新華網(wǎng)上海1月20日電（記者 楊溢仁）雖然備受業(yè)界關(guān)注的超日債兌付剛剛轉(zhuǎn)危為安，可伴隨新年前后信用事件的頻頻出現(xiàn)，當(dāng)前高收益?zhèn)鍓K的波動風(fēng)險(xiǎn)仍在加大。

　　可以看到，海外市場方面，佳兆業(yè)集團(tuán)貸款和債券違約事件引發(fā)了其美元債券及香港房地產(chǎn)債券的大幅調(diào)整。分析人士指出，佳兆業(yè)是繼華通路橋之后又一起并非由企業(yè)自身經(jīng)營問題引發(fā)，而是由非經(jīng)營性突發(fā)事件導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)能力喪失，從而陷入流動性困境的事件。

　　無疑，該案例再次反映出即使歷史經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況較好的民企，也可能受到突發(fā)事件的影響導(dǎo)致短期內(nèi)流動性陷入枯竭。

　　不僅如此，記者還觀察到，現(xiàn)階段關(guān)于信用債的負(fù)面評級調(diào)整同樣較多。這說明部分由行業(yè)景氣度和個券信用資質(zhì)惡化趨勢導(dǎo)致的評級下調(diào)仍未停止。多家券商預(yù)計(jì)，2015年產(chǎn)能過剩的強(qiáng)周期性行業(yè)負(fù)面評級行動次數(shù)料會維持較高水平。

　　來自中金公司的研究觀點(diǎn)指出，總體而言，盡管2015年債券市場發(fā)生系統(tǒng)性違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性很小，但信用事件對市場的沖擊料會比較頻繁。在企業(yè)基本面沒有根本好轉(zhuǎn)、銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好仍低、最差的一部分發(fā)行人再融資壓力依然很大的情況下，信用事件對于利差的階段性沖擊難以避免，相對來說，當(dāng)前應(yīng)更看好中高等級品種。

　　中銀國際方面亦表示，展望后期，在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減、地產(chǎn)行業(yè)不確定性較高、信用債到期量大和景氣低迷行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大的背景下，信用事件有可能會更加頻繁地爆發(fā)，這對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將帶來較大的負(fù)面影響。

　　“毋庸置疑，2015年可能是信用風(fēng)險(xiǎn)更加凸顯的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，或使得需求難以出現(xiàn)大幅改善，因此產(chǎn)業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。就目前來看，景氣低迷的行業(yè)主要是產(chǎn)能過剩行業(yè)——不僅包括鋼鐵、煤炭，機(jī)械化工等強(qiáng)周期行業(yè)中的部分子行業(yè)也將是風(fēng)險(xiǎn)聚集地?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)直言，“此外，地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈由于地產(chǎn)不確定性較高，也是風(fēng)險(xiǎn)所在點(diǎn)。個人建議，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注年季報(bào)時(shí)間段欠佳數(shù)據(jù)對市場預(yù)期和低迷行業(yè)債項(xiàng)估值帶來的沖擊?！?/p>

　　至于高收益板塊，鑒于當(dāng)前市場仍面臨信用事件和流動性沖擊的“不定時(shí)炸彈”，則2015年該板塊恐怕難改震蕩波動格局。券商提醒，未來信用債投資必須盡快回歸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)思路，在深入信用研究的基礎(chǔ)上以更精準(zhǔn)地?fù)駮r(shí)擇券獲取超額收益。