自去年下半年股市開始轉(zhuǎn)暖，融資融券、股票配資等融資渠道也空前火爆。但是，隨著近期監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管券商兩融業(yè)務(wù)，包括證監(jiān)會重啟兩融檢查、銀行加強(qiáng)信貸管理、保監(jiān)會開展險資兩融業(yè)務(wù)檢查，“杠桿牛市”將讓股市步入慢牛。

　　據(jù)中國證券金融股份有限公司披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來至1月16日，新增的兩融賬戶數(shù)為98411戶，平均每個交易日新增9841戶。而明確兩融資產(chǎn)門檻的首個交易日（即1月19日），新增兩融賬戶數(shù)下降至5463戶。

　　然而，對投機(jī)客來講堵上了正規(guī)的融資渠道，他們便轉(zhuǎn)道配資公司或P2P進(jìn)行融資加杠桿。近來，門檻較低的股票配資業(yè)務(wù)量已呈現(xiàn)上升趨勢?！蹲C券日報》記者以投資者身份咨詢了各地多家配資公司，客服均表示近期來公司咨詢的投資者明顯增多。而開展了配資業(yè)務(wù)的P2P平臺投哪網(wǎng)副總經(jīng)理李志剛也對本報記者表示，近期在平臺上申請配資的投資者也略微有所增加。

　　“國內(nèi)證券資產(chǎn)50萬元以上的投資者其實(shí)只是少數(shù)，”一位金融業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“跟兩融相比，配資門檻低、放款速度快、杠桿更高，所以不少投資者會去做配資?！钡且舱纭肮墒杏酗L(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”所說的，為博取更高的收益而以多倍杠桿入市也意味著將要承擔(dān)更高的風(fēng)險。因此，他建議對股市沒有深入了解、沒有豐富操盤經(jīng)驗(yàn)的投資者不要輕易嘗試股票配資。

　　監(jiān)管層打擊違規(guī)現(xiàn)象

　　整頓杠桿資金入市

　　所謂兩融業(yè)務(wù)，指的是融資交易和融券交易。融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。

　　兩融業(yè)務(wù)自2010年3月試點(diǎn)啟動以來增速驚人。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的股票從最初的90只擴(kuò)容至2013年的700只標(biāo)的，兩市融資融券余額從2010年年末的127億元，增長到2013年年底的近3500億元。2014年底，隨時股市回暖融資融券規(guī)模又一躍突破萬億大關(guān)。

　　事實(shí)上，在兩融業(yè)務(wù)推出初期，券商兩融業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻就有明確的要求，其中，投資者必須具有50萬元以上的資產(chǎn)，且需要符合6個月以上的開戶期等。不過，隨著兩融業(yè)務(wù)的深入發(fā)展，不少券商進(jìn)行了違規(guī)操作，暗中降低了兩融的準(zhǔn)入門檻，讓不少不到10萬元的資產(chǎn)水平的投資者也加入到兩融行列之中。

　　因此，在1月16日證監(jiān)會對45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)束后，通報了12家券商的兩融業(yè)務(wù)違規(guī)，并對中信證券、海通證券、國泰君安證券存在違規(guī)問題，采取暫停融資融券賬戶三個月的處理；對民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監(jiān)管措施。

　　并且，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，融資融券業(yè)務(wù)是具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù)，風(fēng)險較高。證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定，依法合規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)守監(jiān)管底線，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，不得向證券資產(chǎn)低于50萬元人民幣的客戶融資融券。

　　對于兩融資產(chǎn)門檻的回調(diào)，91金融理財部總監(jiān)董進(jìn)鋒在接受記者采訪時談到，他認(rèn)為監(jiān)管層的舉動實(shí)際上是要把市場發(fā)展的速度放緩，“不能一直分流下去，慢流的發(fā)展才更符合監(jiān)管的要求?！?/p>

　　50萬元資產(chǎn)用戶占比少

　　嚴(yán)管兩融催熱股票配資

　　監(jiān)管層對兩融業(yè)務(wù)規(guī)范化的管控使得兩融業(yè)務(wù)迅速縮水。據(jù)中國證券金融股份有限公司披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來至1月16日，新增的兩融賬戶數(shù)為98411戶，平均每個交易日新增9841戶。而明確兩融資產(chǎn)門檻的首個交易日（即1月19日），新增兩融賬戶數(shù)則大幅下降至5463戶。

　　新增用戶數(shù)量的銳減，也就說明50萬元的門檻將不少資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的投資者擋在了兩融門外。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2014年末，持有A股市值不超過50萬元的自然人一碼通賬戶高達(dá)3556.44萬戶，而持有A股市值超過50萬元的自然人一碼通賬戶僅為237.2886萬戶。

　　因此，當(dāng)兩融業(yè)務(wù)受到證監(jiān)會警示后，股票配資便成為資產(chǎn)不足50萬元的投資人的首選融資渠道。據(jù)董進(jìn)鋒介紹，國內(nèi)的股票配資業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)了十多年。目前，股票配資公司在國內(nèi)遍地開花，并且隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，不少線下的配資公司在近年來還開設(shè)網(wǎng)站來招徠用戶。而且連近年來迅速崛起的P2P網(wǎng)貸平臺如投哪網(wǎng)、PPmoney、錢程無憂、不差錢等多家都紛紛新增配資業(yè)務(wù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，配資與融資融券均為杠桿交易，但二者有著區(qū)別：配資具有可購買證券品種豐富的特點(diǎn)，除少數(shù)ST類股票外，均可使用配資買入，而兩融僅可買入不超過一千只的兩融標(biāo)的股；配資的門檻低，只需要幾千元本金就可參與配資炒股；融資融券杠桿并不高，而P2P配資的杠桿通常都在3倍至6倍，而線下的配資公司給出的杠桿甚至可達(dá)10倍、15倍。

　　股票配資上述的低門檻、高杠桿等特點(diǎn)本身就對一些投資者有著吸引力，而近期業(yè)務(wù)量更是有所提升。記者近幾日以投資人身份咨詢了上海、杭州等地的多家配資公司，客服人員均表示這周來公司咨詢、申請配資的用戶明顯增多。

　　高杠桿需承受高風(fēng)險

　　股票配資并非人人可為

　　不能忽略的是，即使在牛市行情下也不可不提防股票配資所潛藏的風(fēng)險。前述金融業(yè)內(nèi)人士對記者解釋道，很多投資者在配資后都會進(jìn)行滿倉操作，如果判斷失誤的話，或者遇到如昌九生化等這種極端的行情，高杠桿就會帶來極大的虧損。

　　此外，在法律人士看來，配資公司其實(shí)是打了個擦邊球，由于在簽訂配資合同時，并不是以配資公司的名義簽訂的，而是以公司負(fù)責(zé)人或其親友的個人名義簽訂的，這樣便屬于合法的民間借貸關(guān)系，按照合同規(guī)定資金借入方向出借方定期支付收益并不構(gòu)成違法。同時，配資公司只是扮演了中介和借貸擔(dān)保方的角色，并不涉及整個資金和賬戶出借的過程，這樣便成功繞過了相關(guān)法律和法規(guī)的限制。而且，期貨配資在2011年被證監(jiān)會命令叫停，因此處在灰色地帶的股票配資所存在的政策性風(fēng)險也不可忽視。

　　因此，該業(yè)內(nèi)人士建議，對股市沒有深入了解、沒有豐富操盤經(jīng)驗(yàn)的投資者不要輕易嘗試股票配資，“配資后所有的操作都被上了杠桿放大，收益被放大的同時風(fēng)險也被提高了。如果投資人對賬戶中的資金管理以及倉位控制無法做到全盤掌控的程度，只抱著賭一把的心態(tài)配資，一旦發(fā)生市場的短期回調(diào)就可能導(dǎo)致血本無歸?！保▌㈢鳎?/p>