華爾街日報(bào)2日發(fā)表評(píng)論文章稱，投資者在2015年將看到這樣的圖景：美國經(jīng)濟(jì)改善，而其他地區(qū)幾乎都顯示出疲軟跡象。然而，盡管過去一年美國市場大漲，許多人認(rèn)為美國股市和債市將較難維持其領(lǐng)先地位。

　　文章稱，隨著2015年展開，投資者將看到不同的風(fēng)景：美國經(jīng)濟(jì)改善，但其他國家和地區(qū)則幾乎都顯示出疲軟跡象。

　　但與過去一年美國市場大漲的情況不同，許多人認(rèn)為美國股市和債市將較難維持其領(lǐng)先地位。

　　在2014年下半年，美國經(jīng)濟(jì)終于確立了更多增長勢頭；雖然美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)結(jié)束了后危機(jī)時(shí)代的刺激政策，但美國股市仍一路向前。

　　道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)不斷創(chuàng)下新高。道瓊斯指數(shù)連續(xù)第六年上漲，漲幅為7.5%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲11.4%，公用事業(yè)類股上漲24%，衛(wèi)生保健類股也上漲23%。包括股息在內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲13.7%。

　　但海外市場則是另外一番景象：日本重新陷入衰退，歐洲經(jīng)濟(jì)增長放慢至微不足道的水平，那里的通脹也大幅下降，甚至令投資者擔(dān)心物價(jià)可能會(huì)陷入通縮。

　　MSCI明晟歐洲指數(shù)下跌8.6%，MSCI明晟新興市場指數(shù)跌4.6%。但受日本央行的新一輪大力度寬松措施提振，日經(jīng)指數(shù)上漲7.1%。

　　很多市場的國債收益率下降。即便是美國，在大多數(shù)投資者預(yù)計(jì)利率將上升的情況下，美國國債的收益率也出現(xiàn)下滑。國債價(jià)格和收益率走勢相反。美元兌歐元和日圓升至數(shù)年高點(diǎn)，反映出美國的強(qiáng)勁增長以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)終將加息的預(yù)期。

　　在供應(yīng)過剩和全球增長放緩的雙重打擊下，油價(jià)在過去六個(gè)月內(nèi)下跌了一半以上。

　　許多投資者認(rèn)為，美國和全球其他地方增長出現(xiàn)分化仍將是新一年的主題。但部分人認(rèn)為2015年應(yīng)青睞美國以外的一些在2014年表現(xiàn)落后的市場。

　　Fidelity International Discovery Fund的經(jīng)理肯尼迪(William Kennedy)表示，美國仍是全球的亮點(diǎn)，但從投資的角度來看，美國之外的市場似乎要略勝一籌。該基金管理著110億美元資產(chǎn)。

　　肯尼迪表示，2014年對(duì)美國有利的一些因素在新的一年將成為不利因素。他說，其中包括走強(qiáng)的美元和美股較高的估值。

　　此外，他指出，美聯(lián)儲(chǔ)在2014年結(jié)束了之前實(shí)施的購債計(jì)劃。購債計(jì)劃的目的在于放松政策，很多投資者稱這一刺激措施對(duì)推高股市發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

　　肯尼迪專注于可從歐元和日圓走軟獲益的公司，以及包括印度和印尼在內(nèi)的有望從油價(jià)走低獲益的新興市場股票。不過，他仍然避開依靠歐洲和日本疲弱經(jīng)濟(jì)的股票。

　　不過，2014年，投資者應(yīng)投資的是美國大型股。將2014年的上漲包括在內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過去三年平均每年上漲20.7%(包括派息在內(nèi))，為上世紀(jì)90年代末以來最高的三年回報(bào)表現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，10年期美國國債收益率從3%降至2.173%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)距收緊貨幣政策更進(jìn)一步以及美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善，很多投資者曾預(yù)計(jì)2014年美國國債收益率將延續(xù)2013年的上升走勢。

　　Vanguard Group的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維斯(Joseph Davis)表示，出乎很多人意料的是長期利率大幅上升。戴維斯說，投資者不要認(rèn)為美國利率很快會(huì)大幅走高。

　　他說，最根本的原因是不存在通貨膨脹問題。歐元區(qū)11月份通脹率僅為0.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1%。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)將1%以下的通脹率稱為“危險(xiǎn)區(qū)”。美國的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅也一直遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。

　　戴維斯說，通縮趨勢依然存在，而且還會(huì)持續(xù)，近來油價(jià)的下跌更凸顯了這一點(diǎn)。

　　出現(xiàn)這種情形的背景依然是，在金融危機(jī)爆發(fā)六年后，沉重的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)仍在拖累全球經(jīng)濟(jì)。

　　路博邁(Neuberger Berman)的多資產(chǎn)類別首席投資長克努岑(Erik Knutzen)表示，2015年的前景可以用三個(gè)字來概括：低、低、低。路博邁管理的資產(chǎn)規(guī)模為2470億美元。

　　他說，2014年的三個(gè)關(guān)鍵主題將延續(xù)至2015年，它們分別是低利率、中低速增長以及低通脹。

　　克努岑稱，在這種環(huán)境下，央行將繼續(xù)在全球市場格局中發(fā)揮主導(dǎo)作用，即便美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊縮。他與多數(shù)投資者都預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從2015年下半年起上調(diào)短期利率。

　　他稱，鑒于日本央行已經(jīng)宣布的寬松舉措，歐洲央行預(yù)期將實(shí)施的更多寬松措施，全球范圍內(nèi)的貨幣刺激力度可能會(huì)超過2014年。

　　克努岑認(rèn)為這種環(huán)境將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資有利，例如股票和公司債。

　　但克努岑稱，即便美聯(lián)儲(chǔ)在2015年下半年開始上調(diào)短期利率，但低通脹前景或許意味著長期國債收益率仍可能走低。他稱，路博邁不認(rèn)為債券會(huì)遭遇拋售。

　　T. Rowe Price Global Stock基金的投資組合經(jīng)理艾斯沃特(David Eiswert)也預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長依然溫和，企業(yè)高管仍更傾向于派發(fā)股息和回購股票，而不是資本支出。該基金管理著5億美元資產(chǎn)。

　　因此他在尋找那些由于產(chǎn)能萎縮或整合而提高了定價(jià)能力的股票，諸如曾大幅上漲的航空類股。西班牙銀行股就是艾斯沃特關(guān)注的一類股票，他的基金持有西班牙對(duì)外銀行有限公司(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A。)的股票。

　　他說，西班牙銀行市場已顯著企穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)有了結(jié)構(gòu)上的改善。

　　自從夏末以來，艾斯沃特也一直在買入其他歐洲股票，包括德國化學(xué)品制造商Brenntag Group和瑞士建筑材料公司Holcim。

　　他說，人們都深信不疑歐洲再無翻身可能，因此，你若能在2015年慧眼挑選到歐洲的好股票，那么就有希望贏得最高的回報(bào)率。

　　隨著2015年的到來，基金經(jīng)理也正在從油價(jià)暴跌中遴選出贏家和輸家。盡管美國原油期貨在6月曾經(jīng)觸及每桶107美元左右的峰值，但年底時(shí)已經(jīng)降至53.27美元。

　　2014年，許多油氣開采類企業(yè)的股票都出現(xiàn)了暴跌，標(biāo)普500能源類股票指數(shù)累計(jì)下跌了10%。

　　Thornburg Investment Management管理著740億美元資產(chǎn)。其首席投資長麥克馬洪(Brian McMahon)說，油價(jià)的下挫令消費(fèi)者可支配資金更加充裕，他的公司已經(jīng)開始物色那些可能因此獲益的股票，以及那些受到牽累、股價(jià)估值因而更具吸引力的能源企業(yè)。

　　麥克馬洪表示，沉舟側(cè)畔千帆過，他們會(huì)把握好這個(gè)機(jī)會(huì)。