社會(huì)融資規(guī)模20500億元，預(yù)期21000億元，前值16900億元修正為16945億元，均超過(guò)預(yù)期。

　　但數(shù)據(jù)也顯示，1月M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)10.8%，創(chuàng)1996年有紀(jì)錄以來(lái)最低，預(yù)期為增長(zhǎng)12.1%，前值為增長(zhǎng)12.2%。1月M1貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)10.6%，預(yù)期為增長(zhǎng)5.9%，前值為增長(zhǎng)3.2%。1月M0貨幣供應(yīng)同比減少17.6%，預(yù)期減少0.5%，前值為增長(zhǎng)2.9%。

　　新增貸款超預(yù)期或因

　　年初銀行為盈利加大投放

　　而1月貸款新增1.47萬(wàn)億元，達(dá)到近67個(gè)月以來(lái)的最高值（2009年6月新增貸款1.53萬(wàn)億元）。也是歷史上1月份貸款增量的第二高值（2009年1月新增貸款1.62萬(wàn)億元）。

　　1月新增貸款明顯好于預(yù)期，且企業(yè)戶中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)出2010年以來(lái)的新高，考慮到這是在去年12月地方政府融資沖量后的結(jié)果，著實(shí)不差，招商銀行總行高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，信貸沖高的原因，一個(gè)可能是投資項(xiàng)目密集批復(fù)后的資金配套，二是年初銀行加大信貸投放。前者主要依賴政策拉動(dòng)，后者則要視乎風(fēng)險(xiǎn)偏好而定，不排除由于盈利壓力導(dǎo)致銀行被動(dòng)加大信貸投放的可能，若如此，則后續(xù)增量可能受限，高增有待觀察。

　　企業(yè)投資意愿低拉低M2

　　此外，存款增長(zhǎng)好于預(yù)期，但M2增速大幅回落至10.8%，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)的歷史新低，應(yīng)與企業(yè)投資意愿低迷有關(guān)，劉東亮預(yù)計(jì)1、2月的投資數(shù)據(jù)不會(huì)太理想，而外匯存款扭轉(zhuǎn)了連續(xù)下滑局面，大增452億美元，顯示去年下半年外匯存款的連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)并非因資本外流，應(yīng)與銀行主動(dòng)調(diào)整外幣負(fù)債有關(guān)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，M2僅為10.8%創(chuàng)出新低，一方面與M2統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整有關(guān)，另一方面也反映了目前經(jīng)濟(jì)活躍度下降、貨幣乘數(shù)降低，內(nèi)生動(dòng)力趨弱勢(shì)值得警惕。

　　“M2增速繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)，1月份僅為10.8%，其中翹尾因素就占到9.33%，反映出1月份貨幣投放增速緩慢，外幣占款增速減緩是主要原因之一?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600015/" target="_blank" title="華夏銀行 600015">華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳昨日接受記者采訪時(shí)表示。M1同比增速達(dá)到10.6%，其中翹尾因素就占到10.53%。M1同比增速之所以明顯高于前幾個(gè)月，主要原因是受2014年1月M1基數(shù)過(guò)低的影響。

　　政策前瞻

　　是否選擇降息仍存爭(zhēng)議

　　“1月信貸與社融數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)有擔(dān)憂，信貸的高增無(wú)法掩蓋社融的疲軟，M2有失速風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱的格局不會(huì)變化，央行放松貨幣政策的迫切性依然存在?！眲|亮表示。

　　市場(chǎng)對(duì)于是否會(huì)進(jìn)一步降息仍有爭(zhēng)議。魯政委認(rèn)為，好在信貸1.5萬(wàn)億增速仍然穩(wěn)定，社會(huì)融資2.1萬(wàn)億總量不少，這意味著市場(chǎng)傳聞的近日降息難成真。不過(guò)，華泰宏觀則認(rèn)為，在強(qiáng)通縮和低貨幣的環(huán)境中，一季度末二季度初將有降準(zhǔn)降息的組合操作，以對(duì)沖通縮風(fēng)險(xiǎn)。