隨著寬松的貨幣政策成為全球各大央行的慣用手法，金融市場(chǎng)也變得更為撲朔迷離。對(duì)新興市場(chǎng)而言，面臨的不僅僅是出口承壓，還有資本外流帶給金融體系的壓力。

　　新興市場(chǎng)挺不住

　　大華銀行經(jīng)濟(jì)分析師全德健在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)指出，僅僅在1月份，就有13家央行改變了其貨幣政策，其中絕大多數(shù)都是降息或?qū)捤傻恼?，包括新加坡?/p>

　　新加坡金融管理局無(wú)法等到最新的議息會(huì)議，提前在1月28日意外降低新加坡元匯率政策的斜率，同時(shí)下調(diào)了該國(guó)通脹預(yù)估，以應(yīng)對(duì)通縮并提振經(jīng)濟(jì)。

　　2月3日澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，2月5日中國(guó)人民銀行也將金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，俄羅斯央行在去年年底猛加息后，在今年貨幣政策出現(xiàn)“大逆轉(zhuǎn)”，下調(diào)了兩個(gè)百分點(diǎn)的基準(zhǔn)利率。

　　在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)所助理研究員徐剛指出：“從形勢(shì)來(lái)看，各國(guó)的選擇比較明顯?！爆F(xiàn)在全球多個(gè)國(guó)家已經(jīng)加入寬松的陣營(yíng)，在這一局勢(shì)下，大多數(shù)國(guó)家的選擇也將會(huì)比較明確，即推出寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)疲弱。

　　徐剛指出，歐美央行大規(guī)模的量化寬松政策加速資本從新興市場(chǎng)外流，增加了國(guó)際資本流動(dòng)的不確定性，各國(guó)降息或者推出寬松的貨幣政策，是為了對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)的資本外逃的壓力和歐央行帶來(lái)的貨幣戰(zhàn)的壓力?！巴s正在全球蔓延，以中國(guó)為例，美元走強(qiáng)，歐元、日元等疲軟，歐日等國(guó)家地區(qū)在中國(guó)的貿(mào)易中占有較大比例，而人民幣對(duì)這些貨幣的升值使中國(guó)出口承壓愈大?！毙靹傉f(shuō)。

　　突襲式降息

　　“事實(shí)上，此輪不少國(guó)家降息有一個(gè)明顯特點(diǎn)：突襲式降息且遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。如澳大利亞央行突然宣布降息，瑞士央行放棄對(duì)歐元的下限等?！毙靹傊赋?。

　　徐剛直言，如果不這樣，各國(guó)損失將會(huì)更大，就會(huì)有更多的資本涌入歐元以避險(xiǎn)。如果市場(chǎng)能夠提前獲知央行的政策，便沒(méi)有辦法發(fā)揮更大的作用?！暗枰⒁獾氖?，現(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)各國(guó)央行的動(dòng)作更加沒(méi)有把握，這也給市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定性?！?/p>

　　全德健指出：“對(duì)不少國(guó)家而言，油價(jià)下跌減緩其通貨膨脹率，會(huì)要求貨幣政策進(jìn)一步放松；另外，歐央行的量寬政策和美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓酉⒌南⒁矊?lái)新一輪的資本流動(dòng)，攪亂全球市場(chǎng)。”

　　全德健解釋道，這些政策陸續(xù)出臺(tái)，利息較高的國(guó)家就會(huì)大量涌入熱錢。為了防止熱錢的涌入和流出，各國(guó)央行選擇提前推出應(yīng)對(duì)措施，絕大多數(shù)的新興市場(chǎng)也以寬松、“所謂的”寬松或降息的政策來(lái)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的問(wèn)題。

　　嚴(yán)重受傷

　　事實(shí)上，在歐洲央行和日本央行的寬松政策下，歐元和日元匯率一路狂跌，新興市場(chǎng)在寬松浪潮下嚴(yán)重“受傷”。

　　近期，人民幣匯率持續(xù)下跌，墨西哥比索和巴西雷亞爾匯率也雙雙重挫，其中墨西哥比索對(duì)美元匯率跌至2009年3月以來(lái)新低，巴西雷亞爾對(duì)美元匯率也跌至近10年來(lái)新低。在俄羅斯央行大幅降息之后，美元對(duì)盧布匯率升破71關(guān)口，創(chuàng)下自去年12月18日以來(lái)的最高水平。

　　外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)讓很多大型機(jī)構(gòu)投資者遭受沖擊。香港金融管理局日前公布2014年外匯基金投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)，去年香港外匯基金投資收入為436億港元，比2013年的812億港元下跌約46.3%，是2012年至今表現(xiàn)最差的一年。由于美元升值趨勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致外匯基金無(wú)法避免賬面匯兌損失527億港元，因此大幅拖低全年回報(bào)率。

　　全德健指出：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)良好，目前已經(jīng)走強(qiáng)的美元未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，只有等美聯(lián)儲(chǔ)升息才能減緩給各國(guó)帶來(lái)的壓力?！?/p>

　　瑞銀前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥格斯克認(rèn)為，美元可能已經(jīng)啟動(dòng)了自布雷頓森林體系解體之后的第三輪大牛市。更有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，前兩次美元牛市都伴隨著一些地區(qū)的衰落，而這次，遭殃的很可能是更多的新興市場(chǎng)國(guó)家。

　　全德健坦言，在多年前美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟之時(shí)，大家紛紛看好中國(guó)，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整期，大家又看好美國(guó)。這就像一句新加坡諺語(yǔ)說(shuō)的那樣：這種情況都是相對(duì)的，如同選美比賽，最不丑的那個(gè)就會(huì)出來(lái)。