◎京華時(shí)報(bào)記者馬文婷

　　“降息”傳聞被證偽之后的第三天，央行“全面降準(zhǔn)”落地。與此前多次降準(zhǔn)舉動(dòng)相比，此次央行降準(zhǔn)力度之大較為罕見，此前的降準(zhǔn)舉動(dòng)，央行至多將金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，但2月4日晚，央行對外宣布，自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，是往常的兩倍。

　　在全面降準(zhǔn)之外，央行此次降準(zhǔn)還有新的“福利”。從2月5日起，央行表示，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，在時(shí)間的選擇上，央行此次選擇了周三晚上宣布消息，而不是通常的周五晚間。

　　央行降準(zhǔn)并非沒有理由。國家統(tǒng)計(jì)局和中國物流與采購聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月，中國制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）為49.8%，不僅連續(xù)第五個(gè)月下跌，也是自2012年10月以來，首次跌破50%的榮枯線。而匯豐中國制造業(yè)PMI更是連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線之下。同時(shí)，在銀行間市場，資金面趨于緊縮態(tài)勢，上海銀行間同業(yè)拆放利率整體連續(xù)攀升。

　　然而，縱觀央行此次降準(zhǔn)的舉措，無疑還是想解決如何引導(dǎo)資金回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題。否則，央行不會采用全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)的創(chuàng)新手段。然而對于金融機(jī)構(gòu)來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能爆發(fā)的情況下，如何在風(fēng)險(xiǎn)有效控制的前提下增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也在考驗(yàn)著商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放貸能力。

　　從過往幾年的情況來看，商業(yè)銀行的壞賬率出現(xiàn)了不斷上升的趨勢，在這樣的狀況下，商業(yè)銀行的資金富裕了之后，是否還會繼續(xù)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)際仍然存疑。據(jù)京華時(shí)報(bào)記者了解，此次符合定向降準(zhǔn)條件的銀行少之又少，小微貸款占比達(dá)到30%對于多數(shù)商業(yè)銀行來說依然是一個(gè)難以企及的數(shù)字。

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整下如何避免經(jīng)濟(jì)大起大落，中國央行的調(diào)控藝術(shù)正在受到考驗(yàn)。貨幣政策的放松不可避免，如今央行只是降準(zhǔn)，展望未來，降低存款利率也是箭在弦上。

　　需要思考的是，貨幣政策或者在提供流動(dòng)性上意義重大，但在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，更需要的還是改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于貸款的依賴，市場應(yīng)當(dāng)有更多的融資手段，與銀行貸款相配合。例如大力發(fā)展多層次資本市場，推動(dòng)普惠金融和民營銀行的發(fā)展，建立健全債券融資體系。只有融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，配合貨幣政策，方能實(shí)現(xiàn)真正支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。