昨日，上證指數(shù)一度跌破3300點(diǎn)，其中，金融板塊大跌成為拖累大盤(pán)的主力。而其背后原因，系因市場(chǎng)消息稱，部分銀行收緊傘形信托配資。當(dāng)日，招商證券銀行板塊分析團(tuán)隊(duì)對(duì)外證實(shí)稱，有股份制銀行降低杠桿，擬下周起明確調(diào)低傘形信托配資杠桿，將配資額度最高限定由此前1：3下降為1：2.5。昨日，光大銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者證實(shí)了此事。據(jù)悉，作為股市杠桿融資三大主要來(lái)源，傘形信托主要對(duì)接優(yōu)先級(jí)理財(cái)資金。不過(guò)，記者昨日多方采訪獲悉，目前銀行對(duì)于理財(cái)資金對(duì)接傘形信托并沒(méi)有明確要求，主要由銀行據(jù)風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)整。景林資產(chǎn)管理公司金融與宏觀策略分析師倪軍認(rèn)為，目前銀行仍對(duì)理財(cái)資金對(duì)接傘形信托有較大動(dòng)力，預(yù)計(jì)會(huì)據(jù)二級(jí)市場(chǎng)行情進(jìn)行杠桿調(diào)整，但不會(huì)完全停止。南都記者陳穎

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　　光大收緊傘形信托

　　昨日，滬深兩市持續(xù)低迷，滬指更是一度跳水失守3300點(diǎn)，在大盤(pán)的跳水中，金融板塊成為殺跌的主力。

　　從昨日盤(pán)中消息看，引發(fā)金融板塊殺跌的原因是有消息稱部分銀行理財(cái)去杠桿。隨后，當(dāng)天下午，招商證券銀行板塊分析團(tuán)隊(duì)肖立強(qiáng)、許榮聰對(duì)外證實(shí)這一消息稱，某股份制銀行傘形新增子單元最高比例1：2.5，預(yù)警止損修改為0.93/0.88。同時(shí)要求，觸及止損需要在T+1日上午10：30前補(bǔ)倉(cāng)，否則平倉(cāng)。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，這一家股份制銀行指的正是光大銀行。而此前的杠桿比例為1：3。昨日，光大銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者證實(shí)此事。

　　一家股份制銀行總行資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，傘形信托在過(guò)去幾年已經(jīng)存在，但在過(guò)去一段時(shí)間由于股市低迷，銀行對(duì)于此類業(yè)務(wù)興趣不大。而今年以來(lái)，隨著股市轉(zhuǎn)暖，不少銀行開(kāi)始力推此類業(yè)務(wù)。一家目前尚未介入該業(yè)務(wù)的股份制銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，目前招商銀行、光大銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等銀行均推出了類似業(yè)務(wù)?！般y行對(duì)于類似業(yè)務(wù)的動(dòng)力還是挺大的?！本傲仲Y產(chǎn)管理公司金融與宏觀策略分析師倪軍對(duì)記者表示，傘形信托收益率相對(duì)較高，且有擔(dān)保、流動(dòng)性較好，而收益率較高，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)吸引力較大。金斧子首席執(zhí)行官?gòu)堥_(kāi)興對(duì)記者表示，銀行優(yōu)先級(jí)資金對(duì)接傘形信托的收益率一般為7%-8%，若按光大類似的比例降低杠桿，預(yù)計(jì)對(duì)收益影響為1-2個(gè)點(diǎn)。

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　　銀行根據(jù)行情調(diào)整杠桿

　　不過(guò)，倪軍認(rèn)為，目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)于傘形信托并沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管文件，因此具體的杠桿比例均由各家銀行自行制定。“目前多數(shù)銀行最高為1：3，但不排除有更高的?！蹦哕姺Q。前述股份制銀行總行資產(chǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，目前各家銀行自行根據(jù)市場(chǎng)行情設(shè)定優(yōu)先級(jí)資金參與傘形信托的規(guī)則，較為嚴(yán)格的銀行可能會(huì)依照券商兩融的規(guī)定設(shè)定包括杠桿、投資范圍等，但也有銀行做得比較大膽。

　　記者從業(yè)內(nèi)獲悉，事實(shí)上，在此次光大下調(diào)上限比例之前，各家銀行曾一度上調(diào)杠桿比例。“銀行一般根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行調(diào)整?！币晃粎⑴c劣后級(jí)資金對(duì)接傘形信托的P2P負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，一般銀行的調(diào)整期限是3-6個(gè)月，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整一次。去年11月底到12月初，部分銀行看好傘形信托，杠桿調(diào)整了杠桿。據(jù)其介紹，在此前的調(diào)整中，招商銀行一度將杠桿比例從1：2.5調(diào)整到1：3同時(shí)還放寬了投資的范圍。而包括此次傳聞的光大銀行亦在12月前后調(diào)高了杠桿。

　　招商證券銀行板塊分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次光大銀行的調(diào)整從下周開(kāi)始。對(duì)于光大的此次調(diào)整，中金銀行組相關(guān)人士表示，“我們12月下旬調(diào)研時(shí)，光大表示‘2400點(diǎn)的時(shí)候(杠桿)是1：4，現(xiàn)在1：3，未來(lái)1：2’?！?/p>

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　　傘形資金規(guī)模不大

　　不過(guò)，對(duì)于銀行降低理財(cái)資金對(duì)接傘形信托的比例，在采訪中，包括信托、銀行以及券商在內(nèi)的多位人士均表示，對(duì)于股市的融資資金影響實(shí)際上并不大。

　　招商證券銀行板塊分析團(tuán)隊(duì)表示，據(jù)悉，對(duì)于傘形信托的規(guī)模，目前并沒(méi)有精準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為總體規(guī)模不大?！跋噍^于股市資金比例非常小?！眱?yōu)選財(cái)富董事長(zhǎng)張虎成認(rèn)為，規(guī)模最多只有4000億-5000億。招商證券銀行板塊分析團(tuán)隊(duì)預(yù)估，傘形信托的規(guī)模為3000億-4000億元，總體規(guī)模不大。據(jù)川財(cái)證券調(diào)研，目前傘形信托規(guī)模約2000億元。在整個(gè)參與二級(jí)市場(chǎng)杠桿資金(融資融券已超過(guò)1萬(wàn)億元)的占比相對(duì)較小。

　　■名詞解釋

　　傘形信托

　　傘形結(jié)構(gòu)化信托是由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。這種投資結(jié)構(gòu)是在一個(gè)信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元，通常一個(gè)母賬戶可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益權(quán)，其他潛在客戶認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后，由劣后級(jí)投資者獲取剩余收益。傘形信托針對(duì)的劣后級(jí)投資者主要是自然人大戶、機(jī)構(gòu)客戶以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司。信托產(chǎn)品參與年限一般不超過(guò)3年，投資門(mén)檻通常為300萬(wàn)元。