剛剛過去的1月份，股市沖高回落，從而結束了月線八連陽的走勢，成交量也有所減少。于是，也就有投資者開始擔憂：行情是否到頭了呢？

　　其實平心而論，現(xiàn)在去研究行情是否到頭恐怕是早了點，但人們應該關注到的一個問題是市場正在回歸常態(tài)以及由此所產(chǎn)生的影響?；仡櫲ツ?1月下旬以及12月份的股市走勢，可以說是狂飆突進，金融板塊持續(xù)上漲，股市成交金額不斷創(chuàng)新高，大盤在上行過程中鮮有調整，股指期貨更是出現(xiàn)十分罕見的大幅升水。這種局面，對于忍受了多年股市低迷的投資者來說，無疑是十分歡迎的，大家也期望這種短時間內很多股票價格翻番，指數(shù)過關斬將，迭創(chuàng)階段新高的行情能夠盡可能走得長一些，遠一些。但是，客觀而言，股市的這種走勢，不但是可遇不可求的，也是難以持續(xù)的。特別是由于這輪行情本身并不具備堅實的基本面支持，而是建立在資金推動的基礎之上。經(jīng)驗證明，資金向股市的流動具有脈沖性的特點，同時因為時下所流入的資金中還有相當比例是借道了各種信貸途徑，所以其穩(wěn)定性通常不會特別高。這就決定了在行情爆發(fā)時，其力度顯得特別的強，但是其后勁則并不一定很充分。應該說，這輪行情能夠延續(xù)差不多六個星期的超級強勢狀態(tài)，已經(jīng)大大出乎人們的意料。但是，理性的投資者也都清楚，畢竟這種高換手下的暴漲行情，不是股市運行的常態(tài)，早晚是會得到調整的。而這種調整，通過今年1月份以來市場的幾次大震蕩，逐漸體現(xiàn)了出來。在某種角度來說，現(xiàn)在震蕩恐怕還沒有完結。不過有一點則是明確的，這就是在震蕩中，市場慢慢回歸了常態(tài)。

　　所謂的股市常態(tài)，并不是說行情平靜如水。對于股市來說，這是最不可能出現(xiàn)的，因為股市的特點就是有波動。但是，反過來說，股市也不可能長期處于劇烈的波動之中，市場環(huán)境不可能天天在變，股市作為經(jīng)濟的晴雨表，也不可能在基本面沒有出現(xiàn)轉折的情況下反復地大起大落。如果說在這之前由于某些因素的制約，行情受到壓抑，這才導致后來的一陣強勢上漲以完成估值修復，但在這種上漲基本到位以后，股市就一定會恢復平常的運行格局。過高的換手率，持續(xù)的單邊上漲，以及十分極端的個股結構性行情等，都不可能是一種具有可持續(xù)性的現(xiàn)象。在這個意義上，現(xiàn)在大盤不再走單邊行情，而是有漲有跌，各個板塊輪番有所表現(xiàn)，成交則相對溫和等，可以看成是行情回歸常態(tài)的表現(xiàn)。它的出現(xiàn)，應該說是好事情。

　　的確有人擔心在行情回歸常態(tài)以后，是否還會不會有牛市？其實，牛市的模式是多元的，而且絕大多數(shù)牛市就是在市場的常態(tài)化背景下運行?？炫Ｐ星楣倘蛔屓思硬灰眩沁h不如慢牛行情更容易讓人接受，并且充分享受由此帶來的成果。在本周，曾經(jīng)有多重利空來襲，市場也有不小的震蕩。如果說牛市行情結束了，這也確實可以成為一個契機。但是實際情況是，遭遇利空打擊的股市，其下跌幅度并不像一些人想象的那么大，而且很快就能夠企穩(wěn)并反彈，從而顯現(xiàn)出了還將繼續(xù)上行的態(tài)勢。這就表明，即便是在回歸常態(tài)之后，股市也沒有因此而終結上漲，只是改變了形式。進一步說，也因為現(xiàn)在的市場已經(jīng)不再像前一階段那樣在上行過程中缺乏調整，并且有著太多的獲利盤，所以即便出現(xiàn)了震蕩行情，相對波動也就比較有限，而這對于迅速恢復人氣，推動股市平穩(wěn)上行，還是起到了積極的作用。當然了。對于還沉浸在狂飆突進式行情中的投資者來說，現(xiàn)在倒是要及時地調整一下對行情的認識以及操作思路了。(申萬宏源證券 桂浩明 編輯 梁偉)