■本報(bào)記者 劉錕 實(shí)習(xí)生 王燕紅

　　中國資本市場昨天又迎來一個(gè)歷史性時(shí)刻，首只股票期權(quán)產(chǎn)品——上證50ETF期權(quán)合約在上海證券交易所掛牌交易。

　　上證50ETF期權(quán)正式上市交易的合約總數(shù)為40個(gè)，包括認(rèn)購、認(rèn)沽兩種類型，4個(gè)到期月份（3月、4月、6月和9月）和5個(gè)行權(quán)價(jià)系列。數(shù)據(jù)顯示，上市首日，50ETF期權(quán)交易運(yùn)行平穩(wěn)，全天總成交18843張，其中認(rèn)購期權(quán)11320張，認(rèn)沽期權(quán)7523張； 權(quán)利金成交額0.287億元，成交名義價(jià)值4.318億元；全天未平倉合約數(shù)11720張。

　　首日投資者參與較理性

　　全球資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理包括四個(gè)方面：風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。目前，國內(nèi)資本市場，風(fēng)險(xiǎn)分散，靠基金管理的組合投資方法；風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，靠股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，靠擔(dān)保。唯獨(dú)缺失了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具——期權(quán)。從這個(gè)角度看，國內(nèi)資本市場走向成熟，必須補(bǔ)上股票期權(quán)的短板。

　　上交所總經(jīng)理黃紅元表示，風(fēng)險(xiǎn)防控能不能做到位，是推出期權(quán)產(chǎn)品的“重中之重”?；诖耍献C50ETF期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)防控方面借鑒了國際國內(nèi)、期貨現(xiàn)貨多方面經(jīng)驗(yàn)。以限倉為例，單個(gè)投資者的權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張。

　　股票期權(quán)具有杠桿性高、專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大、投資策略多變性等特征，對(duì)參與者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、知識(shí)儲(chǔ)備以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力都具有更高要求。從昨天市場交易情況看，投資者參與較為理性，全天共542個(gè)賬戶參與交易，其中個(gè)人投資者492個(gè)，機(jī)構(gòu)投資者50個(gè)。全天成交占比方面，個(gè)人投資者占比19.8%，機(jī)構(gòu)投資者的成交占比為80.2%。此外，上市首日50ETF期權(quán)定價(jià)合理，反映投資者對(duì)標(biāo)的證券市場預(yù)期的認(rèn)沽認(rèn)購比指標(biāo)為0.66（低于1表示對(duì)市場看好），與當(dāng)天50ETF上漲趨勢一致。

　　為持有的股票上保險(xiǎn)

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，與融資融券和期貨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能不同，保險(xiǎn)功能是期權(quán)獨(dú)具的一項(xiàng)功能。例如，當(dāng)投資者持有股票而擔(dān)心股價(jià)下跌時(shí)，可支付權(quán)利金（類似保費(fèi)）買入認(rèn)沽期權(quán)，為持有的股票上保險(xiǎn)，在不影響股價(jià)上漲收益同時(shí)，鎖定一個(gè)最低售出價(jià)格。

　　期權(quán)也可顯著提升投資者資金使用效率。例如，投資者在缺乏足夠的資金、但強(qiáng)烈看多或看空某只股票時(shí)，可買入相應(yīng)股票的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)。這時(shí)投資者只需支付一筆權(quán)利金，而不需要用大量資金買入或賣空股票。

　　此外，期權(quán)還能為價(jià)值投資提供支撐。期權(quán)產(chǎn)品的靈活性和多元化的交易維度，使投資者可利用期權(quán)和現(xiàn)貨構(gòu)建多樣化跨市場組合。據(jù)美國期權(quán)業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查，在美國不使用期權(quán)的投資者，投機(jī)交易的占比高達(dá)47%，遠(yuǎn)高于期權(quán)投資者29%的投機(jī)比例。

　　將影響A股市場整體環(huán)境

　　從上市首日表現(xiàn)看，50ETF期權(quán)對(duì)提振現(xiàn)貨市場信心起到了積極作用。盡管上周末市場出現(xiàn)較多利空消息，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期本周大盤出現(xiàn)跌勢。但昨天上證50指數(shù)收漲1.79%，漲幅遠(yuǎn)超滬綜指，表明市場對(duì)50ETF期權(quán)總體認(rèn)可。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，期權(quán)的影響力從投資者和標(biāo)的物兩方面開始滲透，最終潛移默化影響A股市場整體環(huán)境。從投資者角度，豐富的投資方式必將吸引大量的專業(yè)投資者深度介入，有助于調(diào)整市場的投資者結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)品角度，期權(quán)逐步推行有助于實(shí)現(xiàn)金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，一是依靠場內(nèi)期權(quán)本身即可通過多樣化的組合形式豐富財(cái)富管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，為投資者提供更為豐富的產(chǎn)品選擇；二是期權(quán)作為衍生品市場的基石，其推出可以為一大類金融衍生品包括利率期權(quán)、外幣期權(quán)、期貨期權(quán)等陸續(xù)推出打下基礎(chǔ)。