一天賺10%已經(jīng)OUT了！

　　個人怎樣參與

　　對于50ETF期權(quán)，上證所規(guī)定了個人投資者的“五有一無”準(zhǔn)入門檻。其中，“五有”為：資金賬戶內(nèi)可用余額不低于50萬元(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)、有6個月以上融資融券或金融期貨交易經(jīng)歷、通過期權(quán)相關(guān)測試、期權(quán)模擬交易經(jīng)歷和相應(yīng)的風(fēng)險承受能力?！耙粺o”為：無嚴(yán)重不良誠信記錄和法律、法規(guī)、規(guī)章及上證所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形。

　　由于較高的門檻和限制，目前，成功開立期權(quán)賬戶的投資者極為有限。昨天，某券商人士告訴北京晨報記者，期權(quán)開戶數(shù)目前還沒有權(quán)威數(shù)據(jù)，但據(jù)業(yè)內(nèi)估算，目前期權(quán)成功開戶數(shù)或近千。

　　最大玩家是機構(gòu)

　　對于股票期權(quán)來說，其最大的玩家還是機構(gòu)。國信證券表示，股權(quán)期權(quán)將直接和間接利好券商。一方面券商直接在個股期權(quán)交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中賺取了傭金；另一方面，股票期權(quán)的推出，進一步加強了股票市場的做空機制，會活躍A股市場，間接增加股票交易量，從而增加了券商在股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的傭金。

　　而方正證券認(rèn)為，股票期權(quán)對券商行業(yè)營業(yè)收入的貢獻在6%，股票期權(quán)的開通將為權(quán)證交易量帶來10%左右的新增長；而由于設(shè)置了較高的客戶入門門檻，預(yù)計期權(quán)開倉的投資收益率將遠遠低于權(quán)證，如按15%投資收益率測算，則股票期權(quán)給行業(yè)帶來的收入貢獻在6%，預(yù)計客戶質(zhì)量較高的大券商更為受益。

　　“期權(quán)來了，一天賺10%已經(jīng)OUT了！”昨天，看到3月2200認(rèn)沽期權(quán)一度下跌超過20%，有投資者高呼，賺錢的機會來了。但事實上，高杠桿下的股票期權(quán)真的就這么容易“發(fā)紅包”嗎？

　　“找了半天，我在行情軟件上也沒找到上證50期權(quán)的代碼。后來問了券商才知道，得下載個軟件才能看到行情?！弊蛱?，一位期貨投資者對北京晨報記者吐槽，上證50ETF期權(quán)并沒有想象中的那么容易。“一上來，認(rèn)沽、認(rèn)購權(quán)證加起來有40個，一屏都顯示不下??！”該投資者稱，盡管自己也炒股，但之前對上證50ETF關(guān)注還是不夠，一看到40個合約涌來，感覺無從下手。

　　而一名股票投資者對北京晨報記者表示，大家只看到了50期權(quán)的瞬間最大跌幅。想象一下，要是在去年熱火朝天的12月份，你買入的是認(rèn)購期權(quán)，一下子跌20%是什么感覺？

　　■預(yù)警

　　“皇冠上的明珠”

　　風(fēng)險極大

　　股票期權(quán)是買賣雙方經(jīng)過協(xié)商后，以支付一定的期權(quán)費為代價，取得一種在一定期限內(nèi)按協(xié)定價格購買或出售一定數(shù)額股票的權(quán)利。超過期限，合約義務(wù)自動解除。換句話說，股票期權(quán)就是股票權(quán)利的買賣。

　　在一次股票期權(quán)座談會上，上證所副總經(jīng)理謝瑋曾這樣比喻： “如果說衍生品是金融產(chǎn)品中的皇冠，那么期權(quán)以其復(fù)雜性和策略多變性，當(dāng)之無愧成為這頂皇冠上的明珠。”

　　但事實上，“皇冠上的明珠”也意味著股票期權(quán)專業(yè)性更強，風(fēng)險更大。民族證券分析師告訴北京晨報記者，期權(quán)具有杠桿性高、專業(yè)性強、風(fēng)險大、投資策略多變性等特征。這在客觀上要求投資者具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟實力，相應(yīng)的模擬交易經(jīng)歷和投資經(jīng)驗，具有較強的風(fēng)險承受能力。

　　■提示

　　期權(quán)的三種保險玩法

　　華夏上證50ETF基金經(jīng)理方軍告訴北京晨報記者，投資者看到的50ETF合約波動巨大，但投資者一定要切記，期權(quán)應(yīng)該配合著上證50ETF現(xiàn)貨來操作，而單獨的裸賣（買）期權(quán)的風(fēng)險是很高的。

　　而如果有對應(yīng)的ETF現(xiàn)貨或者現(xiàn)金作為對沖，50ETF期權(quán)也是有各種玩法的。

　　為50ETF買保險

　　比如持有10萬份上證50ETF，如果投資者認(rèn)為短期50ETF回落的可能性大，那么可以買入認(rèn)沽期權(quán)。如果到期價格確實回落了，投資者可以行權(quán)鎖定回報。

　　當(dāng)然，期權(quán)是一筆成本，如果股價上漲了，投資者就不行權(quán)，損失的僅僅是一小筆期權(quán)的權(quán)利金。（在持有現(xiàn)金時，也可以選在買入認(rèn)購期權(quán)，避免踏空風(fēng)險，為手中的現(xiàn)金買個保險）

　　鎖定買入成本

　　比如現(xiàn)在上證50ETF的價格是2.524元，如果投資者覺得自己沒趕上車，又想以較低的價格比如2.4元買入上證50ETF；那么可以選賣出一個行權(quán)價為2.4元的50ETF認(rèn)沽權(quán)證。（因為波動率的價值，這個認(rèn)沽權(quán)證是有價格的）

　　如果到期50ETF價格在2.4元以上，就沒有人行權(quán)，但可以小賺一筆權(quán)利金。 但如果50ETF跌倒2.4元以下，認(rèn)沽權(quán)證持有人就會行權(quán)，將ETF賣給投資者，這樣，投資者就以預(yù)期的成本買到了50ETF，而且因為權(quán)利金的存在，實際成本更低。

　　增強收益

　　增強受益策略適用于市場橫盤的階段，比如投資者持有50ETF，但認(rèn)為未來盤整或者下跌的概率較大，可以賣出行權(quán)價高于現(xiàn)價的認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金收入。

　　但這樣做的風(fēng)險是，如果上漲很劇烈，投資者到期可能需要用現(xiàn)貨履約，收益就被限制住了。

　　本版撰文 晨報首席記者 王潔