衍生產(chǎn)品市場(chǎng)采取熔斷機(jī)制有必要，而對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)來說，目前漲跌停限制基本可以達(dá)到對(duì)日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控

　　■本報(bào)見習(xí)記者 喬誌東

　　周三下午的ETF50期權(quán)合約交易觸發(fā)熔斷機(jī)制，已成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，而有關(guān)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)推出熔斷機(jī)制的討論，則在前年8月份“光大證券烏龍指”事件發(fā)生后再一次發(fā)酵。

　　“就目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀來看，并不急于引入熔斷機(jī)制?！毙胚_(dá)期貨高級(jí)分析師崔語言在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，熔斷機(jī)制最早起源于指數(shù)期貨，主要是為高杠桿衍生品的日內(nèi)波動(dòng)提供減震作用，而國(guó)外證券市場(chǎng)之所以大范圍采用熔斷機(jī)制，也與其市場(chǎng)的發(fā)展程度和開放程度密切相關(guān)，比如對(duì)于股票的做空機(jī)制、T+0機(jī)制以及更多地采取杠桿交易的渠道。

　　在1987年美國(guó)“股災(zāi)”一周年后，1988年10月19日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)與證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)的熔斷機(jī)制，在以后的18年中，美國(guó)沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的“股災(zāi)”。

　　目前，除了股票期權(quán)外，我國(guó)在股指期貨交易中曾經(jīng)引入過價(jià)格熔斷機(jī)制，但于2010年1月份取消。中金所曾表示，考慮到該制度的復(fù)雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場(chǎng)參與者的接受程度，目前實(shí)施該制度的條件還不夠成熟。此外，我國(guó)股票和股指期貨市場(chǎng)都已經(jīng)實(shí)行了10%的漲跌停板制度，對(duì)于防止價(jià)格過度波動(dòng)已經(jīng)有了相應(yīng)的制度安排。目前，股指期貨單日價(jià)格漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。

　　上交所基金和衍生品部分析師余力對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，期權(quán)等衍生品和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理不一樣，期權(quán)具有到期的性質(zhì)，而股票現(xiàn)貨則不具備。同時(shí)，在期權(quán)啟動(dòng)初期，需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　崔語言認(rèn)為，衍生產(chǎn)品市場(chǎng)采取熔斷機(jī)制有必要，而對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)來說，目前漲跌停限制基本可以達(dá)到對(duì)日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，交易所還需大力完善交易應(yīng)急機(jī)制，一方面，應(yīng)該對(duì)個(gè)股短時(shí)間內(nèi)的巨量交易進(jìn)行限制甚至?xí)和?，降低其?duì)股指的影響；另一方面，可以參考香港股市經(jīng)驗(yàn)對(duì)股票競(jìng)買時(shí)的報(bào)價(jià)實(shí)行價(jià)格限制，以即時(shí)市價(jià)作為基點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，以限制股價(jià)瞬時(shí)暴漲暴跌。

　　“對(duì)于推出熔斷機(jī)制而言，A股可以‘未雨綢繆’，但現(xiàn)在推出還為時(shí)尚早?！贝拚Z言表示。