昨天晚間，央行宣布自今天起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這意味著春節(jié)前將有數(shù)千億資金投放到市場，股市和房地產(chǎn)將迎來羊年的開門紅。

　　股市走勢？ 銀行股上午大漲

　　受央行降準(zhǔn)消息影響，今天早盤滬深兩市高開，滬指一度大漲近3%，不過隨后動能不足。

　　今天上午，誠如多家機構(gòu)判斷，金融板塊和地產(chǎn)板塊都漲幅明顯。金融板塊更是紅彤彤一片，寧波銀行漲幅最為明顯，接近7%。銀行板塊還有機會嗎？對此，德邦證券發(fā)表觀點表示，銀行2014年業(yè)績增速小幅放緩至9.5%，主要受信貸需求疲弱疊加央行四季度降息減少息差的影響，壞賬率將上升，板塊短期有一定的調(diào)整壓力。但在國企改革和混業(yè)經(jīng)營的預(yù)期下，市場對于銀行不良資產(chǎn)率的看法更加理性，加上央行開啟降準(zhǔn)通道，銀行股未來提升的空間仍然相當(dāng)大。目前國內(nèi)銀行的ROE要比國外的銀行高，估值有望向國際水平靠攏。另外，短期來看券商股還要調(diào)整，但長期來看券商股仍然值得看好，板塊受益來自牛市的紅利。

　　上午金融板塊上漲明顯。對此，銀河策略分析師孫建波表示，反彈是賣出機會。因為經(jīng)濟實在沒有可圈可點的地方，于是就臆想著政策。整天盼著政策的市場，不會是堅實的牛市，“進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，說明經(jīng)濟形式仍然不容樂觀，如果你一定要買，等到最后一次降準(zhǔn)降息，因為最后一次，意味著今后經(jīng)濟會變好。”安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家也指出，本次降準(zhǔn)大體上在市場預(yù)期之內(nèi)，可能改變市場調(diào)整的路徑，但不會改變市場仍然處于調(diào)整狀態(tài)的大格局。其建議逢高減倉，等待基本面改善的明確信號和市場對高估狀態(tài)更充分的消化，并建議在A、H股之間尋求套利機會。

　　對于后市，上投摩根基金表示，近期市場仍有望維持高波動震蕩，藍(lán)籌股估值仍有望繼續(xù)修復(fù)，特別是政策、銷售均出現(xiàn)拐點且估值便宜的房地產(chǎn)行業(yè)以及保費增加和權(quán)益投資預(yù)期收益上升的保險行業(yè)，值得重點關(guān)注。

　　如何降準(zhǔn)？ 增加資金7000億

　　昨天央行決定，自2015年2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，為進(jìn)一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。

　　此前，我國大型中資銀行的存準(zhǔn)率為20.00%，中小金融機構(gòu)是16.50%，降準(zhǔn)后將分別降為19.50%和16.00%。不要小看這0.5個百分點。由于商業(yè)銀行具有貨幣創(chuàng)造作用，存款準(zhǔn)備金率的微小變動，都會使貨幣供給成倍地增加或減少?？紤]到符合定向降準(zhǔn)要求的城商行和農(nóng)村商業(yè)銀行的降幅更是達(dá)到1%，預(yù)計此次普降和定向降準(zhǔn)總共將向市場釋放資金至少7000億元。

　　為何降準(zhǔn)？ 應(yīng)對通縮風(fēng)險

　　應(yīng)該說，春節(jié)前后的資金面緊張是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的重要時機，而央行在昨天晚上出手，也符合市場預(yù)期。

　　渣打銀行中國財富管理部投資策略及咨詢部總監(jiān)鄭毓棟指出，在通貨膨脹率和國際油價低位運行之際，中國央行放手做出這個動作能夠防止經(jīng)濟進(jìn)一步下滑，降低市場性風(fēng)險，類似于美國政府之前的量化寬松政策。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，中國經(jīng)濟當(dāng)前的新風(fēng)險在于通縮壓力不斷上升，預(yù)計年內(nèi)還將有兩次幅度為0.5%的降準(zhǔn)和兩次幅度為0.25%的對稱性降息。

　　此次全面降準(zhǔn)也增強了市場對今年降息的預(yù)期。優(yōu)選金融執(zhí)行總裁張虎成表示，去年11月22日央行非對稱降息后，雖然市場的融資成本下調(diào)但銀行受到飆升的壞賬率以及存貸比等因素的影響，可放貸資金并不充足，降息釋放的流動性并沒有真正解決企業(yè)融資難的問題。預(yù)計今年還將進(jìn)一步降息，時間節(jié)點可能是春節(jié)后、兩會前。

　　降準(zhǔn)之后？ 貨幣政策大轉(zhuǎn)向

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，利率、存準(zhǔn)率的小幅調(diào)整都在穩(wěn)健貨幣政策的框架之內(nèi)，并沒有改變政策方向，只有多次、快速地調(diào)整利率、存準(zhǔn)率才意味著貨幣政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變，比如2008年10月、11月，短短兩個月央行多次降息、降準(zhǔn)，貨幣政策的基調(diào)也由“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，這才是貨幣政策轉(zhuǎn)變了方向。

　　連平表示，貨幣政策只是微調(diào)沒有轉(zhuǎn)向，沒有強刺激，恰恰表明我們在宏觀調(diào)控上依然保持了定力。此次降準(zhǔn)還給市場傳遞了一個積極的信號：貨幣政策是靈活的，可以根據(jù)實際需要而動用所有工具，不存在所謂“禁區(qū)”。

　　降準(zhǔn)影響？ 房貸寬松

　　對老百姓來說，央行降準(zhǔn)意味著更多的資金進(jìn)入股市和樓市，意味著房貸放款速度可能加快，而理財產(chǎn)品的收益率卻變低了。

　　對購房人來說，降準(zhǔn)雖然不會一下子打開購房需求，但銀行放貸額度充裕、放貸速度加快無疑會促成更多的成交量。偉嘉安捷企劃主管吳昊介紹，現(xiàn)在銀行整體批貸速度比去年同期快很多，北京個別小銀行的首套房貸利率已低至85折，降準(zhǔn)后利率環(huán)境肯定會更加寬松。

　　對于想買理財產(chǎn)品的投資者來說，降準(zhǔn)可不是好消息。由于各銀行“春節(jié)專屬”理財產(chǎn)品基本已經(jīng)出爐，理財產(chǎn)品有望在春節(jié)前迎來一個收益率的小高峰。而節(jié)后隨著市場資金利率恢復(fù)常態(tài)，銀行理財產(chǎn)品收益率將真正走向下行通道。2015年全年預(yù)計理財產(chǎn)品的收益率在4.5%到5%之間，低于2014年。

　　張品秋 于建 J229 J180