自上周開始，受資金面整體趨緊影響，銀行間現(xiàn)券市場出現(xiàn)調整，收益率全面上攀。

　　尤以信用產品為例，中債提供的數(shù)據顯示，截至2月3日收盤，銀行間信用債收益率仍以上行為主。其中，中短期AAA曲線0．08、0．17年期受“14國電集SCP003”和“14華能集CP001”等券的報價、成交帶動攀升2－13BP至5．05％和4．99％的水平；中短期超AAA曲線4、7年期受“14神華MTN002”“14三峽MTN002”等券的報價和成交帶動，上探3－4BP至4．40％和4．66％的水平；中低信用等級方面，“14豫高管MTN001”“14中鋁業(yè)MTN001”等券的報價和成交同樣帶動中短期AA＋曲線5年期上行5BP至5．09％的位置。

　　顯然，在2月份流動性沖擊風險上升的情況下，短期現(xiàn)券市場難言利好。

　　來自東莞證券的研究觀點認為，2月份債市喜憂參半，維持震蕩格局將成為大概率事件。就利好方面來看，首先，目前宏觀經濟整體走勢依舊疲軟，盡管生產端有所反彈，但需求以及庫存水平限制了反彈高度，市場風險偏好難有顯著改善。其次，通脹水平仍然較低，有助于收益率的下行。第三，由于監(jiān)管層展開對股市大規(guī)模的合規(guī)核查，股市走勢短期承壓，或將促使資金流向債市。

　　再就負面因素考量，2月適逢春節(jié)來臨，銀行備付資金需求大增，這會消耗銀行超儲，導致資金流入債市趨于謹慎。

　　“目前仍需提醒投資者切勿被牛市思維所麻痹，即堅定央行后續(xù)降準、降息會打通債券收益率的下行通道?！眹┚彩紫瘋治鰩熜旌w直言，“債券投資者現(xiàn)階段似乎選擇性忽視了包括資金面和收益率曲線平坦化等潛在風險。在行情已被過快透支的背景下，建議投資者警惕過去非常熟悉的牛市思維，需認識到被麻痹后所面臨的風險?！?/p>

　　展望后市，具體到信用債的投資上，“鑒于1月市場出現(xiàn)的‘12東飛債’發(fā)行人與擔保人糾紛充分體現(xiàn)了市場的不完善，則在信用違約風險仍然處于高發(fā)期的情況下，個人判斷，市場熱情將受到一定打壓?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時表示，“因此，在投資品種的選擇上，目前仍應該堅持高評級、有擔保品種。”

　　不僅如此，在2014年報預告集中公布之際，市場還需重點關注基本面惡化的行業(yè)個券。

　　券商提供的數(shù)據顯示，截至2015年1月30日，在325家公布了2014年業(yè)績預告的發(fā)行人中，煤炭行業(yè)實現(xiàn)凈利潤情況最差，有超過80％的煤企業(yè)績預告出現(xiàn)首虧、續(xù)虧、預減或略減，其次是建筑材料，主要為玻璃或水泥類企業(yè)，有超過60％的企業(yè)業(yè)績惡化。再次為港口、有色金屬、商業(yè)貿易和機械設備以及食品飲料行業(yè)，業(yè)績惡化的公司占比也較大。

　　綜上考量，受訪的一線交易員普遍建議，投資者需規(guī)避或者減倉煤炭行業(yè)個券。同時還要重點關注水泥、有色金屬中的鋁和銅、機械設備等產能過剩嚴重的周期性行業(yè)，并逐一甄別個券。（楊溢仁）