央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月21日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)昨天發(fā)布了證券公司2014年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，120家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2602.84億元，比上年增長(zhǎng)63.45%；而凈利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)965.54億元，同比暴增119.34%。其中，119家券商實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　具體到券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)，其收入的貢獻(xiàn)及增長(zhǎng)程度也有所不同。其中以融資融券為代表的利息收入占比出現(xiàn)了明顯提高，其收入占比從前一年度的11.55%提升至2014年的17.14%；券商股2015年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期仍然與A股的活躍度緊密相關(guān)，但令業(yè)界憂慮的是，當(dāng)前監(jiān)管層針對(duì)兩融業(yè)務(wù)實(shí)施的新監(jiān)管措施，可能對(duì)未來(lái)券商股的業(yè)績(jī)預(yù)期帶來(lái)不確定性。

　　此外，中證協(xié)還對(duì)2014年底券商的資產(chǎn)情況進(jìn)行了披露。截至2014年12月31日，120家證券公司總資產(chǎn)為4.09萬(wàn)億元，是上一年度的2.08倍，同比增長(zhǎng)96.63%；凈資產(chǎn)為9205.19億元，同比增長(zhǎng)22.11%；凈資本達(dá)6791.60億元，同比增長(zhǎng)30.49%。計(jì)算并對(duì)比總資產(chǎn)與凈資本的增幅可以發(fā)現(xiàn)，2014年券商總資產(chǎn)與凈資本比值為8.52:1；而兩項(xiàng)資產(chǎn)值較上年的增速比則為3.16:1。這也意味著，2014年證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿提升較為明顯。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，這樣靚麗的成績(jī)單是否說(shuō)明市場(chǎng)主力的大旗是否還得券商來(lái)扛？西部證券研發(fā)中心資深投顧韓實(shí)對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：您在看到證券業(yè)的成績(jī)單的時(shí)候，您覺(jué)得最應(yīng)該關(guān)注角度怎么來(lái)看？

　　韓實(shí)：從券商收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)增收的收入增長(zhǎng)的同比與利潤(rùn)同比，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度更快一些。這個(gè)收入結(jié)構(gòu)，有兩點(diǎn)值得關(guān)注。一是來(lái)自于券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入，包括一些其他自管、理財(cái)、營(yíng)銷等方面收入，這方面收入比重有所提升。另一方面就是券商整體收入過(guò)程中，它的杠桿效益也體現(xiàn)了比較顯著的特點(diǎn)，尤其是兩融增長(zhǎng)幅度比較大，推動(dòng)了整個(gè)券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在這些中您覺(jué)得最不核心的現(xiàn)象就是兩融的問(wèn)題嗎？

　　韓實(shí)：兩融是券商未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，發(fā)展空間比較大的。證監(jiān)會(huì)對(duì)券商行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括未來(lái)新業(yè)務(wù)的推出過(guò)程，個(gè)股期權(quán)都透露出重要的信號(hào)，中國(guó)資本市場(chǎng)在走向國(guó)際化的時(shí)，在與國(guó)際接軌過(guò)程中，整個(gè)資本的杠桿利用率可能還會(huì)進(jìn)一步提升。整個(gè)資本未來(lái)的投資范圍，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖性，比例可能會(huì)更突出一點(diǎn)。但是現(xiàn)階段整個(gè)杠桿品種并不是很豐富情況下，兩融會(huì)表現(xiàn)更突出一點(diǎn)。在未來(lái)兩融業(yè)務(wù)整個(gè)市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大的情況下，兩融的杠桿作用還會(huì)繼續(xù)存在，而且會(huì)形成一個(gè)穩(wěn)步的增長(zhǎng)。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：從資金的收益來(lái)看，從券商放兩融，給客戶來(lái)做融資也好，它的壞賬率應(yīng)該幾乎是極低的吧？能有壞賬嗎？

　　韓實(shí)：理論上存在壞賬準(zhǔn)備，但從各個(gè)券商在兩融方面的合規(guī)審查，還有風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)固，第三是整個(gè)業(yè)務(wù)流程構(gòu)造過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制能力是比較強(qiáng)的。像前兩日滬指大跌，再有就是有些公司出現(xiàn)了虛假披露或者虛假信息，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)一字跌停板，這可能會(huì)給券商造成一個(gè)負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)。但這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商來(lái)說(shuō)，一方面是在整個(gè)監(jiān)控程序上是可控的，另一方面在整個(gè)兩融業(yè)務(wù)的占比里比例是極的。所以，這對(duì)整個(gè)券商利潤(rùn)影響不是很大。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：好，最后簡(jiǎn)單說(shuō)一下你看好券商嗎？往后看？

　　韓實(shí)：從券商這輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，基本上已經(jīng)體現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)容量和整個(gè)周期角度來(lái)講，短期內(nèi)券商空間應(yīng)該不是很大。券商前期的表現(xiàn)已經(jīng)透支了它的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，類似于一個(gè)雞生蛋，蛋生雞的怪異邏輯。一旦這個(gè)邏輯打破，它必然會(huì)以黑天鵝方式來(lái)出現(xiàn)。這次兩融市調(diào)查報(bào)告對(duì)整個(gè)券商板塊已經(jīng)形成了一個(gè)心理和投資周期上的影響。所以，我個(gè)人認(rèn)為短期內(nèi)，券商可能會(huì)進(jìn)入到一個(gè)震蕩調(diào)整周期中。