2000年至今，全球債市規(guī)模增長近兩倍至100萬億美元，支撐555萬億美元以上衍生品交易。從當(dāng)前各國央行降息至負(fù)利率可以看出，當(dāng)前全球在資金問題上已經(jīng)走得太遠(yuǎn)。大潮之后，泡沫破滅的重?fù)粢苍S已經(jīng)不遠(yuǎn)了。格林斯潘最近表示，“不是所有泡沫都會(huì)破裂，也并不是所有泡沫破裂都有毒。換句話說，不是所有的泡沫都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的崩裂。”但愿債市泡沫不會(huì)破裂

　　金融危機(jī)爆發(fā)之后至今的這多年間，全球股市已走過了從熊市轉(zhuǎn)向牛市的歷程，黃金經(jīng)歷了從瘋漲到榮景幻滅的洗禮，美元也已告別一路止不住滑落的頹勢(shì)。目前來看，惟有自金融危機(jī)爆發(fā)后就陷入“狂歡”狀態(tài)的債市依舊延續(xù)著盛況。諸多大佬級(jí)基金經(jīng)理不時(shí)提醒，“小心債市泡沫破裂”!“最新的一個(gè)泡沫似乎來到了債券市場(chǎng)，尤其是歐洲的國債，已經(jīng)到達(dá)500年來的地位”!不過市場(chǎng)似乎不買賬，根據(jù)美國媒體的報(bào)道，投資者和銀行家們今年將迎來新一輪公司債發(fā)行狂潮。

　　低收益率藏風(fēng)險(xiǎn)?

　　美國10年期國債收益率在1月6日就已經(jīng)跌破2.00%的整數(shù)位心理關(guān)口，這不僅開始引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲加息的猜測(cè)，同時(shí)也進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)對(duì)于債市泡沫的擔(dān)憂。在過去20年中，美國10年期國債收益率平均水平為4.44%。

　　上周一，10年期意大利和西班牙公債收益率分別觸及紀(jì)錄低位1.62%和1.47%;10年期德國公債收益率下滑3個(gè)基點(diǎn)，至0.38%。一位證券公司分析師在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示:“當(dāng)前投資者普遍預(yù)期歐洲央行即將推出歐版QE，于是紛紛涌入歐元區(qū)公債市場(chǎng)，令許多歐元區(qū)公債收益率降至紀(jì)錄低位。如果歐洲央行如期推出購債計(jì)劃，并在未來較長時(shí)間內(nèi)維持這一計(jì)劃，那么很可能會(huì)繼續(xù)推低歐元區(qū)公債的收益率?！?

　　除了債市收益率普遍維持在超低位的威脅之外，債市流行性的下降似乎同樣加劇了市場(chǎng)對(duì)于債市泡沫的風(fēng)險(xiǎn)情緒。蘇格蘭皇家銀行(RBS)創(chuàng)設(shè)的用以衡量美債市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo)Liquid-o-Meter顯示，自金融危機(jī)以來，美國信用債市場(chǎng)流動(dòng)性下降了70%，并且還在持續(xù)降低。國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)在報(bào)告中指出:未經(jīng)證實(shí)的數(shù)據(jù)顯示，這種狀況也出現(xiàn)在歐洲信用債市場(chǎng)。

　　500年來最大泡沫?

　　教父級(jí)投資者、老虎基金創(chuàng)始人Julian Robertson在去年年底時(shí)就表示，“債券市場(chǎng)已經(jīng)處于癲狂狀態(tài)。政府購買國債已經(jīng)成為了全球性的現(xiàn)象。債市泡沫的最終結(jié)局可能會(huì)異常悲慘?！?

　　諸多大佬級(jí)基金經(jīng)理持有類似觀點(diǎn)。Omega Advisors Inc的創(chuàng)始人Leon Cooperman認(rèn)為債市已經(jīng)被“嚴(yán)重高估”;橡樹資本主席Howard Marks則認(rèn)為在全球央行竭力壓低利率的情況下，投資者正在承擔(dān)更大的交易風(fēng)險(xiǎn)。Marks表示，“如果你試圖在市場(chǎng)最火爆的時(shí)候入市，那么你很有可能會(huì)買在最高點(diǎn)。整體的投資環(huán)境已經(jīng)十分狂熱，因此我們必須更加小心?！?

　　德意志銀行策略主管Jim Reid及其團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布一份長達(dá)104頁的報(bào)告就專門討論了“債市是否處在泡沫之中?”Reid說，最近幾十年里，全球經(jīng)濟(jì)總是從一個(gè)泡沫走向另一個(gè)泡沫，市場(chǎng)的過度行為從未真正消失過，最新的一個(gè)泡沫似乎來到了債券市場(chǎng)，全球債券收益率持續(xù)下跌，尤其是歐洲的國債，已經(jīng)到達(dá)500年來的地位。

　　今年債券狂歡依舊?

　　由于全球主要央行大放水，自2009年那以來，債市步入到一波波瀾壯闊的牛市?！皬?012年開始，不少人就開始警告市場(chǎng)債市出現(xiàn)泡沫。從目前的各種數(shù)據(jù)來看，債市泡沫的確已經(jīng)被吹得很大，而且還在不斷地被吹大。至于，這個(gè)泡沫將在何時(shí)破裂，誰都沒法判斷。”不過，上述分析師認(rèn)為，“至少不會(huì)是在短期之內(nèi)?！?

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年的某個(gè)時(shí)刻正式啟動(dòng)加息，但是這似乎并不能阻擋發(fā)債者與投資者對(duì)債券市場(chǎng)的熱情。

　　根據(jù)美國當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道，隨著各家公司紛紛趁利率仍處低位時(shí)把握債券需求旺盛的機(jī)會(huì)，投資者和銀行家們今年將迎來新一輪公司債發(fā)行狂潮。一些投資者預(yù)計(jì)，在接下來的幾個(gè)月里，Actavis PLC、Reynolds American Inc.和哈里伯頓公司(Halliburton Co.， HAL)等近期公布了大規(guī)模收購交易的公司會(huì)大量發(fā)行公司債，為收購活動(dòng)融資。

　　數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2014年投資級(jí)公司在美國完成的融資規(guī)模超50億美元的發(fā)債交易數(shù)量為18宗，并列歷史最高紀(jì)錄，也創(chuàng)下2009年以來的最高水平。隨著美國國債收益率下滑，各大公司去年紛紛涌入債券市場(chǎng)，利用借貸成本低廉的機(jī)會(huì);公司債利率與美國國債收益率掛鉤。評(píng)級(jí)為BBB-及以上的投資級(jí)公司去年一共發(fā)行了近1.2萬億美元債券，創(chuàng)歷史最高水平。

　　上述分析師解釋道:“美聯(lián)儲(chǔ)一次或兩次小幅加息可能對(duì)市場(chǎng)影響并不大。更重要的是，除了美國之外，歐洲經(jīng)濟(jì)始終萎靡不振，以及新興經(jīng)濟(jì)又開始走下坡路。寬松貨幣政策將依舊是全球范圍內(nèi)的主流，因此投資者對(duì)債市的熱情并不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?！?

　　招商銀行總行金融市場(chǎng)部分析師劉東亮認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于美債的影響預(yù)計(jì)不會(huì)太大。“對(duì)于美債的需求來自美國國內(nèi)投資者以及海外投資者，相較而言，美國國內(nèi)投資者為購債的主力，這部分投資者來自于美國國內(nèi)的養(yǎng)老基金、醫(yī)療保險(xiǎn)等，購債更多出于避險(xiǎn)的原因，因此即使加息后影響也不會(huì)太大?！?人民網(wǎng)——國際金融報(bào))